Hvordan gebyrkomprimering er en velsignelse og en forbannelse for ETF -forvaltere

I løpet av det siste tiåret, bare tre børshandlet fond (ETF) utstedere i USA har fanget hoveddelen av alle netto amerikanske ETF -tilstrømninger. Disse tre - BlackRock, Inc. (BLK), Vanguard og The Charles Schwab Corporation (SCHW) - har også konkurrert med hverandre om gebyrer. Blant alle ETFer er den kombinerte eiendelveide gjennomsnittlige ETF utgiftsforhold har falt til bare 0,45% i 2019, ned fra 0,87% tjue år tidligere, en gebyrkomprimering på nesten femti prosent, eller 2,5% per år, i gjennomsnitt.

Nedenfor vil vi undersøke noen av grunnene til at denne gebyrkomprimeringen kan være både god og dårlig for plassen generelt.

En nærmere titt på de tre beste

Blant de tre beste amerikanske ETF -utstederne er det klart at utgiftsforholdene varierer voldsomt blant ETF -er.

• Vanguard, som har tatt opp en tredjedel av ETF-eiendelene, har en gjennomsnittlig kostnadskvote på 0,09% på en eiendelsvektet basis.
• Charles Schwab, som hentet inn 13% av strømmen til tross for at han kontrollerte bare 3% av de totale eiendelene ved begynnelsen av året, har også nå et gjennomsnittlig gebyr på 0,09%.
• BlackRock/iShares mistet faktisk markedsandel nylig; faller fra rundt 40% til en tredjedel av nye netto ETF-strømmer. En del av årsaken til dette er det faktum at BlackRocks gjennomsnittlige utgiftsforhold er 0,27%, selv om dette skyldes mer aktivt administrert og lånefinansierte ETFer blant iShares tilbud.

Nedgangene i eiendelveide gjennomsnittlige gebyrer var de største blant passivt forvaltede indeksfond takket være sterke strømmer. Samlet sett viste passivt forvaltede ETFer aktivavektede kostnadsforhold på 8% fra 2018. Kommunal obligasjon Spesielt ETF-er viste de største nedgangene blant passive fond, med sine eiendelsveide gjennomsnittlige gebyrer på 27% for å nå et nytt lavpunkt på 0,17%. Denne dramatiske nedgangen skyldtes blant annet gebyrreduksjoner blant noen av de største fondene i kategorien.

Spesielt reduserte BlackRocks iShares National Muni Bond ETF (MUB) gebyret til 0,11% fra 0,25%. Og Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) reduserte gebyret til 0,06% fra de allerede beskjedne 0,08%.

Potensielle problemer med gebyrkomprimering

Etter hvert som utgiftsforholdene blir lavere og lavere, kan ETF -forvaltere føle presset på visse områder. Investorer i dag forventer i økende grad at porteføljeforvaltningen i hovedsak vil være gratis. ETFer som tidligere kunne ha beholdt markedsandeler ved å tilby større likviditet sliter nå med å konkurrere med billigere rivaler. Med investorpenger som fortsetter å strømme hovedsakelig til de ETF -ene som blir sett på som den beste verdien, er det et økende press for alle spillere å senke gebyrene og redusere kostnadene.

Ifølge en nylig rapport fra ETF.com, i det amerikanske ETF-området i 2020, har de produktene som får markedsandeler innenfor sine segmenter en tendens til å koste under 0,20% på en eiendelsvektet basis; I mellomtiden koster disse ETFene mer enn 0,25%. Som rapporten antyder, "hver basispunkt i kostnadsforhold øker risikoen for irrelevans eller fiasko, med mindre det ikke er konkurranse i det aktuelle området. "

Som et resultat kan noen tidligere populære ETFer ikke lenger stole på å fylle en markedsnisje. Så snart billigere konkurrenter kommer inn på markedet, blir det en løp til bunns når det gjelder gebyrer. En av de mest populære ETFene, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPION), har faktisk tapt mer enn 21 milliarder dollar i eiendeler i løpet av første halvår, med mange av disse eiendelene mot billigere S&P 500 ETF -konkurrenter. Om kvaliteten på disse konkurrentene er på nivå med SPDR, ETF -serien som startet det hele, er å se.

Fordeler med gebyrkomprimering

Fordelene med gebyrkomprimering kan synes å være tungt vektet overfor investoren. Faktisk har investorer aldri før hatt så mange rimelige alternativer for å få tilgang til diversifiserte porteføljer med både passive og aktive strategier.

Imidlertid har lave avgifter på tvers av ETF -plassen også hjulpet industrien til å vokse så raskt som den har. Sammenlignet med verdipapirfond og annen aktivt administrert produkter, tilbyr ETFer mye mer attraktive avgifter som en gruppe.

Bunnlinjen

ETF -avgifter har falt jevnt etter hvert som ETF -leverandører konkurrerer med hverandre om eiendeler. Det som begynte som uavgjort for ETF -plassen i forhold til andre typer produkter, kan imidlertid ha kommet tilbake for å bite fondforvaltere. Investorer fortsetter å presse ETFer for å senke avgiftene sine, og det virker sannsynlig at utgiftsforhold til slutt vil bli drevet ned til null, eller i det minste til det laveste mulige nivået for å dekke driftskostnadene.