Deutsche Bank utsteder advarsel om stigende inflasjon

I en nylig forskningsartikkel spår Deutsche Bank det inflasjon er nødt til å akselerere, som følge av det største politiske skiftet på 40 år, der regjeringer har gjort ulike sosiale mål til en større prioritet enn å kontrollere inflasjonen og økningen av statsgjeld. Det sentrale spørsmålet som diskuteres i avisen er om denne oppgangen i inflasjonen er et forbigående fenomen, eller et langsiktig problem med kritiske konsekvenser for helsen til den globale økonomien. "Uansett kommer høyere inflasjon, og beslutningstakere er i ferd med å møte sin tøffeste kamp på 40 år," advarer Deutsche Bank.

Nedenfor er en oppsummering av de viktigste punktene som tas opp i denne artikkelen, som bærer tittelen "Inflasjon: Den definerende makrohistorien til denne tiår. "Dette er den første i en ny serie sporadiske rapporter som Deutsche Bank planlegger å gi ut under fanen" Hva er i haler? " 



'Paradigmeskift' i Policy

Rapporten argumenterer for det makroøkonomisk politikk i både USA og andre land gjennomgår sitt største "paradigmeskifte" på 40 år. Frykten for inflasjon har bleknet blant beslutningstakere, og statsgjeld har steget over 100% av BNP i forskjellige store industriland, "røde linjer" som var "utenkelige for et tiår siden."

Etter Global finanskrise 2007-08, de høye og stigende nivåene av statsgjeld ble en sentral bekymring for beslutningstakere. Imidlertid indikerte velgere over hele verden at deres egen største bekymring handlet om ulikhet og langsom økonomisk vekst, noe som førte til gevinster for "populistiske partier og ukonvensjonelle ledere." Samtidig fortsatte lav inflasjon og lave renter i møte med raskt stigende statsgjeld førte til at et økende antall økonomer ble "mer avslappet" om gjeldsnivåene landene kunne opprettholde.

'Økt toleranse for inflasjon'

Ansvarlig makroøkonomisk politikk har tradisjonelt vært begrenset av bekymring for inflasjon og nivåer på statsgjeld, men disse bekymringene avtar raskt. Som et resultat er makropolitikken nå åpen for nye mål som "går langt utover bare å stabilisere produksjonen på tvers av konjunktur."

I USA, Federal Reserve vanligvis brukt til å heve renten når den spådde at inflasjonen var på skinner for å overskride målet. Fed indikerer nå at den i stedet ikke vil opptre forebyggende på denne måten, og foretrekker å vente til inflasjonen faktisk har overskredet målet. Dette skiftet i politikken, etter rapporten, "øker bare toleransen for inflasjon," selv som stimulerende finanspolitikk har gått "av listene".

'Overkorrigering for feil i 2008'

Rapporten argumenterer for at "politikere har overkorrigert for feilene i 2008", da den amerikanske finanspolitiske stimulansen ble vedtatt som svar på finanskrisen og Stor lavkonjunktur blir nå sett på som utilstrekkelig, noe som fører til en unødig lang gjenoppretting. Ikke telle de foreslåtte infrastrukturpakker som fortsatt er under debatt, den amerikanske føderale regjeringen har allerede vedtatt stimuleringspakker som svar på COVID-19 som utgjør omtrent $ 5 billioner, eller mer enn 25% av BNP.

Det amerikanske føderale underskuddet vil trolig ligge på rundt 3 billioner dollar, omtrent 14-15% av BNP i både 2020 og 2021, og forbli i mellom-til-høye ensifrede områder deretter. Til sammenligning var underskuddet i 2009 1,8 billioner dollar i 2020 dollar, eller 10% av BNP.

Den siste gangen den amerikanske føderale regjeringen kjørte underskudd som representerte lignende prosentandeler av BNP var under andre verdenskrig, da underskuddene varierte mellom 15% og 30% av BNP i fire år, fra 1942 til 1945. I de tre umiddelbare etterkrigsårene fra 1946 til 1948 var de årlige inflasjonsratene henholdsvis 8,4%, 14,6%og 7,7%.

Forvent at inflasjonen stiger i 2022

Rapporten anslår at økonomien vil overopphetes i 2022, noe som fører til en betydelig prisøkning. Forfatterne er bekymret for at Fed vil handle for sakte for å kontrollere inflasjonen, og at når det skjer, vil det føre til større finansiell og økonomisk forstyrrelse enn om den hadde handlet tidligere. Blant de sannsynlige effektene vil være en "betydelig lavkonjunktur" og en "kjede av økonomisk nød rundt om i verden, spesielt i fremvoksende markeder." 

Med henvisning til nyere historie, indikerer rapporten at Fed ikke har klart å oppnå en myk landing for økonomien når den har fulgt den monetære innstrammingen etter at inflasjonen har oversteg 4%. "Politikerne er i ferd med å gå inn i en langt vanskeligere verden enn de har sett på flere tiår," konkluderer forfatterne.

Inflasjonen øker allerede

Etter utgivelsen av Deutsche Bank -studien ble U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) rapporterte at Forbrukerprisindeks for alle byforbrukere (KPI-U) endte mai 2021 med 5,0% over verdien for et år siden, for den største økningen på 12 måneder siden 5,4% økning i perioden som avsluttet august 2008. Bare i mai 2021 hoppet indeksen med 0,6% på en sesongjustert basis.Sammensatt i løpet av 12 måneder, representerer dette en 7,4% årlig økning i KPI-U.