Renterisiko mellom langsiktige og kortsiktige obligasjoner

Langsiktige obligasjoner er mest følsomme for renteendringer. Årsaken ligger i obligasjoners renteinnhold: Når en investor for eksempel kjøper en selskapsobligasjon, kjøper de faktisk en del av selskapets gjeld. Denne gjelden er utstedt med spesifikke detaljer om periodiske kupongbetalinger, rektor gjeldens størrelse og tidsperioden frem til obligasjonens løpetid.

Her beskriver vi hvorfor det er at obligasjoner med lengre løpetid utsetter investorer for større renterisiko enn kortsiktige obligasjoner.

Renter og varighet

Et konsept som er viktig for å forstå renterisiko i obligasjoner er det obligasjonsprisene er omvendt knyttet til renten. Når rentene stiger, går obligasjonskursene ned, og omvendt.

Det er to hovedårsaker til at langsiktige obligasjoner er utsatt for større renterisiko enn kortsiktige obligasjoner:

1. Det er en større sannsynlighet at rentene vil stige (og dermed påvirke en obligasjons markedspris negativt) innen en lengre tidsperiode enn innen en kortere periode. Som et resultat kan investorer som kjøper langsiktige obligasjoner, men deretter prøver å selge dem før forfall, bli utsatt for dypt nedsatte rabatter markedspris når de vil selge obligasjonene. Med kortsiktige obligasjoner er denne risikoen ikke like stor fordi det er mindre sannsynlig at renter vil endre seg vesentlig kortsiktig. Kortsiktige obligasjoner er også lettere å holde til forfall, og lindrer derved en investors bekymring for effekten av rentedrevne endringer i obligasjonsprisen.
2. Langsiktig obligasjoner har en større varighet enn kortsiktige obligasjoner. Varighet måler følsomheten til en obligasjons pris for endringer i renten. For eksempel vil en obligasjon med en varighet på 2,0 tape $ 2 for hver 1% økning i renten. På grunn av dette vil en gitt renteendring ha større effekt på langsiktige obligasjoner enn på kortsiktige obligasjoner. Dette konseptet med varighet kan være vanskelig å konseptualisere, men bare tenk på det som hvor lang tid obligasjonen din vil bli påvirket av en renteendring. Anta for eksempel at renten stiger i dag med 0,25%. Et bånd med bare en kupong betalingen igjen til forfall vil underbetale investoren med 0,25% for bare én kupongbetaling. På den annen side vil en obligasjon med 20 kupongbetalinger igjen være underbetalt investoren i en mye lengre periode. Denne forskjellen i gjenværende betalinger vil føre til et større fall i prisen på en langsiktig obligasjon enn den vil gjøre i en kortsiktig obligasjonspris når renten stiger.

Hvordan renterisiko påvirker obligasjoner

Renterisiko oppstår når det absolutte nivået på renter svinge. Renterisiko påvirker verdiene av rentepapirer direkte. Siden renter og obligasjonspriser er omvendt relatert, fører risikoen forbundet med en renteoppgang til at obligasjonsprisene faller og omvendt.

Renterisiko påvirker prisene på obligasjoner, og alle obligasjonseiere står overfor denne typen risiko. Som nevnt ovenfor er det viktig å huske at når renten stiger, faller obligasjonskursene. Når rentene stiger og nye obligasjoner med høyere avkastning enn eldre verdipapirer utstedes i markedet, har investorer en tendens til å kjøpe de nye obligasjonslånene for å dra fordel av de høyere avkastningene.

Av denne grunn har de eldre obligasjonene basert på det forrige rentenivået mindre verdi, og derfor selger investorer og handelsmenn sine gamle obligasjoner og prisene på disse faller.

Omvendt, når rentene faller, har obligasjonsprisene en tendens til å stige. Når renten faller og nye obligasjoner med lavere avkastning enn eldre rentepapirer utstedes i markedet, er det mindre sannsynlig at investorer kjøper nye emisjoner. Derfor har de eldre obligasjonene som har høyere avkastning en tendens til å øke i pris.

Anta for eksempel Federal Open Market Committee (FOMC) møte er neste onsdag, og mange handelsmenn og investorer frykter at renten vil stige i løpet av det neste året. Etter FOMC -møtet bestemmer komiteen å øke renten om tre måneder. Derfor faller prisene på obligasjoner fordi nye obligasjoner utstedes med høyere avkastning på tre måneder.

Hvordan investorer kan redusere renterisiko

Investorer kan redusere, eller hekk, renterisiko med terminkontrakter, renteswapper og futures. Investorer kan ønske redusert renterisiko for å redusere usikkerheten om endrede renter som påvirker verdien av investeringene. Denne risikoen er større for investorer i obligasjoner, eiendomsinvesteringer (REITs) og andre aksjer der utbytte utgjør en sunn del av kontantstrømmene.

Investorer er først og fremst bekymret for renterisiko når de er bekymret for inflasjonspress, overdrevne offentlige utgifter eller en ustabil valuta. Alle disse faktorene har evnen til å føre til høyere inflasjon, noe som gir høyere renter. Høyere renter er spesielt skadelige for fast inntekt, ettersom kontantstrømmene tærer i verdi.

Terminkontrakter er avtaler mellom to parter med den ene parten som betaler den andre for å låse en rente over lengre tid. Dette er et forsiktig trekk når renten er gunstig. Selvfølgelig er det en negativ effekt at selskapet ikke kan dra nytte av ytterligere fall i renten. Et eksempel på dette er at huseiere drar fordel av lave renter ved å refinansiere boliglån. Andre kan også bytte fra boliglån med justerbar rente til boliglån med fast rente. Fremtidsutsikter ligner terminkontrakter, bortsett fra at de er standardiserte og notert på regulerte børser. Dette gjør arrangementet dyrere, selv om det er mindre sjanse for at en part unnlater å oppfylle forpliktelsene. Dette er det mest likvide alternativet for investorer.

Rentebytteavtaler er en annen felles avtale mellom to parter der de er enige om å betale hverandre differansen mellom faste renter og flytende renter. I utgangspunktet tar den ene parten på seg renterisikoen og kompenseres for å gjøre det. Andre rentederivater som er ansatt er opsjoner og terminrenteavtaler (FRA). Alle disse kontraktene gir renterisikobeskyttelse ved å få verdi når obligasjonsprisene faller.

Bunnlinjen

Investorer som holder langsiktige obligasjoner er utsatt for en større grad av renterisiko enn de som har kortsiktige obligasjoner. Dette betyr at hvis renten endres med, si 1%, vil langsiktige obligasjoner se en større endring i prisen - stigende når rentene faller, og faller når rentene stiger. Forklaret av deres større varighetstiltak, er renterisiko ofte ikke en stor avtale for de som holder obligasjoner til forfall. For de som er mer aktive handelsmenn, kan det imidlertid brukes sikringsstrategier for å redusere effekten av endrede renter på obligasjonsporteføljer.