Obligasjonsdefinisjon: Forstå hva en obligasjon er

Hva er en obligasjon?

En binding er en renteinstrument som representerer et lån som en investor gir til en låntaker (vanligvis bedrifts- eller statlig). Et bånd kan betraktes som et I.O.U. mellom utlåner og låntaker som inkluderer detaljer om lånet og dets betalinger. Obligasjoner brukes av selskaper, kommuner, stater og suverene myndigheter for å finansiere prosjekter og operasjoner. Eiere av obligasjoner er kredittinnehavere eller kreditorer av utstederen.

Obligasjonsdetaljer inkluderer sluttdato når rektor av lånet skal betales til obligasjonseieren og inkluderer vanligvis vilkårene for variabel eller fast rente betalinger foretatt av låntakeren.

Utstedere av obligasjoner

Regjeringer (på alle nivåer) og selskaper bruker vanligvis obligasjoner for å låne penger. Regjeringer må finansiere veier, skoler, demninger eller annen infrastruktur. Den plutselige utgiften til krig kan også kreve behovet for å skaffe midler.

På samme måte vil selskaper ofte låne til vokse virksomheten sin, å kjøpe eiendom og utstyr, for å gjennomføre lønnsomme prosjekter, for forskning og utvikling, eller for å ansette ansatte. Problemet som store organisasjoner støter på er at de vanligvis trenger langt mer penger enn den gjennomsnittlige banken kan tilby.

Obligasjoner gir en løsning ved å la mange individuelle investorer ta rollen som utlåner. Faktisk lar offentlige gjeldsmarkeder tusenvis av investorer hver låne ut en del av den nødvendige kapitalen. Videre tillater markeder långivere å selge obligasjonene sine til andre investorer eller til kjøpe obligasjoner fra andre individer - lenge etter at den opprinnelige utstedende organisasjonen skaffet kapital.

Hvordan obligasjoner fungerer

Obligasjoner blir ofte referert til som rentepapirer og er en av de viktigste aktivaklasser som individuelle investorer vanligvis er kjent med, sammen med aksjer (aksjer) og kontantekvivalenter.

Mange bedrifter og statsobligasjoner er børsnotert; andre handles kun reseptfritt (OTC) eller privat mellom låntaker og utlåner.

Når selskaper eller andre enheter trenger å samle inn penger for å finansiere nye prosjekter, opprettholde løpende drift eller refinansiere eksisterende gjeld, kan de utstede obligasjoner direkte til investorer. Låntaker (utsteder) utsteder en obligasjon som inkluderer lånebetingelsene, rentebetalinger som skal foretas, og tidspunktet da de lånte midlene (obligasjonsforetak) må betales tilbake (forfallsdato). Rentebetalingen (kupongen) er en del av avkastningen som obligasjonseierne tjener for å låne sine midler til utstederen. Renten som bestemmer betalingen kalles kupongpris.

Startprisen på de fleste obligasjoner er vanligvis satt til par, vanligvis $ 100 eller $ 1000 pålydende per individuell binding. Den faktiske markedsprisen på en obligasjon avhenger av en rekke faktorer: kredittkvalitet av utstederen, lengden på utløpet og kupongrenten sammenlignet med det generelle rentemiljøet på den tiden. Obligasjonens pålydende er det som vil bli betalt tilbake til låntakeren når obligasjonen forfaller.

De fleste obligasjoner kan selges av den opprinnelige obligasjonseieren til andre investorer etter at de er utstedt. Med andre ord, en obligasjonsinvestor trenger ikke å holde en obligasjon helt frem til forfallstidspunktet. Det er også vanlig at obligasjoner kjøpes tilbake av låntakeren hvis renten faller, eller hvis låntakerens kreditt er forbedret, og den kan utstede nye obligasjoner til en lavere kostnad.

