JPMorgan Chase-inntekter: Hva du skal se etter fra JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM) har rapportert fallende fortjeneste de siste kvartalene midt i den høyeste inflasjonen på flere tiår og økende bekymring for en økonomisk resesjon. Det verste kan være ennå ikke kommet. Konsernsjef (administrerende direktør) Jamie Dimon advarte aksjonærene sine tidlig i juni om å forberede seg på en økonomisk "orkan" drevet av stigende renter og det økonomiske nedfallet av Russlands invasjon av Ukraina.

Investorer vil se nøye på hvordan disse kreftene påvirker JPMorgans økonomiske resultater når den rapporterer inntjening 14. juli 2022 for Q2 FY 2022. Analytikere forventer en blandet ytelse. Bankens resultat per aksje (EPS) forventes å gå ned fra år til år (YOY) for tredje kvartal på rad til tross for en økning i inntektene.

Investorer vil også fokusere på JPMorgans netto rentemargin, en nøkkelfaktor i banknæringen som gjenspeiler forskjellen mellom rentene bankene tjener på sine eiendeler og renten de betaler til innskytere og andre kreditorer. JPMorgans netto rentemargin forventes å stige til det høyeste nivået siden Q4 FY 2020.

JPMorgan-aksjen har prestert dårligere enn det bredere markedet det siste året. Bankens aksjer overgikk S&P 500 ved noen anledninger, spesielt i en lengre periode fra september til november i fjor. Aksjen begynte imidlertid å falle kraftig i år etter at banken senket veiledningen i sin resultatrapport for fjerde kvartal 2021 14. januar 2022. Aksjen har ikke klart å komme seg og falt ytterligere i juni. Nå har JPMorgan-aksjene gitt en 1-års etterfølgende totalavkastning på -26,5 %, godt bak S&P 500s -12,9 % avkastning.

JPMorgan Chase inntektshistorie

JPMorgans EPS-ytelse har vært uberegnelig de siste kvartalene. Selskapet leverte fem kvartaler på rad med resultatvekst fra Q3 FY 2020 til Q3 FY 2021. Men fire av de siste ni kvartalene har sett en nedgang i EPS på årsbasis, inkludert de to siste rapporterte kvartalene. Analytikere forventer at EPS vil falle igjen, med 23,4 %, i Q2 FY 2022.

Selskapets inntektsutvikling har vært tilsvarende variert. Den mest betydelige nedgangen de siste to årene var i Q2 FY 2021, ved begynnelsen av COVID-19-pandemien i USA: inntektene falt med 7,9 % på årsbasis. JPMorgan har rapportert inntektsnedgang på årsbasis i fem av de siste ni kvartalene, inkludert de to siste rapporterte kvartalene. For 2. kvartal anslår analytikere at inntektene vil øke med 3,7 %.

Nøkkelstatistikk for JPMorgan Chase
Estimat for Q2 FY 2022	2. kvartal 2021	Q2 FY 2020
Inntjening per aksje ($)	2.89	3.78	1.38
Inntekt ($B)	31.6	30.5	33.1
Netto rentemargin (%)	1.77	1.62	1.99

^{Kilde: Synlig alfa}

Nøkkelberegningen

Som nevnt ovenfor, vil investorer også fokusere på JPMorgans netto rentemargin. Denne nøkkelberegningen måler forskjellen mellom inntektene bankene genererer fra kredittprodukter som lån og boliglån og renten de betaler til innskytere og andre kreditorer. Det er analogt med bruttomargin rapportert av ikke-finansielle selskaper, som er differansen mellom salg og varekostnad. I miljøer med ekstremt lav rente, blir netto rentemarginer presset ettersom bankene senker rentene låntakere for å forbli konkurransedyktige, men de er motvillige til å presse rentene de betaler til kreditorene under de laveste null bundet. Merk at JPMorgan refererer til netto rentemargin som "netto avkastning på renteinntjenende eiendeler" i sitt finansielle materiale.

Netto rentemargin er en spesielt viktig beregning å se på i dette øyeblikket. JPMorgans netto rentemargin falt gradvis i 2020 og 2021 etter at Fed senket renten til dempe det økonomiske sjokket av COVID-19-pandemien, noe som gjør det lettere for husholdninger og bedrifter å gjøre det låne. Men nå har den amerikanske sentralbanken begynt å øke rentene for å bekjempe inflasjonen, med flere renteøkninger som kommer. Dette kan være til fordel for JPMorgan ettersom høyere renter generelt tillater en høyere samlet netto rentemargin.

Før pandemien, i FY 2019, varierte JPMorgans kvartalsvise netto rentemargin fra 2,38 % til 2,57 %. Den falt til 1,99 % i Q2 FY 2020 og til et lavpunkt på 1,62 % i Q2 FY 2021. Siden den gang har den slitt med å forbedre seg, og steg på det meste til 1,67 % i 1. kvartal 2022. Analytikere forventer en beskjeden forbedring i Q2 FY 2022, og anslår at JPMorgans netto rentemargin vil stige til 1,77 %. Dette nivået vil imidlertid være dramatisk lavere enn JPMorgans marginer i 2018 og 2019.