3 måter JPMorgan går på "Risk-On" i 2020

JPMorgan sier at investorer bør øke risikoappetitten kraftig i 2020 ved å overvekte aksjer, samtidig som de forblir undervektige i obligasjoner og shorter gull. "Hvis sykliske eller politiske risikoer avtar inn i 2020, vil det være vanskelig for aktivaallokatorer å ikke akseptere høyere aksjevekter," JPMorgan strateger, inkludert Nikolaos Panigirtzoglou, Marko Kolanovic og John Normand, gir råd i et notat til klienter, ifølge en historie i Bloomberg. De sier at kontanter og obligasjoner gir "betydelig" mindre avkastning enn aksjer akkurat nå.

Julian Emanuel, sjef for aksje- og derivatstrateg hos BTIG, er på samme måte optimistisk på aksjer. Han mener at spredningen av nullavgiftshandel på nett vil oppmuntre investorer til å flytte mer penger ut av kontanter og obligasjoner, og bringer S&P 500-indeksen til 3 950 innen utgangen av 2020, nesten 26 % høyere enn den åpne på des. 12, 2019. Han har kalt obligasjonsmarkedet «den største boblen noensinne», og forventer at fallende obligasjonskurser i 2020 vil være en viktig drivkraft for dette aktivaskiftet, ifølge Business Insider.

Betydning for investorer

JPMorgan ser at den globale økonomiske veksten tar seg opp igjen, og reduserer risikoen for en resesjon i USA. Blant aksjer favoriserer de spesielt japanske banker, tyske aksjer og fremvoksende markeder aksjer. De forventer volatilitet å stige, og råder dermed investorer til å sikre seg på tvers av aktivaklasser.

JPMorgan forventer at, i likhet med obligasjoner, også råvarer og valutaer vil gi skuffende avkastning i 2020. Den største risikoen i 2020, mener de, er presidentvalget i USA, spesielt hvis en progressiv kandidat som Elizabeth Warren blir nominert til Det demokratiske partiet. De foreslår lang volatilitet på paret US-dollar/sveitsiske franc som en sikring mot denne politiske risikoen.

"Alle store Bull-markeder (og elsker det eller hater det, dette er et flott Bull-marked) har et poeng, vanligvis nær slutten av løpet, hvor den offentlige investoren "blir forelsket" i eiendelen, som ofte resulterer i en parabolsk bevegelse høyere (og ofte senere lavere) i løpet av uker eller måneder," sa Emanuel i et nylig notat til klienter.

Emanuel forventer avkastningen på 10-års amerikansk statsobligasjon å stige over 2 % i 2020, med dette resultatet: «En bevegelse over 2 % kan også forårsake en skarp overraskelse når investorer grubler på ideen om tap til obligasjonsbeholdning i 2020 med tilbakefallet av uinspirerende, men jevn økonomisk vekst – til sammen et godt miljø for å eie aksjer."

Emanuel ser spesielt potensiale for en stor oppgang for aksjer som for tiden er i den nederste ytelseskvintilen Russell 2000-indeksen i 2019, som også har kort rente som tilsvarer 30 % eller mer av deres flytende verdi, markedsverdier over $500 millioner og aksjekurser over $5.

Sam Stovall, investeringsstrategen ved CFRA Research, er også optimistisk på amerikanske aksjer, men er mer tilbakeholden enn Emanuel. Han anslår at S&P 500 vil stenge 2020 på 3435, eller litt mer enn 9% over desember. 12, 2019 åpen. Han forutser sterk inntjeningsvekst, og siterer historiske presedenser for aksjemarkedsgevinster i presidentvalgår og etter begynnelsen av monetære lettelser fra Federal Reserve.

Ser fremover

Morgan Stanley er fortsatt en fremtredende bearish stemme på Wall Street. Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) hos Morgan Stanley Wealth Management, ser svekkede amerikanske økonomiske data som til slutt vil føre til skuffelser blant investorer og et salg av amerikanske aksjer tidlig i 2020.

Mike Wilson, overordnet CIO og leder for amerikansk aksjekapital strateg hos Morgan Stanley, deler det forsiktige synet. Han sier at en flom av likviditet fra Federal Reserve og andre sentralbanker har skapt et kunstig 20-års lavt i volatilitet og forårsaket aktivapriser for å "bli løsrevet fra fundamentale forhold." Både Shalett og han spådde en sluttverdi på 3000 for S&P 500 i 2020, omtrent 5 % under i dag.