Hvorfor amerikanske aksjer favoriseres selv når den globale oksen snubler

Den robuste oppgangen i amerikanske aksjer finner sted under en sky av økende pessimisme, med noen fremtredende Wall Street-strateger som til og med ber investorer om å komme seg ut av markedet. Goldman Sachs, derimot, ser fortsatt oppgang fremover. "Vi forventer at det amerikanske aksjemarkedet vil gi den største avkastningen gjennom slutten av 2019," sier firmaet i sin siste U.S. Weekly Kickstart-rapport. Konkret ser firmaet at amerikanske aksjer overgår andre globale markeder dramatisk ved å øke 14 % for resten av året fra stengt 24. januar, etterfulgt av en økning på 6 % i japanske aksjer, 5 % i Europa og 3 % i Asia Eks-Japan. Amerikanske aksjer kan stige enda høyere i år etter nyhetene onsdag om at Federal Reserve snudde sin holdning og vil holde ut med å øke rentene ytterligere - for øyeblikket.

Betydning for investorer

Nøkkelen til denne prognosen er Goldmans anslag om at bedriftens inntjeningsvekst vil bli bedre i USA. enn i andre regioner selv om de vil avta markant sammenlignet med for ett år siden, som vist i tabellen under.

USA leder i inntektsvekst globalt

(EPS vekst i 2019)

• OSS. S&P 500-indeksen (SPX): 6%
• Europa: 4 %
• Japan: 3 %
• Asia eks-Japan: 1 %

Kilde: Goldman Sachs

Goldmans inntektsprognoser strider direkte mot konsensusestimatene, som viser at USA vil være sist – og ikke først – i inntjeningskappløpet i 2019. Sammenlignet med konsensus estimater av EPS-veksten er Goldman mer optimistisk med hensyn til USA, men mer pessimistisk med hensyn til de andre regionene. Konsensustallene er 5 % for USA, 8 % for Europa, 7 % for Japan og 6 % for Asia fra tidligere Japan. "Amerikanske aksjeanalytikere har kuttet sine prognoser for 2019 med 200 basispunkter i løpet av de siste fire ukene og opp ned Konsensus-EPS-veksten er nå 5 % sammenlignet med vår ovenfra-og-ned-prognose på 6 %», heter det i rapporten.

Goldmans globale markedsutsikter

Goldman spår en årsavslutning på 3000 for S&P 500 i 2019, en gevinst på 14 % fra januar. 24, langt bedre enn rivaliserende markeder, som nevnt. Goldman møtte nylig fondsforvaltere i ni land over hele Europa og Asia, og 75 % av respondentene forventer flat eller positiv avkastning for globale aksjer i 2019. I tillegg indikerte 20 % at USA ville være det markedet med best resultater. "Konferansedeltakere forventet at amerikanske aksjer vil gi sterk avkastning, men EM [fremvoksende markeder] vil lede an», heter det i rapporten.

Verdien av den amerikanske dollaren har falt med 2 % på en handelsvektet grunnlag siden nov. 2018, og dette har gitt et løft til inntjeningen til USA-baserte selskaper med internasjonal eksponering. Eksporten deres har blitt billigere for utenlandske kjøpere, og deres utenlandske inntekter i utenlandsk valuta blir oversatt til flere dollar. Redusert økonomisk vekst i USA har vært en faktor som driver dollaren ned, legger rapporten til. Goldman anslår et ytterligere fall i den handelsvektede dollaren på 4 % i løpet av de neste 12 månedene.

Rapporten erkjenner at «risiko er rikelig», inkludert fallende globalt BNP vekst og den uløste handelskonflikten mellom USA og Kina. Goldman anslår at inflasjonsjustert reelt BNP vil øke med 2,4 % i USA i løpet av 2019, ned fra en vekstrate på 2,9 % i 2018, mens tallet for verden vil falle fra 3,8 % i 2018 til 3,5 % i 2019.

Ser fremover

Fortsatt politisk uro i USA, som budsjettstoppet som førte til en nylig delvis føderal statlig nedleggelse, er en stor risiko som overhenger den amerikanske økonomien og amerikanske aksjer. En kommende kamp kan involvere gjeldstak, og det kan utgjøre enda mer risiko, pr et notat fra Bank of America Merrill Lynch. I mellomtiden bør investorer holde øye med den uløste handelskonflikten med Kina.