Conditional Value at Risk (CVaR)
Hva er betinget verdi i fare (CVaR)?
Conditional Value at Risk (CVaR), også kjent som forventet mangel, er et risikovurderingsmål som kvantifiserer mengden hale risiko en investeringsportefølje har. CVaR er avledet ved å ta et veid gjennomsnitt av de "ekstreme" tapene i halen av fordelingen av mulig avkastning, utover verdi i fare (VaR) avskjæringspunkt. Betinget verdi ved risiko brukes i porteføljeoptimalisering for effektiv risikostyring.
Viktige takeaways
- Betinget risiko ved risiko er avledet fra risikoen for en portefølje eller investering.
- Bruk av CVaR i motsetning til bare VaR har en tendens til å føre til en mer konservativ tilnærming når det gjelder risikoeksponering.
- Valget mellom VaR og CVaR er ikke alltid klart, men flyktige og konstruerte investeringer kan dra nytte av CVaR som en sjekk på forutsetningene som VaR legger til grunn.
Forstå Conditional Value at Risk (CVaR)
Generelt sett, hvis en investering har vist stabilitet over tid, kan risikoen være tilstrekkelig for risikostyring i en portefølje som inneholder denne investeringen. Men jo mindre stabil investeringen er, desto større er sjansen for at VaR ikke vil gi et fullstendig bilde av risikoen, ettersom den er likegyldig til noe utover sin egen terskel.
Conditional Value at Risk (CVaR) prøver å løse manglene ved VaR -modellen, som er en statistikk teknikk som brukes til å måle nivået på finansiell risiko i et selskap eller en investeringsportefølje over en bestemt tid ramme. Selv om VaR representerer et verst-tap som er forbundet med en sannsynlighet og en tidshorisont, er CVaR det forventede tapet hvis den verste-terskelen noen gang krysses. CVaR, med andre ord, kvantifiserer de forventede tapene som oppstår utover VaR -brytpunktet.
Conditional Value at Risk (CVaR) Formel
Siden CVaR -verdier er avledet fra beregningen av VaR selv, er forutsetningene som VaR er basert på, for eksempel formen på fordelingen av avkastninger, cut-off-nivået som brukes, periodisiteten til dataene og forutsetningene om stokastisk flyktighet, vil alle påvirke verdien av CVaR. Å beregne CVaR er enkelt når VaR er beregnet. Det er gjennomsnittet av verdiene som faller utover VaR:
CVenR=1−c1∫−1VenRxs(x)dxhvor:s(x)dx=sannsynlighetstettheten for å få en avkastning medverdi "x”c=skjæringspunktet på fordelingen der analytikerensetter VenR bruddpunkt
Betinget verdi ved risiko og investeringsprofiler
Tryggere investeringer som store aksjer i USA eller obligasjoner av høy kvalitet overstiger sjelden VaR med et betydelig beløp. Mer flyktige aktivaklasser, som små aksjer i amerikanske aksjer, aksjer i fremvoksende markeder eller derivater, kan vise CVaR mange ganger større enn VaR. Ideelt sett leter investorer etter små CVaR -er. Imidlertid har investeringer med størst potensial oppover store CVaR -er.
Finansielt konstruerte investeringer lener seg ofte sterkt på VaR fordi det ikke blir fast i ytterligere data i modeller. Imidlertid har det vært tider hvor konstruerte produkter eller modeller kan ha blitt bedre konstruert og mer forsiktig brukt hvis CVaR hadde blitt foretrukket. Historien har mange eksempler, som f.eks Langsiktig kapitalforvaltning som var avhengig av VaR for å måle sin risikoprofil, men likevel klarte å knuse seg selv ved ikke å ta riktig hensyn til et tap større enn forutsagt av VaR -modellen. CVaR ville i dette tilfellet ha fokusert hedgefondet på den sanne risikoeksponeringen i stedet for VaR -cutoff. I finansiell modellering pågår det nesten alltid en debatt om VaR kontra CVaR for effektiv risikostyring.