Kjennetegn ved obligasjoner

De fleste obligasjoner deler noen vanlige grunnleggende egenskaper, inkludert:

• Pålydende er pengebeløpet obligasjonen vil være verdt ved forfall; det er også referansebeløpet obligasjonsutstederen bruker ved beregning av rentebetalinger. For eksempel, si at en investor kjøper en obligasjon med en premie på $ 1.090, og en annen investor kjøper den samme obligasjonen senere når den handler til en rabatt for $ 980. Når obligasjonen forfaller, mottar begge investorene pålydende $ 1000 på obligasjonen.
• Kupongrenten er renten obligasjonen utsteder vil betale på pålydende på obligasjonen, uttrykt som en prosentandel. For eksempel betyr en kupongrente på 5% at obligasjonseiere vil motta 5% x $ 1000 pålydende = $ 50 hvert år.
• Kupongdatoer er datoene da obligasjonsutstederen foretar rentebetalinger. Betalinger kan foretas med et hvilket som helst intervall, men standarden er halvårlige betalinger.
• Forfallsdato er datoen da obligasjonen forfaller og obligasjonsutstederen vil betale obligasjonseieren pålydende på obligasjonen.
• Emisjonen pris er prisen obligasjonsutstederen opprinnelig selger obligasjonene til.

To trekk ved et bånd -kredittkvalitet og forfallstid - er de viktigste faktorene for en obligasjons kupongrente. Hvis utstederen har en dårlig kredittvurdering, Fare av misligholde er større, og disse obligasjonene betaler mer rente. Obligasjoner som har en veldig lang løpetid betaler vanligvis også en høyere rente. Denne høyere kompensasjonen er fordi obligasjonseieren er mer utsatt for rente og inflasjonsrisiko over en lengre periode.

Kredittvurderinger for et selskap og dets obligasjoner genereres av kredittvurderingsbyråer som Standard og Poor's, Moody's, og Fitch -vurderinger. De obligasjoner av aller høyeste kvalitet kalles “Investeringsklasse”Og inkluderer gjeld utstedt av den amerikanske regjeringen og veldig stabile selskaper, som mange verktøy.

Obligasjoner som ikke regnes som investeringsgrad, men som ikke er i standard, kalles “høyt utbytte”Eller“ useriøse ”obligasjoner. Disse obligasjonene har en høyere risiko for mislighold i fremtiden, og investorer krever en høyere kupongbetaling for å kompensere dem for denne risikoen.

Obligasjoner og obligasjonsporteføljer vil stige eller falle i verdi etter hvert som renten endres. Følsomheten for endringer i rentemiljøet kalles "varighet. ” Bruk av begrepet varighet i denne sammenhengen kan være forvirrende for nye obligasjonsinvestorer fordi det ikke refererer til hvor lang tid obligasjonen har før forfall. I stedet beskriver varighet hvor mye en obligasjons pris vil stige eller falle med endringer i renten.

Endringshastigheten for en obligasjons eller obligasjonsporteføljes følsomhet for renter (varighet) kalles "konveksitet. ” Disse faktorene er vanskelige å beregne, og analysen som kreves er vanligvis utført av fagfolk.

Obligasjonskategorier

Det er fire hovedkategorier av obligasjoner som selges i markedene. Imidlertid kan du også se utenlandske obligasjoner utstedt av selskaper og myndigheter på noen plattformer.

• Bedriftsobligasjoner er utstedt av selskaper. Selskaper utsteder obligasjoner i stedet for å søke banklån for gjeldsfinansiering i mange tilfeller fordi obligasjonsmarkedene tilbyr gunstigere vilkår og lavere renter.
• Kommunale obligasjoner er utstedt av stater og kommuner. Noen kommunale obligasjoner tilbyr skattefrie kuponginntekter for investorer.
• Statsobligasjoner slik som de som er utstedt av U.S. Treasury. Obligasjoner utstedt av statskassen med et år eller mindre til forfall kalles "regninger"; obligasjoner utstedt med 1–10 år til forfall kalles “sedler”; og obligasjoner utstedt med mer enn 10 år til forfall kalles "obligasjoner". Hele kategorien obligasjoner utstedt av en statskasse blir ofte samlet referert til som "statskasser". Statsobligasjoner utstedt av nasjonale myndigheter kan omtales som suverene gjeld.
• Byråobligasjoner er de som er utstedt av statlig tilknyttede organisasjoner som Fannie Mae eller Freddie Mac.

Varianter av obligasjoner

Obligasjonene som er tilgjengelige for investorer kommer i mange forskjellige varianter. De kan skilles med rente eller type rente eller kupongbetaling, tilbakekalles av utstederen eller har andre attributter.

Nullkupongobligasjoner

Nullkupong obligasjoner ikke betale kupongbetalinger og i stedet utstedes med rabatt til pålydende som vil generere en avkastning når obligasjonseieren er betalt hele pålydende når obligasjonen forfaller. Amerikanske statsobligasjoner er en nullkupongobligasjon.

