5 grunner til at aksjer som stiger med 25 % kan stige enda høyere i 2020

Amerikanske aksjer, målt av S&P 500-indeksen, har allerede steget med 25,5 % så langt i 2019. Men okseløpet er ikke over. De vil sannsynligvis stige med ytterligere 9 % mellom nå og slutten av 2020, drevet av fem store krefter, ifølge Sam Stovall, hovedinvesteringen strateg ved CFRA Research. Hvis Stovalls spådom er riktig, vil det representere en forbløffende gevinst på 46 % fra bunnen i desember. 2018, da bekymringene for en forestående resesjon var utbredt.

De fem kreftene som Stovall peker på inkluderer: spredningen i ytelse mellom de beste og dårligste sektorene i den bredere S&P 1500 har vært under historiske gjennomsnitt; Federal Reserve vil sannsynligvis fortsette sitt nåværende program for pengepolitiske lettelser; konsensus EPS vekst på 8,2 % for S&P 500 i 2020; sannsynligheten for en fase én handelsavtale mellom USA og Kina; og presidentvalg år historisk sett er svært gunstige for aksjer, samt perioder etter punkter når utbytteavkastning på S&P 500 overstiger avkastningen på 10-års amerikansk statsobligasjon.

Betydning for investorer

Stovall påpeker at siden andre verdenskrig har S&P 500 gått frem i 78 % av presidentvalgsårene, og registrert en gjennomsnittlig fremgang på 6,8 %. I løpet av de seks årene som en førstegangs republikansk president søkte gjenvalg, var S&P 500 opp 100 % av tiden, med en gjennomsnittlig gevinst på 6,6 %.

Basert på data som startet i 1953, hver gang utbytteavkastningen på S&P 500 var høyere enn avkastningen på 10-års T-note, S&P 500 steg 84 % av tiden i løpet av de påfølgende 12 månedene, med en gjennomsnittlig gevinst på 18%. T-Note åpnet handel i desember. 9 gir 1,82 %, mens S&P 500 ga 1,85 %.

For året til dato til og med nov. 30, energi er den eneste av de 11 sektorene i S&P 1500 som er nede, og ytelsesspredningen mellom de beste (informasjonsteknologi, opp 41,4 %) og de dårligste (energi, ned 0,5 %) er smalere enn vanlig. "Som en spiralfjær klar til å hoppe, vil årsveksten etter kalenderår under gjennomsnittet spreads siden 1990 var i gjennomsnitt mer enn 13 % og registrerte en prisøkning 80 % av tiden," Stovall observerer.

Når det gjelder den sannsynlige effekten av pengelettelser på aksjer, rapporterer Stovall at det har vært 16 tidligere sykluser med rentekutt av Fed siden andre verdenskrig. I løpet av de 18 månedene etter det første rentekuttet har S&P 500 steget 75 % av tiden, med en gjennomsnittlig gevinst på 18,6 %.

Når det gjelder inntektsprognoser, har strateg Mike Wilson fra Morgan Stanley vært en ledende bjørn, og satt en høy sannsynlighet for muligheten for ingen vekst i 2020, og advarer om at aksjekursene "har blitt løsrevet fra grunnleggende,"Men Stovall er uenig. "Det er et gammelt ordtak på Wall Street om at 'prisene leder fundamentalt', og svaret finnes sannsynligvis i forventningene om en slags våpenhvile. Inntil detaljene i den avtalen blir avslørt, sammen med utsiktene for fortsatte samtaler, vil EPS-estimater sannsynligvis underskride potensialet, skriver Stovall.

Ser fremover

CFRAs økonomer ser "bærekraftig global vekst" fremover, uten bevis for at en amerikansk resesjon er nært forestående. Som et resultat, sier Stovall, "vi anbefaler en nøytral allokering til aksjer og obligasjoner. Til slutt lener vi oss for øyeblikket mot syklisk sektorer og favoriserer aksjer av høyere kvalitet som tilbyr vekst til en rimelig pris."

På sin side, Goldman Sachsser "blandede økonomiske data og fornyet handelsusikkerhet mellom USA og Kina." Likevel har de et mer optimistisk syn på bedriftsoverskudd enn nyere amerikanske myndigheter antyder, og anslår 6 % EPS-vekst for S&P 500 i 2020. Goldmans grunnprognose er at S&P 500 vil nå 3.250 innen utgangen av 2019, og handle rundt det nivået i det meste av 2020, før den når 3.400 etter at valget løser usikkerhet. CFRA prosjekterer 3200 innen utgangen av 2019, og øker til 3435 innen utgangen av 2020.