Høydepunkter i Jamie Dimons brev til aksjonærene

Jamie Dimon, styreleder og administrerende direktør i JPMorgan Chase & Co. (JPM), ga ut sitt årlige brev til aksjonærene 4. april 2022, i forbindelse med selskapets årsrapport for 2021. Dimon bemerker at den vestlige verden står overfor "utfordringer på hver eneste tur," mener likevel at den amerikanske økonomien fortsatt er sterk.

Blant hendelsene og styrkene som skaper en "enestående" situasjon etter Dimons syn er Russlands krig mot Ukraina, den resulterende økonomiske sanksjoner på Russland, og stigende inflasjon. "Vi står overfor utfordringer på alle måter... [ennå] vi har et øyeblikk til å legge forskjellene våre til side, tilby løsninger og samarbeide med andre i den kommende vestlige verden sammen for å forsvare demokratiet og essensielle friheter, inkludert fri virksomhet," uttalte han i en uthevet utdrag.

Nøkkelpassasjer av Dimons brev fra 2021

Høydepunkter fra Jamie Dimons svært lange og detaljerte årlige brev for 2021 til aksjonærene er sitert nedenfor. Kursiverte og dristige passasjer er slik han presenterte dem.

«Vi står overfor utfordringer på alle måter: en pandemi, enestående regjeringshandlinger, en sterk bedring etter en skarp og dyp global resesjon, et sterkt polarisert amerikansk valg, økende inflasjon, en krig i Ukraina og dramatiske økonomiske sanksjoner mot Russland. Selv om all denne uroen har alvorlige konsekvenser for selskapet vårt, har dens effekt på verden – med det ekstreme lidelsen til det ukrainske folket og den potensielle restruktureringen av den globale orden – er langt mer viktig."

"Min venn, Warren Buffett, snakket i sitt brev i år om sin tause partner – den amerikanske regjeringen – og la merke til at hele selskapets suksess er basert på de ekstraordinære forholdene landet vårt skaper. Han har rett i å si til sine aksjonærer at når de ser flagget, skal de alle si takk. Det burde vi også."

Betydelige geopolitiske og økonomiske utfordringer

"Amerika og resten av verden står overfor sammenløpet av tre viktige og motstridende krefter: 1) en sterk amerikansk økonomi, som vi håper har COVID-19 i bakspeilet; 2) høy inflasjon, som betyr stigende renter og, viktigere, reversering av kvantitative lettelser (QE); og 3) krigen i Ukraina og den medfølgende humanitære krisen, med dens innvirkning på den globale økonomien på kort sikt, så vel som dens betydelige innvirkning på fremtidens geopolitikk. Disse faktorene vil sannsynligvis ha en meningsfull effekt på økonomien de neste årene og på geopolitikken i de neste tiårene."

Den amerikanske økonomien er sterk

"Dagens økonomiske landskap er helt annerledes enn Finanskrisen i 2008 når forbrukeren var ekstraordinært overrasket, som var det finansielle systemet som helhet."

«I løpet av 2020 og 2021 skjedde det også mange avvikende ting: 2 millioner mennesker gikk av med tidlig pensjon; tilgangen på innvandrerarbeidere falt med 1 million på grunn av immigrasjonspolitikk; tilgjengelige jobber skjøt i været til 11 millioner (igjen enestående); og arbeidssøkere falt til 5 millioner. Lønnsveksten akselererte dramatisk, spesielt i lavinntektsjobber. Vi bør ikke være misfornøyde med at lønningene går opp - og at arbeiderne har flere valg og tar andre beslutninger - til tross for at dette skaper noen vanskeligheter for næringslivet."

"Forbrukernes tillit og forbruksutgifter har divergert dramatisk, med forbrukernes tillit fallende. Utgifter er imidlertid viktigere, og fallet i forbrukertilliten kan være en reaksjon på pågående tretthet fra pandemiens nedleggelse og bekymringer over høy inflasjon."

Pengepolitikk og inflasjon

"Vedvarende inflasjon vil kreve stigende renter og et massivt, men nødvendig skifte fra kvantitative lettelser til kvantitative innstramminger."

"Det er lett å gjette komplekse avgjørelser i ettertid. De Federal Reserve (Fed) og regjeringen gjorde det rette ved å ta dristige dramatiske handlinger etter ulykken utløst av pandemien. I ettertid fungerte det. Men også i ettertid var nok medisinen (skatteutgifter og QE) for mye og varte for lenge."