Konvertible obligasjoner

Konvertible obligasjoner er gjeldsinstrumenter med et innebygd alternativ som lar obligasjonseiere på et tidspunkt konvertere gjelden til aksje (egenkapital), avhengig av visse forhold som aksjekursen. Tenk deg for eksempel et selskap som trenger å låne 1 million dollar for å finansiere et nytt prosjekt. De kunne låne ved å utstede obligasjoner med en kupong på 12% som forfaller om 10 år. Men hvis de visste at det var noen investorer som var villige til å kjøpe obligasjoner med en kupong på 8% som tillot dem å konvertere obligasjonen til aksje hvis aksjekursen steg over en viss verdi, foretrekker de kanskje å utstede de.

Den konvertible obligasjonen kan være den beste løsningen for selskapet fordi de ville ha lavere rentebetalinger mens prosjektet var i en tidlig fase. Hvis investorene konverterte obligasjonene, ville de andre aksjonærene bli utvannet, men selskapet måtte ikke betale mer renter eller hovedstolen i obligasjonen.

Investorene som kjøpte en konvertibel obligasjon kan synes dette er en flott løsning fordi de kan tjene på oppsiden i aksjen hvis prosjektet lykkes. De tar mer risiko ved å godta en lavere kupongbetaling, men den potensielle belønningen hvis obligasjonene konverteres, kan gjøre denne avvekslingen akseptabel.

Kallbare obligasjoner

Kan ringes opp obligasjoner har også et innebygd alternativ, men det er annerledes enn det som finnes i en konvertibel obligasjon. En oppkallbar obligasjon er en som kan "kalles" tilbake av selskapet før det modnes. Anta at et selskap har lånt 1 million dollar ved å utstede obligasjoner med en kupong på 10% som forfaller om 10 år. Hvis renten synker (eller selskapets kredittvurdering blir bedre) i år 5 når selskapet kunne låne for 8%, gjør de det vil ringe eller kjøpe obligasjonene tilbake fra obligasjonseierne for hovedstolen og utstede nye obligasjoner til en lavere kupong vurdere.

En konverterbar obligasjon er mer risikofylt for obligasjonskjøperen fordi obligasjonen er mer sannsynlig å bli kalt når den stiger i verdi. Husk at når renten faller, stiger obligasjonsprisene. På grunn av dette er konverterbare obligasjoner ikke like verdifulle som obligasjoner som ikke kan konverteres med samme løpetid, kredittvurdering og kupongrente.

Puttable Bond

EN puttable bond lar obligasjonseierne sette eller selge obligasjonen tilbake til selskapet før det har modnet. Dette er verdifullt for investorer som er bekymret for at en obligasjon kan falle i verdi, eller hvis de tror at renten vil stige og de ønsker å få tilbake hovedstolen før obligasjonen faller i verdi.

Obligasjonsutstederen kan inkludere en salgsopsjon i obligasjonen som fordeler obligasjonseierne mot en lavere kupongrente eller bare for å få obligasjonsselgerne til å ta det opprinnelige lånet. En puttbar obligasjon handler vanligvis til en høyere verdi enn en obligasjon uten salgsopsjon, men med samme kredittvurdering, løpetid og kupongrente fordi den er mer verdifull for obligasjonseierne.

De mulige kombinasjonene av innebygde putter, samtaler og konvertibilitet i en obligasjon er uendelige, og hver enkelt er unik. Det er ikke en streng standard for hver av disse rettighetene, og noen obligasjoner vil inneholde mer enn én type "alternativ" som kan gjøre sammenligninger vanskelig. Vanligvis er individuelle investorer avhengige av obligasjonsfagfolk for å velge individuelle obligasjoner eller obligasjonsfond som oppfyller sine investeringsmål.

Prisobligasjoner

Markedet priser obligasjoner basert på deres spesielle egenskaper. En obligasjons pris endres daglig, akkurat som for andre børsnoterte verdipapirer, hvor tilbud og etterspørsel i et gitt øyeblikk bestemme den observerte prisen.

Men det er en logikk for hvordan obligasjoner verdsettes. Hittil har vi snakket om obligasjoner som om hver investor holder dem til modenhet. Det er sant at hvis du gjør dette, vil du garantert få din rektor tilbake pluss renter; en obligasjon trenger imidlertid ikke å holdes til forfall. En obligasjonseier kan når som helst selge obligasjonene i det åpne markedet, hvor prisen kan svinge, noen ganger dramatisk.

