Stock Rebound vil kollapse når nedgangsrisikoen stiger: Morgan Stanley
Aksjemarkedet har steget opp i januar, men Morgan Stanley ser en rekke bearish indikatorer. De anslår faktisk at oddsen for at amerikansk økonomi glir inn i en resesjon er nå de høyeste siden finanskrise av 2008, og de projiserer at S&P 500 Index (SPX) vil til slutt slå seg ned til en verdi av 2400 i 2019, og gå tilbake til de siste nedturene i desember og mer enn 18% under rekordhøyden i september 2018. Tabellen nedenfor oppsummerer analysen deres.
5 grunner til lavkonjunkturrisiko høyest siden 2008
- 10% nedgang i S&P 500 i 2018
- Innkjøpslederindeks (PMI) har det største fallet siden 2008
- Federal Reserve blir døv
- Omvendt avkastningskurve vevstoler
- Feds lavkonjunkturmodell blinker advarsler
Kilde: Morgan Stanley
Betydning for investorer
"Vi forventer at kommende negative data vil vise seg at 2600-2650 [på S&P 500] blir et godt salg før en skikkelig omprøving av nedturene i desember, sier Morgan Stanley i den siste ukentlige oppvarmingsrapporten fra deres U.S. egenkapital strategi team ledet av Michael Wilson. De forventer at neste lavkonjunktur vil være "grunne og korte", men regner med at en "rask nedgang i
fremtidsinntekt vil gi en grunn til at aksjene kan gå tilbake til lavpunktene i desember. "Salget i desember brakte S&P 500 ned med nesten 10% i løpet av 52 uker. Morgan Stanley bemerker at dette er "en veldig sjelden forekomst og noe som historisk sett bare har skjedd når det enten er en inntjeningsnedgang, en økonomisk lavkonjunktur eller begge deler."
ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index (PMI) opplevde sin største månedlige nedgang siden 2008, da den siste amerikanske økonomiske lavkonjunkturen begynte. Indeksen bruker flere tiltak for å fange aktivitetsnivået i produksjonssektoren. Morgan Stanley mener at en viktig faktor som drev børssalget i november og desember var forventning om et fall i PMI. De bemerker at det historisk har vært "et ganske tett knyttet forhold" mellom PMI og S&P 500.
Den mer dumme tonen fra Federal Reserve indikerer for Morgan Stanley at Fed blir stadig mer bekymret for å forhindre en lavkonjunktur. Imidlertid tror de at "en mer døv Fed kan sannsynligvis ikke forhindre inntjening eller økonomisk lavkonjunktur på dette tidspunktet hvis døden allerede er kastet."
De avkastningskurve er normalt oppover, med renter som stiger forfallsdato går lenger inn i fremtiden. Når rentekurven inverterer, med kortsiktige renter høyere enn langsiktige renter, signaliserer det ofte en kommende lavkonjunktur. Etter Feds siste renteforhøyelse inverterte rentekurven kort, for første gang siden 2011, som var "siste gang vi hadde en sann økonomisk nedgangstider", heter det i rapporten.
De Federal Reserve Bank of New York har en modell som anslår sannsynligheten for en lavkonjunktur som begynner i løpet av de neste 12 månedene. Mens han advarer om at "dette neppe er et presisjonsinstrument," bemerker Morgan Stanley at sannsynligheten for lavkonjunktur i henhold til denne modellen har vært stigende i to år, og er nå på sitt høyeste nivå siden økonomien krise. Det nåværende nivået er også blant de 11 høyeste målingene siden 1955. Basert på modellens historiske merittliste finner rapporten ut at det er en 73% sjanse for at den forutsier en kommende lavkonjunktur.
Ser fremover
Morgan Stanley indikerer at nervøse investorer har rotert inn defensive aksjer og defensive sektorer de siste tre til seks månedene. "Det er bra og støtter vårt syn på at mange dårlige nyheter allerede har blitt priset," sier de. Når markedet går tilbake til laveste nivå i desember, anbefaler de investorer å "kjøpe den nedgangen" og å "lene seg til mer syklisk deler av markedet og lette på defensive aksjer. "