"I dagens økonomiske miljø, land sentralbanker trenger ikke å øke deres valutareserver som de gjorde etter den store finanskrise, og banker trenger ikke å kjøpe statsobligasjoner for å forbedre sine likviditetsforhold. Denne gangen vil bedriftsinvesteringene sannsynligvis være høyere, både på grunn av høyere vekst og fordi kapitalen som kreves for å bekjempe klimaendringene anslås å være mer enn 4 billioner dollar årlig. Til slutt vil regjeringer også trenge å låne mer penger - ikke mindre."

"Denne massive endringen i pengestrømmen utløst av Fed-stramningen vil garantert ha markedsmessige og økonomiske effekter som vil bli studert i flere tiår fremover. Banken vår er forberedt på drastisk høyere renter og mer volatile markeder."

Krig i Ukraina og sanksjoner mot Russland

"Krigen i Ukraina og sanksjonene mot Russland vil i det minste bremse den globale økonomien - og den kan lett bli verre."

"Mange flere sanksjoner kan legges til - noe som dramatisk og uforutsigbart kan øke effekten deres. Sammen med uforutsigbarheten til selve krigen og usikkerheten rundt globale varer forsyningskjeder, dette skaper en potensielt eksplosiv situasjon."

"Sammenløpet av disse faktorene kan være enestående."

«Krigen kan påvirke geopolitikken i flere tiår. Russisk aggresjon har et annet dramatisk og viktig resultat: Den samler det demokratiske, vestlige verden – over hele Europa og landene i den nordatlantiske traktatorganisasjonen (NATO) til Australia, Japan og Korea. USA og Vesten innser at det ikke er noen erstatning for sterke allierte og sterke militære."

"Det ekstraordinære behovet for sterkt amerikansk lederskap"

"Selv før krigen i Ukraina satte verdensordenen i fare, sto vi overfor eksepsjonelle og enorme globale utfordringer - atomspredning (dette er fortsatt den største risikoen for menneskeheten, utelukkende, og gjort desto sterkere av krigen i Ukraina), trusler mot cybersikkerhet, terrorisme, klimaendringer, press på fri og rettferdig handel og store ulikheter i samfunn. Kritisk for å løse disse problemene er sterkt amerikansk lederskap."

Amerika har feil, men også "varige styrker"

"Vårt land er ikke perfekt, men våre grunnleggende prinsipper - dvs. rettsstaten, individuelle friheter, ytringsfrihet og religion og begrepet like muligheter – er fortsatt eksepsjonelle idealer som mesteparten av verden ønsker seg, men som ofte ikke er i stand til å oppnå. Disse prinsippene gjør fortsatt Amerika til den foretrukne partneren for mange land og den foretrukne destinasjonen for mange enkeltpersoner. Vårt amerikanske system ga oss en av verdens mest velstående og innovative økonomier. Jeg liker ikke når noen nedvurderer dette fantastiske landet på grunn av våre feil. Selv om våre synder kan være ekte, er de syndene til alle land. Vi kan feire dette landet for å ha gitt så mye til så mange samtidig som vi erkjenner tidligere feil og fikser dem. Det er sjokkerende for meg hvor mange mennesker som nedverdiger ikke bare Amerika, men fri virksomhet og næringslivets essensielle rolle. Hvis Amerika kunne åpne sine grenser for alle, har jeg liten tvil om at milliarder av mennesker, hvis de kunne, ville ønske å komme hit, og få ville forlate.»

"Våre prinsipper, inkludert fri foretak, trenger å bli pleiet"

"Fritt foretak feirer, og er uatskillelig fra, menneskelig frihet og kreativitet, som til syvende og sist er kildene til all menneskelig fremgang. Den hemmelige sausen til fri virksomhet er ikke bare fri bevegelse av kapital, men også, enda viktigere, verdien av kunnskap og frie mennesker som utøver rettighetene sine."

"Ikke desto mindre, mange land - utilsiktet gjennom tiår med å følge dårlig politikk eller bevisst ved å begrense friheter – skader den fulle fordelen av fri virksomhet og motvirker ofte sparing, innovasjon og fri bevegelse av mennesker og arbeidskraft. Vi tror alle på store sosiale sikkerhetsnett som reduserer fattigdom, gir mulighet for gode jobber og fungerer som en motor for økonomisk vekst. Men friheten forsvinner sakte når et lands regjering kontrollerer for mye av økonomien sin, og folk i nesten alle land, frie eller ikke, liker ikke å stadig bli fortalt hva de skal gjøre. Det er uoppriktig når politiske ledere sier at regjeringen 'bygde veiene' og deretter bruker den uttalelsen som et argument for å undertrykke fri virksomhet. Veiene ble bygget av folket og for folket slik at alle kunne reise og trives."