Prisen på en obligasjon endres som svar på endringer i renten i økonomien. Dette skyldes det faktum at for en obligasjon med fast rente, har utsteder lovet å betale en kupong basert på pålydende av obligasjonen - så for $ 1000 par, 10% årlig kupongobligasjon, vil utsteder betale obligasjonseieren $ 100 hvert år.

Si at rådende renter også er 10% på det tidspunktet denne obligasjonen utstedes, bestemt av renten på en kortsiktig statsobligasjon. En investor ville være likegyldig å investere i selskapsobligasjonen eller statsobligasjonen siden begge ville returnere $ 100. Tenk deg imidlertid en liten stund senere at økonomien har tatt en vending til det verre og renten falt til 5%. Nå kan investoren bare motta $ 50 fra statsobligasjonen, men vil fortsatt motta $ 100 fra selskapsobligasjonen.

Denne forskjellen gjør bedriftsobligasjonen mye mer attraktiv. Så investorer i markedet vil by opp til prisen på obligasjonen til den handler til en premie som tilsvarer rådende rentemiljø - i dette tilfellet vil obligasjonen handle til en pris på $ 2000, slik at kupongen på $ 100 representerer 5%. På samme måte, hvis renten steg til 15%, ville en investor tjene $ 150 på statsobligasjonen og ikke betale $ 1000 for å tjene bare $ 100. Denne obligasjonen ville bli solgt til den nådde en pris som utlignet avkastningen, i dette tilfellet til en pris på $ 666,67.

Omvendt til rentesatser

Det er derfor den berømte utsagnet om at en obligasjons pris varierer omvendt med renten fungerer. Når rentene går opp, faller obligasjonsprisene for å få effekten til å utligne renten på obligasjonen med rådende renter, og omvendt.

En annen måte å illustrere dette konseptet på er å vurdere hva avkastningen på obligasjonen vår vil få en prisendring, i stedet for å gi en renteendring. For eksempel, hvis prisen skulle gå ned fra $ 1000 til $ 800, går avkastningen opp til 12,5%. Dette skjer fordi du får de samme garanterte $ 100 på en eiendel som er verdt $ 800 ($ 100/$ 800). Omvendt, hvis obligasjonen stiger i pris til $ 1.200, krymper renten til 8,33% ($ 100/$ 1200).

Utbytte til modenhet (YTM)

De avkastning til modenhet (YTM) av en obligasjon er en annen måte å vurdere en obligasjons pris på. YTM er summen komme tilbake forventet på en obligasjon hvis obligasjonen beholdes til slutten av levetiden. Utbytte til modenhet regnes som a langsiktigobligasjonsrente men uttrykkes som en årlig vurdere. Med andre ord er det intern avkastning av en investering i en obligasjon hvis investoren holder obligasjonen til forfall og hvis alle betalinger foretas som planlagt.

YTM er en kompleks beregning, men er ganske nyttig som et konsept som vurderer attraktiviteten til en obligasjon i forhold til andre obligasjoner med forskjellig kupong og løpetid i markedet. Formelen for YTM innebærer å løse renten i følgende ligning, noe som ikke er lett, og derfor vil de fleste obligasjonsinvestorer som er interessert i YTM bruke en datamaskin:

​YTM=nNåværende verdiPålydende​​−1​

Vi kan også måle de forventede endringene i obligasjonsprisene gitt en endring i renter med et mål kjent som varighet av et bånd. Varighet uttrykkes i enheter av antall år siden den opprinnelig refererte til nullkupongobligasjoner, hvis varighet er sin modenhet.

Av praktiske formål representerer imidlertid varigheten prisendringen i en obligasjon gitt 1% endring i renten. Vi kaller denne andre, mer praktiske definisjonen for endret varighet av et bånd.

Varigheten kan beregnes for å bestemme prisfølsomheten for renteendringer på en enkelt obligasjon, eller for en portefølje med mange obligasjoner. Generelt har obligasjoner med lange løpetider, og også obligasjoner med lave kuponger, størst følsomhet for renteendringer. En obligasjons varighet er ikke et lineært risikomål, noe som betyr at når prisene og prisene endres, endres selve varigheten og konveksitet måler dette forholdet.

