Hva du bør vite for et investeringsbankintervju

Spikring av investeringsbankintervjuet

Mange handelsstudenter ønsker å få en jobb på inngangsnivå investeringsbank, men de fryser under intervjuet når de blir spurt om noen av de mer vanlige tekniske spørsmålene. Å få det første intervjuet er ofte en vanskelig oppgave alene, så du må være klar til å svare på noen av de vanligste spørsmålene om investeringsbankintervju. Kan du for eksempel svare på følgende?

1. Hva er måtene å verdsette et selskap på?
2. Hva er fordelene med å skaffe midler gjennom obligasjoner fremfor egenkapital?
3. Hva skjer med forskjellige figurer i a finansregnskap hvis $ 100 er lagt til den nåværende avskrivningskontoen?

Hvis du ikke har et klart svar på spørsmål som disse, må du gjøre mer forberedelse før jobbintervjuet. Les videre for å lære svarene på disse vanlige spørsmålene, og hva du bør vite om investeringsbank før du setter deg ned med en potensiell arbeidsgiver.

Forstå jobben på inngangsnivå

Ingenting er mer støtende for en intervjuer enn en kandidat som kommer inn uten å vite noe om stillingen. Å vise at du forstår ikke bare den generelle praksisen for investeringsbank, men også dine spesifikke plikter, bør gi et konkurransefortrinn. Tross alt gir ikke førsteårsanalytikere avtaler til administrerende direktører eller publiserer

forskningsrapporter om varme aksjer/sektorer.

En posisjon på inngangsnivå innebærer hovedsakelig å lage presentasjoner, kompilere kompilertabeller og lage pitch bøker. Selv om økonomisk modellering og regnskapsanalyser er brød og smør for investeringsbankyrket, ikke gå inn i et intervju med antagelsen om at du vil utføre slike oppgaver den første dagen i jobben.

Finansiell kunnskap

Grunnleggende kunnskap om regnskap og en generell forståelse av hvordan balanse, resultatregnskap, og kontantstrømoppstilling er relatert til hverandre er et annet vanlig teknisk ferdighetsspørsmål i investeringsbankintervjuet. Gjør deg kjent med hvordan endringer i en seksjon endrer figurene i de andre seksjonene. Det er viktig å forstå - ikke bare huske - sammenhengen mellom utsagnene.

Her er et typisk eksempel. Forutsatt at a skattesats på 30%, hvis avskrivninger øker med $ 100 og inntekt før skatt redusert med $ 100, vil følgende skje:

• Skatter reduseres med $ 30 ($ 100 * 30%)
• Netto inntekt (NI) reduseres med $ 70 ($ 100 * (1 - 30%))
• Kontantstrøm fra driften vil øke med mengden av skattefradrag

Dette medfører en økning på 30 dollar i kontanter i balansen, en reduksjon på 100 dollar PP&E på grunn av avskrivningen, og en reduksjon på $ 70 i Beholdt inntjening. Sørg for at du enkelt kan følge dette eksemplet og spore effekten av slike lignende justeringer. Her er noen andre å vite.

Bedriftsverdi: Rabatterte kontantstrømmer

Spørsmål angående verdivurdering av selskaper er avgjørende for intervjuprosessen, ettersom denne oppgaven er grunnlaget for en bankers daglige aktiviteter. Det er tre grunnleggende teknikker for å verdsette et selskap: rabatterte kontantstrømmer (DCF), multipler tilnærmingog sammenlignbare transaksjoner. Bare de to første vil sannsynligvis bli diskutert.

Rabatterte kontantstrømmer, som navnet antyder, innebærer å lage en prognose for frie kontantstrømmer (FCF) i et selskap og deretter rabatter dem ved vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC). Slik beregner du frie kontantstrømmer:

EBIT* (1-skattesats) + Avskrivninger og amortisering-Kapitalutgifter-Økninger i netto arbeidskapital (NWC)

WACC beregnes ved å ta prosentandelen av gjeld, egenkapital og foretrukne aksjer av total fast verdi og multiplisere de enkelte komponentene med avkastningskrav på den sikkerheten. De sluttverdi av prosjektet må også bestemmes og diskonteres tilsvarende.

WACC = R_e * (E / V) + R_d * (D / V) * (1-skatt)

Hvor R._e = egenkapitalkostnad, R_d = gjeldskostnad, V = E + D = total markedsverdi av firmaets finansiering (gjeld pluss egenkapital) og Skatt = selskapsskattesats.

WACC DCF -tilnærmingen forutsetter at firmaet er levered, med kostnad for gjeld gjenspeiles i nevneren til beregningen. De justert nåverdi (APV) tilnærming til verdsettelse er noe lik, men beregner verdien av et all-equity (unlevered) firma og legger deretter til effekten av gjeld på slutten. Denne typen metodikk implementeres når selskapet vedtar en kompleks gjeldsstruktur som en leveraged buyout (LBO), eller når finansieringsvilkårene endres gjennom hele prosjektets levetid.