"Det vi virkelig trenger er fri virksomhet, mer samfunnsorienterte selskaper og innbyggere, og ekstraordinært kompetent regjering og politikk."

'Myndighetene... Har en essensiell rolle... men det må være realistisk'

«Vi har falt i sporet av falske fortellinger, som distraherer oss fra å se virkeligheten i øynene. Vi definerer ikke problemene våre ordentlig. Hvis du har feil diagnose av et problem, vil du helt sikkert ha feil løsning. Selv om du har riktig diagnose, kan du fortsatt komme frem til feil løsning - men sjansene dine er absolutt mye bedre. Våre retningslinjer er ofte uforståelige og ukoordinerte, og våre politiske beslutninger har ofte ingen omtanke og ingen identifikasjon av ønskede utfall."

"Vi legger noen ganger skylden på inflasjon på bedriftens fortjeneste - for eksempel er kostnadene for kjøtt i USA høye ikke fordi av fortjenesten som kjøttpakkeindustrien tjener, men på grunn av høye storfe- og fôrkostnader og forstyrrelser i logistikken. På samme måte er energikostnadene høye, ikke på grunn av prisfall, men på grunn av den dramatiske nedgangen i investeringer i energi, som resulterer i redusert tilbud når etterspørselen øker. Regulering har dramatisk hindret vår evne til å bygge god infrastruktur i tide kostnadene ved å bygge en motorvei har mer enn tredoblet seg på 20 år rent på grunn av utgifter pga forskrifter."

«Vår politikk er dysfunksjonell, noe som har forhindret noen av våre beste, flinkeste og mest kompetente til å ønske å jobbe i regjering. Mens vi har mange økonomer, akademikere og livstidspolitikere i regjeringen, som jeg vet er forpliktet til å gjøre sitt best, vi trenger ekstra hjernekraft, evner og erfaring fra ledere på tvers av alle sektorer av samfunnet vårt, inkludert virksomhet. Det kommer til å kreve ekstraordinært, bredt basert ledelse for å løse problemene våre."

"Vi må konfrontere Russland-utfordringen med dristige løsninger"

«Amerika må være klar for muligheten for en utvidet krig i Ukraina med uforutsigbare utfall. Vi bør forberede oss på det verste og håpe på det beste. Vi må se på dette som en vekker. Vi må følge kortsiktige og langsiktige strategier med mål om å ikke bare løse den nåværende krisen, men også opprettholde langsiktig samhold av de nylig styrkede demokratiske alliansene. Vi må gjøre dette til en permanent, langvarig stå for demokratiske idealer og mot alle former for ondskap."

"Et sterkt Amerika trenger ikke frykte et stigende Kina"

«Det viktigste forholdet i løpet av de neste 100 årene vil være det mellom Amerika (og dets allierte) og Kina. Jo sterkere de allierte nasjonene er, jo bedre er det for Amerika. Men for at Amerika skal få dette essensielle forholdet riktig, må vi ha et klart syn på våre strategiske økonomiske og nasjonale sikkerhetsinteresser."

«Amerika opererer ikke fra en svak posisjon; Våre styrker er faktisk ekstraordinære. Omvendt, i løpet av de neste 40 årene, vil Kina måtte kjempe med noen alvorlige problemer: På tross av alle sine styrker, trenger Kina fortsatt mer mat, vann og energi for å støtte befolkningen; forurensning er frodig; korrupsjon fortsetter å være et problem; statseide virksomheter er ofte ineffektive; bedriftens og offentlige gjeldsnivåer vokser raskt; finansmarkedene mangler dybde, åpenhet og tilstrekkelig rettssikkerhet; inntektsforskjell er fortsatt svært utbredt; og befolkningen i arbeidsfør alder har gått ned siden 2015. Kina vil fortsette å møte press fra USA og andre vestlige regjeringer over menneskerettigheter, demokrati og frihet i Hong Kong, og aktivitet i Sør-Kinahavet og Taiwan."