5 grunner til at Bull Market vil trives i 2018
Med sitt niende jubileum som kommer 9. mars, har oksemarkedet fortsatt bein? Definitivt, etter de ni markedsgururene som deltar i Barrons årlige diskusjoner rundt rundebordet for investeringsutsikter. Konsensus blant paneldeltakerne: flere gevinster for aksjer i 2018, i det hele tatt markedsverdi kategorier, drevet av det mest koordinerte nivået på verdensomspennende økonomisk vekst siden 1950 -tallet.
Optimismen deres faller inn i fem hovedtemaer: robust global økonomisk vekst; ingen lavkonjunktur i sikte; kraften i teknologi; den massive deflasjonære kraften til de dominerende plattformteknologiske firmaene; og økonomisk stimulans fra skattereformen. De deler også noen bekymringer.
Paneldeltakerne
Deltakerne i Barrons investeringsrundtabell 2018 8. januar var:
- Abby Joseph Cohen, senior investeringsstrateg, Goldman Sachs
- Jeffrey Gundlach, administrerende direktør og investeringssjef i DoubleLine Capital
- Mario Gabelli, leder og administrerende direktør, Gamco Investors
- William Priest, administrerende direktør og co-chief investment officer, Epoch Investment Partners
- Henry Ellenbogen, fondsforvalter og investeringsstrateg, T. Rowe Price
- Paul Wick, fondsforvalter, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
- Meryl Winter, general partner, Eagle Capital Partners
- Scott Black, grunnlegger og president, Delphi Management
- Oscar Schaefer, leder, Rivulet Capital
Oppsummeringer av deres syn på de fem hovedtemaene følger.
Robust verdensøkonomi
"Det er tegn på bærekraftig vekst overalt; momentumet vil fortsette en stund, »som Cohen sier til Barron. "Du kan ikke finne en lavkonjunktur noen steder," ifølge Gundlach.
Ingen resesjon i sikte
Gundlach bemerker også at lavkonjunkturer ikke følger med mindre Indeks for ledende økonomiske indikatorer blir negativt, men det har vært på en vedvarende trend. Ulike indikatorer på forretningssentiment, som har en tendens til å "falle av en klippe foran en lavkonjunktur," forblir på høye nivåer, legger han til.
Videre oppstår det vanligvis en lavkonjunktur når spredningen mellom useriøs binding avkastning og avkastningen på amerikansk statsgjeld når 100 til 200 basispunkter, Sier Gundlach. Selv om denne spredningen har økt, er den ikke i nærheten av faresonen, bemerker han. Som fullmektig for aksjer faller vanligvis prisene på søppelobligasjoner og sender avkastningen oppover når aksjene vakler. Det skjer ikke i nevneverdig grad, ifølge Gundlach.
'Økende virkning av teknologi'
Prest bemerker det BNP veksten kommer til syvende og sist fra bare to faktorer: vekst i arbeidsstyrken og produktivitetsvekst. "Det største som skjer i dag er den økende effekten av teknologi," sier han og legger til at den øker fortjenestemarginer og avkastning på eiendeler, samtidig som behovet for egenkapital i en virksomhet reduseres og dermed økes pressmiddel. Som et resultat av teknologiske fremskritt er det han kaller "capital-light" forretningsmodeller fremtidens bølge.
'Massiv deflasjonskraft'
Ellenbogen er enig i Priests poeng om teknologi, og legger til noen flere. Han observerer at USA-baserte FAANG gruppe, pluss Kina-baserte Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) og Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), er "de dominerende plattformteknologiselskapene", med "en innvirkning langt utover deres egen robuste vekst."
Selv om robust global vekst historisk utløser inflasjonstrykk, "har disse globale plattformene massiv deflasjonskraft," legger Ellenbogen til. Et godt eksempel, sier han, er Amazon.com Inc. (AMZN), som presser prisene ned i alle markedskategorier eller varer.
Videre, fortsetter han, disse plattformene hjelper "små og smidige bedrifter" med å implementere forretningsmodeller basert på "eliminering mellommannen og går rett til forbrukeren. "Som et resultat har Ellenbogen sett selskaper nå 100 millioner dollar i salg på mindre enn 18 måneder, til tross for at vi har færre enn 20 ansatte og mindre startkapital enn det som ville kreves for å åpne en enkelt butikk i mange byer.
Skattereform
Den nylig vedtatte skatteregningen vil øke bedriftens inntjening og løfte USA BNP. Det bør også sette i gang en investeringsbølge som vil stimulere økonomien ytterligere, ettersom kontanter tidligere ble holdt utenlands for å unngå hjemsendingsavgifter strømmer nå inn i amerikansk økonomi. Mer M&A aktivitet, samt høyere utbytte og mer aksjekjøp, bør følge også. Gabelli mener at "Fordelene med skattelettelsen vil være kraftige psykologisk, så vel som økonomisk." (For mer, se også: 8 flere aksjer som kan øke på overtakelser i 2018: Goldman.)
Årsaker til bekymring
Cohen er bekymret for at skattelettelsen ble vedtatt da amerikansk økonomi virkelig ikke trengte stimulans. Videre forventer hun at det vil øke det føderale budsjettunderskuddet betydelig, og dermed øke i stor grad til en allerede massiv føderal rentebelastning. Gundlach anslår at det føderale underskuddet er på vei mot 1,2 billioner dollar, og at dette vil bli et bekymringsfullt spørsmål i tredje eller fjerde kvartal.
Både Gundlach og Wick er bekymret for høyere renter, hvis økonomien fortsetter å få damp, inflasjonen tar taket, og Federal Reserve bestemmer seg dermed for å slå på bremsene. I så fall vil dette "ta en motorsag" til aksjer med høye verdivurderinger, advarer Wick. (For mer, se også: Hvordan Fed kan drepe aksjerallyet 2018.)
Feds kunngjorde plan om å slappe av sin massive balanse, og selge om lag 600 milliarder dollar obligasjoner etter Gundlachs estimering, vil øke presset på rentene. Han indikerer også at renten på den 2-årige amerikanske statsnota nå overstiger utbytteutbyttet på S&P 500, og dermed gjør aksjer mindre attraktive. I tillegg forventer han innstramming av Den europeiske sentralbanken (ECB). (For mer, se også: 5 globale risikoer som kan hamre aksjer.)
