Risikoen ved å investere i inverse ETFer

Inverse børshandlede fond (ETFer) søker å levere omvendt avkastning av underliggende indekser. For å oppnå sine investeringsresultater, omvendte ETFer bruker generelt derivater, for eksempel bytteavtaler, fremover, terminkontrakter, og alternativer. Inverse ETF er designet for spekulative handelsmenn og investorer som søker taktiske dagshandler mot sine respektive underliggende indekser.

Inverse ETFer søker bare investeringsresultater som er omvendt av referanseindeksenes prestasjoner bare for en dag. Anta for eksempel at en invers ETF søker å spore den inverse ytelsen til Standard & Poor's 500 Index. Derfor, hvis S&P 500 -indeksen øker med 1%, bør ETF teoretisk sett falle med 1%, og det motsatte er sant.

Sammensatt risiko

Sammensatt risiko er en av hovedtyper av risiko som påvirker inverse ETFer. Omvendte ETFer som holdes i perioder som er lengre enn en dag, påvirkes av sammensatt avkastning. Siden en invers ETF har et investeringsmål på en dag med å gi investeringsresultater som er én ganger invers av den underliggende indeksen, er fondets resultater sannsynligvis forskjellig fra investeringsmålet i perioder som er større enn én dag.

Investorer som ønsker å ha inverse ETF -er i perioder som overstiger en dag, må aktivt forvalte og balansere posisjonene sine for å redusere sammensatt risiko.

For eksempel er ProShares Short S&P 500 (SH) en invers ETF som søker å tilby daglige investeringer resultater før gebyrer og utgifter, tilsvarende det inverse, eller -1X, av den daglige ytelsen til S&P 500 indeks. Virkningene av sammensetning avkastning forårsaker at SHs avkastning avviker fra -1X av S&P 500 -indeksen.

31. mai 2021, basert på etterfølgende 12 -måneders data, hadde SH en total avkastning på -11,46%, mens S&P 500 -indeksen hadde en avkastning på over 35%.

Effekten av sammensatt avkastning blir mer iøynefallende i perioder med høy turbulens i markedet. I perioder med høy volatilitet forårsaker effekten av sammensatt avkastning en invers ETFs investeringsresultater for perioder som er lengre enn en enkelt dag for å variere vesentlig fra en gang omvendt av de underliggende indeksene komme tilbake.

For eksempel antar hypotetisk at S&P 500 -indeksen er på 1.950 og en spekulativ investor kjøper SH for $ 20. Indeksen lukker 1% høyere på 1 969,50 og SH stenger ved 19,80 dollar. Men dagen etter stenges indeksen 3%, til 1 910,42. Følgelig lukker SH 3% høyere, til $ 20,39. På den tredje dagen faller S&P 500 -indeksen med 5% til 1 814,90, og SH stiger med 5% til 21,41 dollar. På grunn av denne høye flyktigheten er sammensetningseffektene tydelige. Indeksen falt med 9,3%. SH økte imidlertid med 7,1%.

Avledet verdipapirrisiko

Mange inverse ETFer gir eksponering ved å bruke derivater. Avledede verdipapirer anses som aggressive investeringer og utsetter omvendte ETFer for mer risiko, for eksempel korrelasjonsrisiko, kredittrisiko og likviditetsrisiko. Swaps er kontrakter der en part bytter kontantstrømmer fra et forhåndsbestemt finansielt instrument med kontantstrømmer fra en motparts finansielle instrument i en bestemt periode.

Bytting på indekser og ETFer er designet for å spore resultatene til deres underliggende indekser eller verdipapirer. Ytelsen til en ETF kan ikke helt spore den inverse ytelsen til indeksen på grunn av utgiftsforhold og andre faktorer, for eksempel de negative effektene av rullende futureskontrakter. Derfor har inverse ETFer som bruker swaps på ETFer vanligvis større risiko for korrelasjon og kan ikke gjøre det oppnå høy grad av korrelasjon med de underliggende indeksene sammenlignet med fond som bare bruker indeksbytte.

I tillegg er inverse ETFer som bruker bytteavtaler utsatt for kredittrisiko. En motpart kan være uvillig eller ute av stand til å oppfylle sine forpliktelser, og derfor kan verdien av bytteavtaler med motparten synke med et betydelig beløp. Avledede verdipapirer har en tendens til å bære likviditetsrisiko, og det er ikke sikkert at inverse fond som holder derivater kan å kjøpe eller selge sine beholdninger i tide, eller de kan ikke være i stand til å selge sine beholdninger til en rimelig måte pris.

Korrelasjonsrisiko

Omvendte ETFer er også utsatt for korrelasjonsrisiko, som kan skyldes mange faktorer, for eksempel høye gebyrer, transaksjonskostnader, utgifter, illikviditet og investeringsmetoder. Selv om inverse ETFer søker å gi en høy grad av negativ korrelasjon til de underliggende indeksene, er disse ETFene vanligvis balansere porteføljene sine daglig, noe som fører til høyere utgifter og transaksjonskostnader som påløper ved justering av portefølje.

Videre kan rekonstituering og indeks rebalansering hendelser føre til at inverse midler blir undereksponert eller overeksponert for referanseindeksene. Disse faktorene kan redusere den inverse korrelasjonen mellom en invers ETF og dens underliggende indeks på eller rundt dagen for disse hendelsene.

Futures-kontrakter er børshandlede derivater som har en forhåndsbestemt leveringsdato for en bestemt mengde av et bestemt underliggende verdipapir, eller de kan betale for kontanter på en forhåndsbestemt dato. Når det gjelder omvendte ETFer som bruker futureskontrakter, ruller fondene i tilbakeføringstider sine posisjoner til rimeligere, ytterligere daterte futureskontrakter. Motsatt, i contango-markeder, ruller fondene sine posisjoner til dyrere, ytterligere daterte futures.

På grunn av effektene av negative og positive rulleavkastninger er det lite sannsynlig at inverse ETFer investeres i futures kontrakter for å opprettholde perfekt negative korrelasjoner til de underliggende indeksene daglig basis.

Eksponeringsrisiko ved kortsalg

Inverse ETFer kan søke kort eksponering gjennom bruk av derivater, for eksempel swaps og futureskontrakter, som kan føre til at disse midlene utsettes for risiko forbundet med short-selling verdipapirer. En økning i det generelle nivået på volatilitet og en reduksjon i likviditetsnivået til de underliggende verdipapirene i korte posisjoner er de to største risikoene ved short-selling derivative securities. Disse risikoene kan redusere avkastningen av short-selling fond, noe som resulterer i tap.