For det første diskonteres kontantstrømmer av egenkapitalkostnad, etterfulgt av å bestemme skattefordeler av gjeld ved å diskontere rentebetalinger etter skatt med fast inntekt avkastningskrav.

NPV = Value of All-Equity Firm + nåverdi av finansieringseffekter

Teoretisk sett bør NPV for WACC- og APV -metodene gi det samme sluttresultatet. (For mer, se Investorer trenger en god WACC.)

Bedriftsverdivurdering: Multipler

Multiples verdsettelsesmetode innebærer beregninger ligner på P/E -forhold. I utgangspunktet, for å utføre en multipelanalyse, må man bestemme gjennomsnittlige multipler for spesifikk bransje og multipliser denne verdien med nevneren for den flertallet for selskapet under betraktning.

Bruk P/E -forholdet som et eksempel, hvis en aksjemegler prøver å foreta en verdivurdering av et firma i dagligvarehandelen, ville det første trinnet være å bestemme gjennomsnittlig P/E -forhold i den sektoren. Dette kan gjøres ved å se på komp -tabeller, som er lett tilgjengelige via Bloomberg -terminalen.

Deretter bør gjennomsnittsverdien multipliseres med selskapets EPS. Hvis gjennomsnittlig pris-til-inntjeningsforhold i sektoren er 12, og EPS for det bestemte selskapet er $ 2, så er aksjene verdt $ 24 hver. Å ta produktet av denne verdien og det totale antallet utestående aksjer gir firmaets markedsverdi.

Det foregående eksemplet brukte P/E -forholdet for å illustrere den generelle forutsetningen fordi de fleste er kjent med et slikt mål. Imidlertid er det faktisk feil å bruke dette forholdet for å utføre verdsettelsen; det resulterende tallet gir verdien av selskapets egenkapital, og ignorerer gjeld. Selv om forskjellige sektorer har bransjespesifikke multipler, som bør undersøkes før intervjuet, er en av de vanligste multipler enterprise multiple (EV/EBITDA).

Konsernverdi er beregnet som:

Markedsverdi + Gjeld + Minoritetsinteresser + Foretrukne aksjer - Sum kontanter og kontantekvivalenter

Denne verdien gjenspeiler hele verdien av firmaet. Siden erverver i en fusjon antar gjeld og andre finansielle posisjoner for målet, fanger EV hele selskapets samlede verdi. Videre brukes EBITDA i beregningen i stedet for bare inntjening av lignende årsaker. EV/EBITDA gir et omfattende mål på reell verdi av hele firmaet, som P/E ikke klarer å fange.

Imidlertid bør det bemerkes at inntektsmultipler vanligvis ikke er en foretrukket verdsettelsesmetode, fordi inntekter ofte lett kan manipuleres gjennom regnskapspraksis.

Å differensiere gjeld eller egenkapital

Siden investeringsbanken innebærer å hjelpe selskaper med å utstede egenkapital og gjeld, er det ganske viktig å ha kjennskap til disse konseptene. Øke gjeldsnivået i et firma kapitalstruktur gir mange fordeler. Viktigst av alt, siden rentebetalinger er fradragsberettigede, anses gjeld som den billigere finansieringsformen (du bør forplikte dette til minne).

Å utstede obligasjoner har ytterligere fordeler ved at aksjeposisjonene i nåværende aksjonærer ikke bli utvannet og fordi gjeldsinnehavere først har dibs på firmaets eiendeler i tilfelle konkurs. Det er også derfor obligasjonseiere krever mindre avkastning på investeringene.

På den annen side medfører økt mengde innflytelse høyere rentebetalinger, noe som kan presse selskapet mot konkurs i dårlige økonomiske tider. I motsetning til utbytte, som ikke er garantert, må selskaper oppfylle sine gjeldsavtaler.

Også, som foreslått av den andre proposisjonen til Modigliani-Miller teoremNår gjeldsverdien (D/E) for et firma øker, øker også kostnaden for egenkapital og tilleggsgjeld. An optimal kapitalstruktur må nås som maksimerer selskapets totale verdi.

Bunnlinjen

De fleste kandidater som er valgt ut til et intervju, bør være godt kjent med det presenterte materialet. Å kunne diskutere denne informasjonen vil ikke få deg til å skille deg ut som en kandidat, men vil bare vise at du forstår det grunnleggende i jobben. Før du går inn i et intervju, undersøk den bestemte banken, bli kjent med avtalene den har gjort tidligere eller jobber med, og vær forberedt på å snakke om økonomien og finansmarkedene.

Vær trygg, andre kandidater vil være like forberedt, og noen ganger vil det å bestemme hvem som får jobben komme ned på de minste forskjellene mellom kandidatene. I et slikt konkurransedyktig miljø er forberedelse og tillit nøklene til å få jobben.