Røde flagg vinker midt i Bull Markets rekordgevinster
Ettersom amerikanske aksjer fortsetter å nå nye høyder, finner Morgan Stanley et økende antall stresspunkter som truer med å bringe oksemarked til en slutt. Spesielt nøkkelsektorer som tidligere drev markedets vekst har blitt til etternølere, inkludert teknologier og small caps den siste måneden. I tillegg, mot en bakgrunn av økende handelsspenninger, søker utenlandske penger etter en trygg havn har strømmet inn i det amerikanske aksjemarkedet, og skapt en midlertidig rekvisitt som ikke kan vare på ubestemt tid. Det samme kan sies om hjemsendelse av kontantbeholdninger som holdes utenlands av amerikanske selskaper, som svar på skattereformen, hvorav mye strømmer inn i tilbakekjøp av aksjer.
"Antagelsen om at amerikanske aksjemarkeder ignorerer de negative virkningene av handelsspenninger er feil," sier Morgan Stanleys U.S. aksjestrateger skrive i deres siste Weekly Warm Up-rapport. De legger til, "det underliggende budskapet fra sektorledelsen er tydelig og det er ikke konstruktivt for hvor aktive investorer (smarte penger, ikke
smart beta) tenker på handelens endelige innvirkning på USAs økonomi eller inntjening."Hvorfor investorer bør være bekymret
| Teknikkaksjer har gått fra markedsledere til etternølere. |
| Facebook Inc. ( FB) og Netflix Inc. ( NFLX) er ned med nesten 20 % siden toppene over sommeren. |
| Noen halvlederaksjer er ned 20 % eller mer, med dårligere utsikter. |
| Small cap aksjer er nå underpresterer de S&P 500-indeksen (SPX). |
| Defensiv sektorer er utkonkurrerer. |
Kilde: Morgan Stanley
Investorer begynte roterende mot defensive sektorer i juni, med det resultat at et økende antall tidligere markedsledere, særlig informasjonsteknologiaksjer, har blitt etternølere. Small cap aksjer, målt ved Russell 2000-indeksen har også snudd mot å underprestere stor hette S&P 500 i denne tidsperioden. Mer nylig enn det har internasjonale aksjer gått bedre enn S&P 500 siden september. 11, observerer Morgan Stanley.
Defensive sektorer har klart seg bedre enn den brede S&P 500, opp 7,8 % på en totalavkastning basis fra juni til september. 21. Disse er helsetjenester (+13,8%), forbruksvarer (+12,5%), skjønnsmessige forbrukere (+10,9%), og den gamle telekomsektoren, slik den ble definert gjennom september. 21 (+9.9%). Derimot økte teknologien med bare 5,8 % i denne perioden. Økende bekymringer har "tvunget investorer inn i områder med antatt sikkerhet," observerer Morgan Stanley.
Hva er foran
"Til tross for ingen katalysator for en betydelig nedgang, ser vi heller ikke mye oppside fra S&P som verdivurdering er nær vårt Bull Case-mål på 3000," skriver Morgan Stanley. De legger til: "den fwd [forward] P/E på S&P er nå over vårt estimat på 'virkelig verdi,"" og "nedsiderisiko på verdsettelse er mer sannsynlig i møte med høyere [renter] renter." I juli, Morgan Stanley nedgradert tech og small cap aksjer, en oppfordring som de merker seg har blitt rettferdiggjort av påfølgende hendelser. Morgan Stanley beskriver den nåværende situasjonen og kaller det "et rullende bjørnemarked [som] har en tendens til å treffe individuelle eiendeler og sektorer på forskjellige tidspunkter og lar hovedindeksen stå flat."
For globale porteføljer anbefaler de en "tilt tilbake mot internasjonale markeder", og favoriserer Europa og Japan fremfor fremvoksende markeder. For amerikanske porteføljer favoriserer de verdi over vekst, overvektig innen energi, industri, finans og verktøy, mens undervektig innen teknologi og skjønnsmessige forbrukere.
