Hvorfor Corporate America er bullish på økonomien

Bedriftsledere er overraskende positive om USAs økonomiske utsikter for 2020, bedømt ut fra en omfattende analyse av ledelseskommentarer i resultatkonferanser for tredje kvartal 2019, utført av Goldman Sachs. Blant selskapene som kommer med spesielt optimistiske kommentarer er Marriott International Inc. (MAR), Procter & Gamble Co. (PG), Republic Services Inc. (RSG), Harley-Davidson Inc. (HOG), og Allegion PLC (ALLE).

"Til tross for høye nivåer av usikkerhet, forble ledere optimistiske på de økonomiske utsiktene for 2020. Bedriftsledere var optimistiske med hensyn til nylige økonomiske data, spesielt forbrukerdata," skriver Goldman i den nåværende utgaven av deres kvartalsvise S&P Beige Book-publikasjon, utgitt på fredag. "Usikkerheten er imidlertid fortsatt høy og ledere forventer å håndtere handelsspenninger mellom USA og Kina i overskuelig fremtid. Følgelig har lagrene gått ned og forhandleretterspørselen har falt," legger de til.

Betydning for investorer

Hotelloperatør Marriott kaller den amerikanske økonomien "robust" totalt sett, og bemerker at industrien har lav arbeidsledighet og høyt belegg. Forbrukerprodukter selskapet Procter & Gamble ser "ingen tegn til svakhet." Avfallstransportselskapet Republic sier "den underliggende økonomien er ganske sterk... vårt syn nå og vårt syn for 2020 er at økonomien er ganske bra god form." Motorsykkelprodusenten Harley-Davidson ser ikke mer usikkerhet enn for 6 måneder siden, og bemerket at sin egen industri nøt en "plukking" i Q3, og kaller dette "et oppmuntrende tegn."

Sikkerhetsprodukt- og -tjenesterselskapet Allegion sier "vi er solide, positive og positive på økonomien." De opplever at nøkkelindikatorene for deres virksomhet er oppmuntrende, inkludert forbrukernes tillit, lav arbeidsledighet, høye skatteinntekter for statlige og lokale myndigheter, lave renter og et stramt boligmarked. Avslutningsvis, de "vet ikke hvordan du ikke kunne være positiv til utsikten fremover."

Imidlertid er de positive synspunktene som ble observert av Goldman i 3. kvartalskonferanser i konflikt med nylige undersøkelser som viser synkende tillit blant toppledere. Administrerende direktører er mer dystre om fremtiden enn noen gang tidligere siden den globale finanskrise av 2008, ifølge en undersøkelse utført av Konferansestyret som ble sitert i en tidligere Goldman-rapport. I mellomtiden, "Mer enn halvparten (53%) av amerikanske finansdirektører tror at USA vil være med resesjon innen 3. kvartal 2020 og 67 % tror at en resesjon vil ha begynt innen utgangen av 2020," ifølge det siste Duke University Finansdirektør Global Business Outlook undersøkelse.

Andre nøkkeltrender som diskuteres i Goldmans Beige Book, er knyttet til utgiftsplaner og det kommende nasjonale valget i USA i 2020. «S&P 500-kontantforbruket falt i 2Q drevet av et ti-års lavpunkt i konsernsjeftilliten, men har stabilisert seg i 3Q. Mange ledere fremhevet å utsette investeringer da de nærmet seg investeringer med økt forsiktighet," bemerket rapporten. "Bedrifter skisserte også planer om å avlede kontanter fra kapitalprosjekter og tilbakekjøp av [aksjer] til fordel for å styrke balansen," la forfatterne til.

Når det gjelder valget i 2020, indikerte mange selskaper at de planlegger for flere utfall. Andre foretrakk å diskutere sine langsiktige planer, samtidig som de unngikk kommentarer om politikk. Noen bemerket at det ofte er stor forskjell mellom hva politikere tar til orde for som kandidater, og hva de faktisk gjør når de først er valgt.

Ser fremover

I motsetning til de positive notatene om økonomien som Goldman finner i resultatkommentaren, Q3 2019 overskuddet for S&P 500 er på vei til å gå ned på år-over-år (YOY) basis for tredje på rad fjerdedel. Men mens den samlede S&P 500 Q3-inntekten er ned med ca. 1 % YOY så langt, har median S&P 500-aksjen faktisk en økning på 5 %, ifølge Goldmans nåværende US Weekly Kickstart-rapport.

Reelt BNP veksten i USA vil avta fra gjennomsnittsrater på 2,9 % i 2018 og 2,3 % i 2019 til sin langsiktige trend på 2,0 % i 2020, pr. Konferansestyret. Dette vil imidlertid representere en liten økning fra annualiserte rater på 1,9 % i Q3 og Q4 2019. De OECD krever 2,28 % amerikansk real BNP-vekst i 2020, mens IMF anslår at USAs økonomiske vekst vil være 2,1 % i 2020, ned fra deres anslag på 2,4 % for 2019.