Modern Portfolio Theory (MPT) Definisjon

Hva er Modern Portfolio Theory (MPT)?

Moderne portefølje teori (MPT) er en teori om hvordan risikovillige investorer kan konstruere porteføljer for å maksimere forventet tilbakekomst basert på et gitt nivå av markedsrisiko. Harry Markowitz pioner i denne teorien i sitt papir "Portfolio Selection", som ble publisert i Journal of Finance i 1952.Han ble senere tildelt en nobelpris for sitt arbeid med moderne porteføljeteori.

Forståelse av moderne porteføljeteori (MPT)

Moderne porteføljeteori argumenterer for at en investerings risiko- og avkastningskarakteristikker ikke bør være det sett alene, men bør vurderes ut fra hvordan investeringen påvirker den samlede porteføljens risiko og komme tilbake. MPT viser at en investor kan konstruere en portefølje med flere eiendeler som vil maksimere avkastningen for et gitt risikonivå. På samme måte, gitt et ønsket nivå av forventet avkastning, kan en investor konstruere en portefølje med lavest mulig risiko. Basert på statistiske tiltak som f.eks forskjell og sammenheng, er en individuell investerings ytelse mindre viktig enn hvordan den påvirker hele porteføljen.

MPT antar at investorer er risikovillige, noe som betyr at de foretrekker en mindre risikabel portefølje fremfor en mer risikofylt for et gitt avkastningsnivå. Som en praktisk sak innebærer risikoaversjon at de fleste bør investere i flere aktivaklasser.

Forventet avkastning av porteføljen er beregnet som en vektet summen av de enkelte eiendelenes avkastning. Hvis en portefølje inneholdt fire likevektede eiendeler med forventet avkastning på 4, 6, 10 og 14%, ville porteføljens forventede avkastning være:

(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%

Porteføljens risiko er en komplisert funksjon av avvikene til hver eiendel og korrelasjonene til hvert aktivapar. For å beregne risikoen for en portefølje med fire eiendeler trenger en investor hver av de fire eiendelens avvik og seks korrelasjonsverdier, siden det er seks mulige kombinasjoner av to eiendeler med fire eiendeler. På grunn av aktivakorrelasjonene, den totale porteføljerisikoen, eller standardavvik, er lavere enn det som ville bli beregnet med en vektet sum.

Fordeler med moderne porteføljeteori (MPT)

MPT er et nyttig verktøy for investorer som prøver å bygge diversifisert porteføljer. Faktisk er veksten av børshandlede midler (ETFer) gjorde MPT mer relevant ved å gi investorer lettere tilgang til forskjellige aktivaklasser. Aksjeinvestorer kan bruke MPT for å redusere risiko ved å sette inn en liten del av porteføljene sine statsobligasjonsfond. Variansen i porteføljen vil være betydelig lavere fordi statsobligasjoner har en negativ korrelasjon med aksjer. Å legge en liten investering i Treasuries til en aksjeportefølje vil ikke ha stor innvirkning på forventet avkastning på grunn av denne tapreduserende effekten.

På samme måte kan MPT brukes til å redusere volatilitet av en amerikansk statsportefølje ved å sette 10% i en small-cap verdi indeksfond eller ETF. Selv om aksjer med liten verdi er langt mer risikofylte enn statskasser alene, gjør de det ofte bra i perioder med høye inflasjon når obligasjoner gjør det dårlig. Som et resultat er porteføljens samlede volatilitet lavere enn en som utelukkende består av statsobligasjoner. Videre er den forventede avkastningen høyere.

Moderne porteføljeteori lar investorer konstruere mer effektive porteføljer. Hver mulig kombinasjon av eiendeler som finnes, kan plottes på en graf, med porteføljens risiko på X-aksen og forventet avkastning på Y-aksen. Denne plottet avslører de mest ønskelige porteføljene. Anta for eksempel at portefølje A har en forventet avkastning på 8,5% og et standardavvik på 8%. Anta videre at portefølje B har en forventet avkastning på 8,5% og et standardavvik på 9,5%. Portefølje A vil bli ansett som mer effektiv fordi den har samme forventede avkastning, men lavere risiko.

Det er mulig å tegne en skrå kurve oppover for å koble alle de mest effektive porteføljene. Denne kurven kalles effektiv grense. Investering i en portefølje under kurven er ikke ønskelig fordi den ikke maksimerer avkastningen for et gitt risikonivå.

Kritikk av moderne porteføljeteori (MPT)

Den kanskje mest alvorlige kritikken av MPT er at den evaluerer porteføljer basert på varians fremfor nedadgående risiko. To porteføljer som har samme varians- og avkastningsnivå, anses som like ønskelige under moderne porteføljeteori. En portefølje kan ha denne variasjonen på grunn av hyppige små tap. I kontrast kan den andre ha denne variasjonen på grunn av sjeldne spektakulære nedganger. De fleste investorer foretrekker hyppige små tap, noe som ville være lettere å tåle. Post-moderne porteføljeteori (PMPT) prøver å forbedre den moderne porteføljeteorien ved å minimere nedadgående risiko i stedet for varians.

ofte stilte spørsmål

Hva er moderne porteføljeteori?

Moderne porteføljeteori, introdusert av Harry Markowitz i 1952, er en porteføljekonstruksjonsteori som bestemmer minimumsnivået for risiko for en forventet avkastning. Det forutsetter at investorer vil favorisere en portefølje med lavere risikonivå fremfor et høyere risikonivå for samme avkastningsnivå. En sentral del av moderne porteføljeteori er hvordan en individuell sikkerhet påvirker risiko- og avkastningsprofilen for en hel portefølje.

Hva er fordelene med moderne porteføljeteori?

Moderne porteføljeteori kan brukes som et middel til å diversifisere porteføljer. Ved å integrere et mangfoldig sett med eiendeler kan en portefølje redusere variansen. En annen fordel med moderne porteføljeteori er at den kan brukes til å redusere volatilitet. Ved å introdusere eiendeler i en portefølje som har en negativ korrelasjon, for eksempel amerikanske statskasser og small-cap aksjer, kan en portefølje realisere sterkere avkastning i stedet for utelukkende å ha en type eiendel innenfor en portefølje. Til syvende og sist brukes moderne porteføljeteori for å lage en mest mulig effektiv portefølje.

Hva er viktigheten av den effektive grensen?

Den effektive grensen, en hjørnestein i moderne porteføljeteori, viser settet med porteføljer som gir høyest avkastning for det laveste risikonivået. Når en portefølje faller til høyre for den effektive grensen, har de større risiko i forhold til avkastningen. Omvendt, når en portefølje faller under skråningen til den effektive grensen, gir de et lavere avkastningsnivå i forhold til risiko.