Hedgefond satser Mirror Dotcom Bubble, bare mye større

Store pengestrømmer fra hedgefond kan være med på å skape farlige spekulative bobler, i følge strateger på franskbaserte multinasjonalt bank- og finanstjenestegiganten Societe Generale, som rapportert av Business Insider. Disse spekulative spillene, advarer Societe Generale, "har en bekymringsfull likhet med dotcom -boble. "De faller inn i fire hovedområder, som oppsummert i diagrammet nedenfor.

Hedgefond: Store spekulative spill på fire områder

Kort volatilitet

Lange aksjer

Lang olje, kort gull og sveitsisk franc

Kort Amerikanske statsobligasjoner

Kilde: Societe Generale, som rapportert av Business Insider

Hva bør bekymre investorer

Av en rekke årsaker var det ventet at hedgefond skulle skinne i år. Faktorene som antas å være til deres fordel, inkluderer en økning i markedet volatilitet og det faktum at hedgefond kan tjene penger på flate eller ned markeder ved å delta kortsalg av spesifikke aksjer. I stedet var den gjennomsnittlige gevinsten for hedgefond i første halvår 2018 svake 0,81%, mindre enn halvparten av forskuddet på 1,67% for

S&P 500 Index (SPX), ifølge analyse av Hedge Fund Research Inc., også kjent som HFR, som rapportert av New York Times.

Hedgefond har økt totalen eiendeler under forvaltning (AUM) i åtte kvartaler på rad, og satte hver gang en ny rekord. Ved slutten av andre kvartal var det globale tallet $ 3.235 billioner, HFR rapporter. Andre kvartal 2018 hadde den første kvartalsvise nettoutstrømmen, tilsvarende 3,0 milliarder dollar, siden første kvartal 2017. Til tross for nesten et tiår underprestasjoner, hedgefond har likevel fortsatt å vokse gjennom store infusjon av ny kapital fra håpefulle investorer, indikerer NYT. (For mer, se også: Hvorfor aksjer er i et skjult bjørnemarked.)

Observerer at hedgefondindustrien "er full av ledere som sliter med å rettferdiggjøre kostnadene sine," Bloomberg bemerker at den mistet rekord 19% i gjennomsnitt i 2008. I mellomtiden har de få lederne som skapte navn for seg selv under finanskrise ved å levere gevinster eller ved å utstede prescient advarsler, som David Einhorn, John Paulson og Alan Howard, stort sett har vært underpresterende siden den gang.

Motstridende er tilbøyelige til å se de store innsatsene som hedgefond tar som tegn på en generell nedgang i markedet som kommer, spesielt gitt disse fondene en lengre periode med dårlige resultater. De fire store spillene diskuteres mer detaljert nedenfor.

Kort volatilitet. I februar 5, en uventet pigg i CBOE Volatility Index (VIX) ga alvorlige tap for handelsmenn som hadde satset på fortsatt lav volatilitet. For noen ble mange måneder med tidligere gevinster utslettet, og flere investeringsprodukter designet for å tjene på lav volatilitet mistet praktisk talt hele verdien og måtte likvideres, som CNBC rapportert. Tilsynelatende å ha glemt leksjonen fra februar. 5, har hedgefond nå korte posisjoner på VIX som er nær historisk høye nivåer.

Lange aksjer. Hedgefond har en netto lang posisjon i aksjer, til tross for bekymringer mange ganger om høy verdivurderinger som sannsynligvis vil smuldre når økonomien og inntjeningsveksten stopper. Societe Generale kaller denne innsatsen på aksjer for å være "ubehagelig høy", gitt sin egen prognose om at S&P 500 vil synke til 2200 innen utgangen av 2019, en nedgang på nesten 24% fra i dag.

Lang olje, kort gull og sveitsisk franc. Oljeprisen er på et høyde på fire år, og trusler om amerikanske sanksjoner mot Iran kan sende den enda høyere. Societe Generale ser imidlertid ikke på olje som et attraktivt kjøp akkurat nå. Likevel forblir hedgefond netto kjøpere av olje, mens de tar korte posisjoner i trygg havn eiendeler som gull og sveitsisk franc. (For mer, se også: 4 Topp lav volatilitetsaksjer for 2018.)

Korte amerikanske T-notater. Hedgefond har tatt store short posisjoner i 5-årige og 10-årige amerikanske T-Notes, tilsynelatende basert på forventninger om fortsatt robust amerikansk økonomisk vekst som vil drive renten enda høyere. Societe Generale forventer imidlertid at U.S. BNP veksten til 1,6% i 2019, under konsensusprognosen på 2,5%. "Med et U.S. avkastningskurve så flat som en pannekake til å begynne med, og gitt forventningen til en annen Fed rentestigning senere i år, en inversjon av avkastningskurven fremstår som et mer sannsynlig scenario [enn økte renter på lengre sikt], "skriver de.

Ser fremover

Hvis hedgefond begynner å legge store tap på disse spillene, kan det føre til en bølge av innløsninger fra investorer, noe som gir enda flere tap. Følgelig bør investorer nærme seg hedgefond med forsiktighet og fullt ut forstå investeringsfilosofien deres og hvilke store innsatser de kan ha på plass, før de forplikter seg til dem.