Spredning til verste definisjon

Hva er Spread-To-Worst?

Spread-to-worst (STW) måler spredning av avkastning mellom den beste og dårligst utførte sikkerheten i et gitt marked, vanligvis obligasjonsmarkeder, eller mellom avkastning fra forskjellige markeder.

Forstå Spread-To-Worst (STW)

STW i obligasjonsmarkedene er forskjellen mellom gi-til-verste (YTW) av en obligasjon og avkastning til det verste i USA Treasury sikkerhet med lignende varighet. STW er det heller gir-til-samtale (YTC) eller avkastning til modenhet (YTM), det som er lavere, og uttrykkes i "basispoeng (bps)."

STW bruker YTW, som er den laveste potensielle avkastningen som kan mottas på en obligasjon uten at utstederen faktisk misligholder. Hvis en obligasjon er kan kalles, en investor risikerer lavere avkastning fra obligasjonen. Dette er fordi obligasjonsinvestoren i et miljø med fallende renter må investere på nytt i lavere avkastningspapirer. Bedriftsobligasjoner og kommunale obligasjoner vanligvis har anropsbestemmelser.

En obligasjons YTW beregnes på alle mulige anropsdatoer før forfall. Det antas at en forskuddsbetaling skjer hvis obligasjonen har et kjøpsopsjon og utstederen kan utstede på nytt med en lavere kupongrente. YTW er den laveste av YTC eller YRM. YTC er den årlige avkastningen forutsatt at obligasjonen innløses av utstederen på neste anropsdato. YTW for en premieobligasjon tilsvarer YTC fordi obligasjonsutstederen sannsynligvis vil kalle det. En obligasjonshandel med en premie betyr at kupongrenten er over markedsavkastningen.

Å bruke STW på forskjellige markeder kan veilede en investor til å ta beslutninger som kan optimalisere porteføljens verdi. For eksempel, hvis STW mellom aksjer og amerikanske statskasser var høy, si over 40%, kan investoren vurdere å forskyve porteføljens vekting mot aksjer. Som tilfellet er med de fleste markedsreaktive tiltakene, er STW will sterkt avhengig av variabler som korte eller lange renter, investortillit og andre lignende beregninger.

Spesielle hensyn

Å finne ut hvilken som er lavere kan gjøres raskt ved å forstå noen tips. For det første, hvis en obligasjon kan kalles opp, vil det være en YTC. Hvis ikke, er YTM de facto laveste utbyttet og vil bli brukt til STW. Imidlertid, hvis obligasjonen er anropbar og den handler til en pålydende til pålydende, vil YTC være lavere enn YTM.

Kallbare obligasjoner kalles mest sannsynlig når renten er lav. Avkastningen på konverterbare obligasjoner er vanligvis høyere på grunn av risikoen for at investorer må reinvestere inntektene til en lavere rente, også kjent som risiko for reinvestering.

Eksempel på Spread-to-Worst (STW)

Anta en oppringbar obligasjon med høy avkastning er utstedt med en løpetid på 10 år og en femårig ikke-samtalebeskyttelse (dvs. at utsteder ikke har lov til å innløse obligasjonen innen fem år). Etter tre år er rentene lavere, noe som betyr at det er potensial for utstederen å ringe obligasjonen for å refinansiere til en lavere kupongrente.

Obligasjonen som investoren eier, handles nå til en premie. YTC sammenlignes med avkastningen på en toårig statskasse-fem års ikke-samtalebeskyttelse minus de tre årene som har gått. Forskjellen er STW, uttrykt i basispunkter.