Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Definisjon
Hva er Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)?
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) er en type porteføljeforsikring der investoren setter et gulv på dollarverdien av porteføljen sin, og deretter strukturerer eiendelsallokering rundt den beslutningen. De to aktivaklassene som brukes i CPPI er en risikabel eiendel (vanligvis aksjer eller aksjefond) og en konservativ eiendel med enten kontanter, ekvivalenter eller statsobligasjoner. Prosentandelen som er tildelt hver, avhenger av "puten" -verdien, definert som gjeldende porteføljeverdi minus gulvverdi, og a multiplikator koeffisient, der et høyere tall betegner en mer aggressiv strategi.
Forstå konstant proporsjonsporteføljeforsikring (CPPI)
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) lar en investor opprettholde eksponeringen for potensialet til en risikofylt eiendel oppover samtidig som den gir en kapitalgaranti mot nedadgående risiko. Resultatet av CPPI -strategien ligner noe på det å kjøpe en anropsalternativ, men bruker ikke opsjonskontrakter. Dermed blir CPPI noen ganger referert til som a
konveks strategi, i motsetning til en "konkav strategi" som konstant blanding. Finansinstitusjoner selger CPPI -produkter på en rekke risikofylte eiendeler, inkludert aksjer og misligholdsswapper.Viktige takeaways
- CPPI er en strategi for å kombinere oppsiden av aksjemarkedet eksponering med investeringer i et konservativt finansielt instrument. Dette gjøres ved å tildele en spesifikt beregnet prosentandel av investeringene til en risikokonto.
- En multiplikator brukes til å bestemme hvor mye risiko en investor er villig til å påta seg.
- Investorer kan balansere beholdningen hver måned eller kvartal.
Hvordan Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) fungerer
Investoren vil gjøre en begynnende investering i den risikofylte eiendelen lik verdien av: (Multiplikator) x (puteverdi i dollar) og investere resten i den konservative eiendelen. Verdien av multiplikatoren er basert på investorens risikoprofil og er avledet ved først å spørre hva det maksimale tapet på en dag kan være på den risikable investeringen. Multiplikatoren vil være omvendt av den prosentandelen. Som porteføljen verdiendringer over tid vil investoren balansere i henhold til samme strategi.
CPPI består av to kontoer: en risikokonto og en sikkerhetskonto. Som navnene indikerer, tjener begge kontoene spesifikke formål i en persons overordnede investeringsstrategi. Risikokontoen er belånet med futuresbeholdninger for å beskytte mot en negativ aksjeeksponering. Midlene flyttes dynamisk mellom de to kontoene basert på det økonomiske miljøet.
Rutetabellen for rebalansering er opp til investoren, med månedlige eller kvartalsvise eksempler. Vanligvis implementeres CPPI over femårsperioder. Ideelt sett vil puteverdien vokse over tid, slik at mer penger kan strømme inn i den risikofylte eiendelen. Hvis puten imidlertid synker, kan det hende at investoren må selge en del av den risikofylte eiendelen for å beholde eiendomsfordelingsmålene intakte.
Et av problemene med å implementere en CPPI-strategi er at den ikke umiddelbart "avrisikerer" beholdningen når markeder beveger seg i motsatt retning. En hypotetisk CPPI-strategi over en femårig investeringstid vil ha underpresterte S&P 500 i flere år etter finanskrisen i 2008.
Eksempel på CPPI
Tenk på en hypotetisk portefølje på $ 100 000, hvorav investoren bestemmer at $ 90 000 er det absolutte gulvet. Hvis porteføljen faller til $ 90 000 i verdi, vil investoren flytte alle eiendeler til kontanter for å bevare kapital.
Hvis man bestemmer at 20 prosent er den maksimale "krasj" -muligheten, vil multiplikatorverdien være (1/0,20), eller 5. Multiplikatorverdier mellom 3 og 6 er svært vanlige. Basert på informasjonen som er gitt, vil investoren allokere 5 x ($ 100 000 - $ 90 000) eller $ 50 000 til den risikofylte eiendelen, mens resten går til kontanter eller den konservative eiendelen.