4 grunner til at aksjemarkedets problemer bare har begynt

En oppblussing i Handelskrig mellom USA og Kina raslet markedene på mandag, men et påfølgende rally har trimmet det ukentlige tapet for S&P 500 Index (SPX) til bare 0,2%, ved avslutningen torsdag 16. mai 2019. Imidlertid ligger det mer trøbbel foran oss, ifølge Mike Wilson, sjef i USA strateg hos Morgan Stanley.

"Aksjer har sannsynligvis gått til fattige risikobelønning periode på grunn av den svært lave inntjeningsveksten vi ser i løpet av det neste året og fulle verdivurderinger, »skriver han i en fersk rapport. "Kortsiktige inntjeningsforventninger forblir for høye med 5%-10%," legger han til.

Tabellen nedenfor oppsummerer fire store bekymringer som Wilson og teamet hans har akkurat nå.

Betydning for investorer

"Forhøyet bullish følelse (87. persentil siden 2005) gir lite rom for følelsesdrevet oppside, spesielt gitt langvarig risiko for inntjeningsvekst i 2019-2020, uvilligheten til Fed for å gjøre et "forsikringskutt" og den nylig gjenopplivede risikoen for en handelskonflikt, "sier rapporten. Investorsentiment er en klassiker motstridende indikator, tatt som et negativt signal når det er bullish, og et positivt tegn når det er bearish.

"Volatiliteten avtar kanskje ikke så raskt som noen tror, ​​selv om det er en skikkelig nedtrapping av disse handelsavtalene. Vi har lenge fremhevet at vol er sannsynlig å øke gitt utjevning av rentekurven de siste årene. "Rapporten utdyper det, mens det er velkjent at" en flatende avkastningskurve er en ledende indikator for økonomisk syklus, "det er også" et veldig godt ledende forhold mellom avkastningskurven og VIX"Videre legger rapporten til:" Det er åpenbart at ting blir vanskeligere når vi når slutten av konjunkturene for det gjennomsnittlige selskapet, og det fører til mer volatilitet i aksjemarkedet. "

Mens Wilson og teamet hans har spådd en lavkonjunktur i bedrifter, der fortjenesten synker år etter år i to eller flere kvartaler på rad spår ikke økonomene til Morgan Stanley en generell økonomisk lavkonjunktur i nær fremtid. "Det er imidlertid mange tegn på at risikoen for lavkonjunktur de neste 12 månedene øker," advarer rapporten. Faktisk har den amerikanske syklusindikatoren den siste måneden utviklet av Morgan Stanleys Cross Asset Research gruppe "vippet offisielt over i" nedturen "-fasen som alltid har gått foran en økonomisk resesjon."

Morgan Stanleys "ledende indikator for inntjeningsvekst" forutsier S&P 500 -inntjening de neste 12 månedene, som er omtrent 8% lavere enn opp nedkonsensusestimat. Wilsons team forventer at 1Q 2019 vil ende med samlet S&P 500 EPS å være flat år-til-år, og rapporten deres sier "Vi ville ikke bli overrasket om både 2Q og 3Q viser seg å være vesentlig negative-dvs. verre enn -5%-på dette tidspunktet."

Ser fremover

"Prishandling og grunnleggende støtte vår 2.400-3.000 flerårige konsolidering for S&P 500, "heter det i rapporten. Det vil si at Wilsons team forventer at indeksen vil handle innenfor dette området de neste årene, med de to endepunktene som representerer deres bearish og bullish scenario. Indeksen stengte på 2 876,32 16. mai, noe som innebærer 16,6% nedtur og 4,3% oppside fra nå i Morgan Stanleys estimat.