Forstå sikkerhetstypene for bedriftsobligasjoner

Å forstå bedriftsobligasjoner, må du først forstå viktige begreper om hvordan bedriftens gjeld forholder seg til utsteders virksomhetskapitalstruktur og hvordan gjelden i seg selv er konstruert. Disse punktene er avgjørende for investoren å forstå før de investerer i selskapets gjeldsprodukter.

Skille av virksomhetsobligasjoner

Bedriftsobligasjoner er fungible - har evnen til å bli investert i av investorer - gjeldsprodukter. Disse obligasjonene er tilgjengelige i en rekke risikobelønningsnivåer avhengig av det underliggende selskapets kredittverdighet. Bedrifter vil flyte obligasjoner for å finansiere utgifter og for å finansiere daglig drift. Obligasjoner er ofte mer vurderbare for bedrifter enn banklån og fremskynder ofte forsinkelsen i å motta de nødvendige midlene.

Det er separate klassifiseringer av obligasjoner som spesifikt dikterer hvordan obligasjonen forholder seg til kapitalstrukturen i det utstedende selskapet. Dette er betydelig fordi obligasjonsklassifiseringen faktisk dikterer

utbetaling bestille i tilfelle utsteder kan ikke dekke sitt økonomiske forpliktelser- kjent som standard.

Ved sammenligning gjeld til egenkapitalen, gjeld har alltid ansiennitet i utbetalingsordren. Ved sammenligning usikret gjeld til sikret gjeld, sikret gjeld har ansiennitet. For eksempel, foretrukket aksje-innehavere mottar utbetaling før aksjeraksjonærer gjøre.

1. Sikrede bedriftsobligasjoner

Dette er en rangeringsstruktur som brukes av utstedere til å prioritere utbetaling av gjeld. Øverst i denne strukturen vil være senior "sikret" gjeld som strukturen er oppkalt etter. Dette er i kontrast til strukturer der gjeldens alder bestemmer hvilken som har ansiennitet. Hvis en obligasjon er klassifisert som en sikret obligasjon, utstederen støtter det med sikkerhet. Dette gjør det sikrere (vanligvis med en betydelig høyere utvinningshastighet) i tilfelle selskapet misligholder. Eksempler på dette er selskaper som utsteder en sikret foretaksobligasjon ved å støtte den med eiendeler som industrielt utstyr, et lager eller en fabrikk.

2. Seniorsikrede obligasjoner

Enhver sikkerhet merket "senior" i en slik struktur er en som har forrang fremfor ethvert annet selskaps kapitalkilder. Det meste-senior verdipapirer innehavere vil alltid være de første som mottar en utbetaling fra selskapets beholdninger ved mislighold. Så ville de verdipapirinnehavere hvis verdipapirer anses som nest høyeste i ansiennitet, og så videre inntil eiendeler brukes til å betale opp slik gjeld går tom.

3. Senior usikrede obligasjoner

Senior usikrede bedriftsobligasjoner er i de fleste henseender akkurat som seniorsikrede obligasjoner med en vesentlig forskjell: Det er ingen spesifikk sikkerhet som garanterer dem. Annet enn det, så senior obligasjonseiere nyte en privilegert posisjon ved mislighold med hensyn til utbetalingsordren.

4. Junior, ansvarlige obligasjoner

Etter at seniorpapirene er utbetalt, vil junior, usikret gjeld vil deretter bli utbetalt fra de eiendelene som gjenstår. Dette er usikret gjeld, noe som betyr at det ikke finnes sikkerhet for å garantere minst en del. Obligasjoner i denne kategorien blir ofte referert til som obligasjoner.

Slike usikrede obligasjoner har bare utstederens gode navn og kredittvurdering som sikkerhet. Junior eller ansvarlige obligasjoner er navngitt spesielt for sin posisjon i utbetalingsordren: Deres junior- eller underordnede status betyr at de bare blir utbetalt etter seniorobligasjoner, i tilfelle mislighold.

5. Garanterte og forsikrede obligasjoner

Disse obligasjonene er garantert i tilfelle misligholde ikke ved sikkerhet, men ved a tredjepart. Dette betyr at i tilfelle utsteder ikke kan fortsette å utbetale, vil en tredjepart overta og fortsette å gjøre godt med de opprinnelige vilkårene i obligasjonen. Vanlige eksempler på denne kategorien av obligasjonen er kommunale obligasjoner støttet av en statlig enhet eller foretaksobligasjoner som er støttet av en konsernnhet.

Slike forsikrede obligasjoner har det andre sikkerhetsnivået ved at du har kredittvurderingen til to separate enheter i stedet for bare en å stole på for å sikre obligasjonen. Denne andre enheten kan imidlertid bare gi like mye sikkerhet som sin egen kredittvurdering tillater det, så det er ikke 100% forsikret. Likevel er garanterte eller forsikrede obligasjoner mye mindre risikofylte enn ikke-forsikrede obligasjoner, og har derfor vanligvis en lavere rente. Forsikrede obligasjoner vil alltid ha en høyere kredittvurdering fordi det er to selskaper som garanterer obligasjonen. Imidlertid kommer denne sikkerhetspremien på bekostning av en redusert finale avkastning på obligasjonen.