Eksempel på virkelige obligasjoner

En obligasjon representerer et løfte fra en låntaker om å betale en utlåner hovedstolen og vanligvis renter på et lån. Obligasjoner utstedes av myndigheter, kommuner og selskaper. Renten (kupongrenten), hovedstolen og løpetiden vil variere fra en obligasjon til den neste for å nå målene til obligasjonsutstederen (låntakeren) og obligasjonskjøperen (långiveren). De fleste obligasjoner utstedt av selskaper inkluderer opsjoner som kan øke eller redusere verdien og kan gjøre sammenligninger vanskelig for ikke-profesjonelle. Obligasjoner kan kjøpes eller selges før de modnes, og mange er børsnoterte og kan handles med en megler.

Mens regjeringer utsteder mange obligasjoner, kan selskapsobligasjoner kjøpes fra meglere. Hvis du er interessert i denne investeringen, må du velge en megler. Du kan ta en titt på Investopedias liste over beste aksjemeglere på nett for å få en ide om hvilke meglere som passer best for dine behov.

Fordi kupongobligasjoner med fast rente vil betale den samme prosentandelen av pålydende over tid, vil markedsprisen på obligasjonen vil svinge ettersom kupongen blir mer eller mindre attraktiv sammenlignet med den rådende interessen priser.

Tenk deg en obligasjon som ble utstedt med en kupongrente på 5% og $ 1000 pålydende. Obligasjonseieren vil bli betalt $ 50 i renteinntekt årlig (de fleste obligasjonskuponger deles i to og betales halvårlig). Så lenge ingenting annet endres i rentemiljøet, bør obligasjonskursen forbli pålydende.

Men hvis renten begynner å synke og lignende obligasjoner nå utstedes med en kupong på 4%, har den opprinnelige obligasjonen blitt mer verdifull. Investorer som ønsker en høyere kupongrente, må betale ekstra for obligasjonen for å lokke den opprinnelige eieren til å selge. Den økte prisen vil bringe obligasjonens totale avkastning ned til 4% for nye investorer fordi de må betale et beløp over pålydende for å kjøpe obligasjonen.

På den annen side, hvis renten stiger og kupongrenten for obligasjoner som denne stiger til 6%, er kupongen på 5% ikke lenger attraktiv. Obligasjonens pris vil falle og begynne å selge med rabatt sammenlignet med pålydende verdi til den effektive avkastningen er 6%.

Obligasjonsmarkedet har en tendens til å bevege seg omvendt med renter fordi obligasjoner vil handle med rabatt når rentene stiger og med en premie når renten faller.

ofte stilte spørsmål

Hvordan fungerer obligasjoner?

Obligasjoner er en type sikkerhet som selges av myndigheter og selskaper, som en måte å skaffe penger fra investorer på. Fra selgers perspektiv er salg av obligasjoner derfor en måte å låne penger på. Fra kjøpers perspektiv er kjøp av obligasjoner en form for investering fordi det gir kjøperen rett til garantert tilbakebetaling av hovedstol samt en strøm av rentebetalinger. Noen typer obligasjoner tilbyr også andre fordeler, for eksempel muligheten til å konvertere obligasjonen til aksjer i det utstedende selskapets aksje.

Hva er et eksempel på en binding?

For å illustrere, vurder saken til XYZ Corporation. XYZ ønsker å låne 1 million dollar for å finansiere bygging av en ny fabrikk, men klarer ikke å skaffe denne finansieringen fra en bank. I stedet bestemmer XYZ seg for å skaffe pengene ved å selge obligasjoner til en verdi av 1 million dollar til investorer. I henhold til betingelsene i obligasjonen lover XYZ å betale obligasjonseierne 5% rente per år i 5 år, med renter betalt halvårlig. Hver av obligasjonene har en pålydende verdi på $ 1000, noe som betyr at XYZ selger totalt 1000 obligasjoner.

Hva er noen forskjellige typer obligasjoner?

Eksemplet ovenfor er for en typisk obligasjon, men det er mange spesielle typer obligasjoner tilgjengelig. For eksempel betaler nullkupongobligasjoner ikke rentebetalinger i løpet av obligasjonens løpetid. I stedet er pålydende verdi - beløpet de betaler tilbake til investoren på slutten av løpetiden - større enn beløpet som investoren betalte da de kjøpte obligasjonen.

Konvertible obligasjoner, derimot, gir obligasjonseieren rett til å bytte obligasjonen mot aksjer i det utstedende selskapet, hvis visse mål nås. Mange andre typer obligasjoner eksisterer, og tilbyr funksjoner knyttet til skatteplanlegging, inflasjonssikring og andre.