Bør du være oppmerksom på hviske tall?

I løpet av inntjening sesongen når selskaper offentlig rapporterer sine kvartalsresultater, kan mange hvisketall bli hørt som flyter rundt Wall Street og på internett. Det kan være en periode med ekstrem volatilitet i aksjer ettersom selskapene som ikke oppfyller inntjeningsestimatene vanligvis hamres hardt og opplever en nedgang i aksjekursen. Selv selskaper som oppfyller inntjeningsestimater kan imidlertid lide hvis de ikke samsvarer med det tilsynelatende mystiske hviske nummer.

Hva er hvisketall? Hvor kommer de fra? Vi vil prøve å demystifisere hvisketallet og vurdere hvor viktig det er for deg som individuell investor.

Hva er inntjeningsestimater?

Når et selskap offentliggjør sin inntjening, er enhver økning eller reduksjon i lønnsomheten ofte sekundær til hvor godt det gikk med selskapet i forhold til analytikernes og investorens forventninger. Dette er fordi en aksjekurs nesten alltid tar hensyn til all fremtidig informasjon. Med andre ord, hvor godt (eller dårlig) et selskap er forventet å gjøre er allerede innebygd i aksjekursen.

For eksempel vil markedet straffe et selskap som forventes å øke inntjeningen med 20% hvis den faktiske inntjeningen bare øker med 15%. Motsatt vil et selskap som forventes å vokse 10%, men utvider 12%, sannsynligvis bli belønnet. Dette fenomenet oppstår fordi fremtidig inntjening er drivkraften bak aksjekursen verdivurderinger. En uventet inntjeningsoverraskelse for et selskaps inneværende kvartal vil sannsynligvis ha vidtrekkende effekter på resultatprognosene for mange årene som kommer, og kan vesentlig endre hvordan investorene beregner nåverdien av selskapets aksjer.

Det er ikke overraskende at de fleste analytikere bruker mesteparten av tiden sin på å prøve å gjøre en eksakt spådom om selskapets fremtidige inntjening, kalt fremtidsinntekt. Overraskende eller skuffende Wall Street -estimater med noen få cent kan ha en dramatisk effekt på en aksje. Hvis et stort meglerfirma kan komme med en spådom som til og med er en krone mer nøyaktig enn konkurrentene, står det til å tjene mye ekstra penger.

Når vi tar ting et skritt lenger, er det selskaper der ute som ikke gjør annet enn å selge inntjeningsestimater til institusjonelle investorer. Jobben deres er å kontakte så mange meglerfirmaer som mulig og få kvartalsvise inntjeningsspådommer fra hvert firmas analytikere. Estimatene du ser på nettet, i trykte publikasjoner eller på TV er vanligvis utarbeidet av disse firmaene, og blir ofte rapportert som et gjennomsnitt, eller det som kalles en konsensusestimat. Ofte, når du leser konsensusestimatet, vil du se at de høyeste og laveste estimerte verdiene også blir rapportert. Dette kan gi deg en følelse av variansen i analytikernes estimater. Store forskjeller mellom høye og lave estimater indikerer generelt større usikkerhet om en gitt resultatrapport.

Hvordan hvisketallet kommer i spill

Selv etter mye forskning, er konsensusinntektsestimater ofte fortsatt ikke så nøyaktige. En forklaring kan være at det bare ikke er så mange analytikere som dekker hele markedet. Store caps har ofte dusinvis av analytikere, men det er mange mellomkapsler og småkapsler som ikke har noen analytikerdekning. På toppen av det, etter hvert som nyheter om inntjeningsestimatet sprer seg, går spillet deretter over til å prøve å forutsi hva avviket vil være mellom den faktiske inntjeningen og estimatene.

Det er her hviske nummeret spiller inn. Selv om konsensusestimatet har en tendens til å være allment tilgjengelig, er hvisker det uoffisielle og upubliserte fortjeneste per aksje (EPS) prognoser. Tidligere kom disse fra fagfolk på Wall Street og var ment for de velstående kundene til toppmegler.

Imidlertid 2002 Sarbanes-Oxley Act, begrenset tilgjengeligheten av noe informasjon som tidligere drev hvisketallet, noe som gjorde det vanskeligere for noen investorer å bestemme hvisketall. Med alle forskriftene på Wall Street, vil du ikke finne analytikere som gir favorittklienter innsideinntektsdata, ettersom risikoen for å få problemer med SEC er for stor.

Selv om det de siste årene har blitt vanskeligere (om ikke umulig) å få hvisker fra innsidere på gaten, har det dukket opp en ny hviske der forventningene til investorer som helhet (basert på delt informasjon, grunnleggende forskning og tidligere resultatinntekter) skaper en følelse av hva de kan forvente av et selskap, som sprer seg omtrent som insider informasjon.

Med andre ord, hvisken nå er forventningen fra individuelle investorer. Hviskingen er fortsatt "uoffisiell" hvis du anser at konsensusestimatet er det "offisielle" tallet, men forskjellen er at den kommer fra enkeltpersoner, ikke fra fagfolk. Kilden har også endret seg fra megleren din, til nettkilder som setter hvisken sammen.

De mest åpenbare bekymringene her er manipulering av denne "konsensus" av investorer som har en egen interesse i å markedsføre (eller kaste) en aksje.

Bør du følge hvisketallet?

Selv om kvaliteten på kilden til et hvisketall absolutt er viktig, er det avhengig av hvilken type investor du er om du bør ta hensyn til hvisken. På lang sikt (kjøp-og-behold) investor, vil prisaksjonen rundt inntektssesongen over tid bare være et lite blip, noe som gjør hvisketallet til en relativt triviell statistikk.

Imidlertid, hvis du er en mer aktiv investor som ønsker å tjene på kursendringer i løpet av inntjeningssesong, hvisker kan være et mye mer verdifullt verktøy. Forskjeller mellom faktiske inntjeningsresultater og konsensusestimater kan ha en betydelig effekt på aksjekursen. Hvisketall kan være nyttig når de er forskjellige (og selvfølgelig er mer nøyaktige) enn konsensusprognosen.

For eksempel kan en lavere hviske gi et signal om å komme ut av en aksje du eier før inntjeningen kommer ut. Hvisketall kan også være nyttig når det gjelder det store antallet aksjer som ikke er dekket av noen analytikere. Hvis du analyserer en aksje med liten dekning, gir et hvisketall i det minste et innblikk i de kommende finansene.

Det er absolutt et etisk problem med det vi omtalte som den eldre typen hviske nummer. La oss anta at det er analytikere som bryter føderale lover og gir deg (eller et nettsted) ikke-offentlig informasjon. Vil du virkelig ta sjansen med ulovlige data? Selv om alle investorer kontinuerlig leter etter et godt inntrykk av konkurransen, innsidehandel lover er seriøse saker - bare spør Martha Stewart.

Bunnlinjen

Hvisketall pleide å være de upubliserte EPS -prognosene som sirkulerte rundt Wall Street, nå er det mer sannsynlig at de representerer de kollektive forventningene til individuelle investorer. For mer aktive investorer kan et nøyaktig hvisketall være ekstremt verdifullt på kort sikt. I hvilken grad dette er viktig for deg, avhenger av investeringsstilen din. Selv om hvisketall ikke er en garantert måte å tjene penger (ingenting er), er de et annet verktøy som seriøse investorer bør vurdere.