6. Konvertible obligasjoner

Noen bedriftsobligasjonsutstedere håper å tiltrekke seg investorer ved å tilby konvertible obligasjoner. Dette er ganske enkelt obligasjoner som obligasjonseieren kan velge å konvertere til vanlige aksjer. Disse aksjene er vanligvis fra samme utsteder og utstedt til en forhåndsinnstilt kurs, selv om aksjene er markedspris har vokst siden obligasjonen først ble utstedt.

Prisen på konvertible obligasjoner er litt mer flytende ettersom de er vurdert etter selskapets aksjekurs og prospekter på tidspunktet for utstedelsen. Fordi disse konvertible obligasjonene gir investorer utvidede alternativer, har de vanligvis en lavere avkastning enn standardobligasjoner av samme størrelse.

Korrelasjon til gjenopprettingspriser

Gjenvinningsgraden for en selskapsobligasjon eller lignende type sikkerhet refererer til størrelsen på obligasjonens totale verdi. Dette inkluderer både rentebetalinger og rektor som sannsynligvis vil bli gjenopprettet i tilfelle utstederen misligholder. Denne utvinningsgraden uttrykkes vanligvis som en prosentandel som sammenligner verdien under en standard med verdien av obligasjonens pålydende. Eller for å si det enklere: Gjenopprettingsraten er bedriftsobligasjonens utbetalingsverdi ved mislighold.

Gjenopprettingsrater er allment populær som en måte å hjelpe investorer med å estimere potensialet for risiko for tap bedriftsobligasjonen presenterer, som vanligvis uttrykkes som en tap gitt standard (LGD). Så for eksempel, hvis en investor vurderte en obligasjonsinvestering på $ 100 000 (hovedstol) med en utvinningsgrad på 30%, ville LGD være 70%. Dette betyr at ved mislighold anslås utbetalingen å være 30% av hovedstolen, eller $ 30.000. Så LGD i dette eksemplet er $ 70 000.

Gjenopprettingsraten kan variere betydelig fra obligasjon til obligasjon og utsteder til utsteder. Relevante faktorer inkluderer:

• Sikkerhetstypen til en virksomhetsobligasjon: Høyere ansiennitetsobligasjoner og verdipapirer har en høyere utvinningsgrad enn underordnede instrumenter. Faktisk er en obligasjons gjenvinningsgrad direkte proporsjonal med utbetalingsansienniteten i tilfelle utsteder misligholder (selv om faktorer som industri og sikkerhet også er viktige). Nada Mora, økonom for Federal Reserve Bank of Kansas City, gjennomførte en prøveundersøkelse og sammenligning av gjenvinningsrater på forskjellige gjeldsinstrumenter og fant følgende resultater. Når vi sammenligner seniorsikrede obligasjoner med senior usikrede obligasjoner, var gjenvinningsgraden på sikret 56% og den usikrede gjeldsgjenvinningsgraden 37%. Generelt kan investorer forvente at seniorsikret gjeld vil ha de høyeste gjenvinningsratene. Ansvarlig gjeldsgjenvinningsgrad var 31% og underordnet gjeldsgjenvinningsgrad for junior var lavest med 27%.
• Makroøkonomiske forhold: Det er flere makroøkonomiske forhold som kan direkte påvirke gjenopprettingsraten for enhver sikkerhet eller obligasjon. Disse inkluderer den generelle standardraten, den nåværende fasen av den større økonomisk syklus, og generelt likviditet betingelser. For eksempel, a resesjon der mange selskaper misligholder kan påvirke gjenopprettingsfrekvensen for et verdipapir negativt (dette er tydelig observert i finanskrisen i 2008).
• Individuelle faktorer angående utsteder: Det er faktorer i selskapet selv som kan påvirke gjenvinningsgraden på obligasjonene og sikkerhetsinstrumentene det utsteder. Disse inkluderer det generelle gjeldsnivået, egenkapital nivå og kapitalstruktur, for å nevne noen viktige. Generelt er det dette det handler om: Jo lavere et selskap er gjeld-til-eiendel-forhold er, jo høyere gjenopprettingsrate investorer kan forvente.

Bunnlinjen

Enhver investor i bedriftsobligasjoner eller andre gjeldsinstrument bør ta betydelig hensyn til sikkerhetsklassifiseringen av gjelden. De forskjellige sikkerhetstypene er direkte knyttet til de potensielle gjenopprettingsratene i tilfelle et selskaps mislighold. Videre påvirker andre faktorer utvinningsgraden, som også på et hvilket som helst tidspunkt bør tas i betraktning.