Markedene heier på nye tegn på falmende inflasjon

Inflasjon på 40-års høyder, vi kjente deg knapt.

I løpet av de fem månedene gjennom november Konsumprisindeks (KPI) har økt med en årlig rate på 2,5 %, bare litt over Federal Reserves 2 % langsiktig inflasjonsmål.

Den raske nedgangen fra en årlig rate på mer enn 10 % i løpet av de syv månedene til juni er et resultat av lavere energi- og kornpriser og nedgangen i kostnadene for andre viktige råvarer som plast og trelast, samt Shipping.

Federal Reserve-tjenestemenn har bagatellisert denne utviklingen, og valgt å fokusere på den fortsatte inflasjonstrusselen og deres

vilje til å stemple det ut. Etter å ha hevet Feds referanserente fra nær null til nesten 4,5 % i løpet av 2022 og forbereder markedene for flere fotturer, ser de sannsynligvis haukisk snakke som en lavkostnadsbegrensning på inflasjonsforventninger.

Forbrukerne forblir heller ikke overbevist, med 65 % i en fersk Gallup-måling som forutsier høy snarere enn "rimelig" inflasjon i 2023. Personer med lavere inntekter fortsetter spesielt å slite med den kumulative belastningen fra siste prisøkninger på nødvendigheter. Med prisene på pumpen kraftig ned, har inflasjonsspottere gått videre til å klage på en kopp kaffe fra Manhattan og engros-egg.

Finansmarkedene behandler på den annen side prisstigningen i første halvår av fjoråret som gamle nyheter, samtidig som de gir mer tro på de oppmuntrende nylige dataene. Breakeven-spredninger reflekterer markedets forventninger til inflasjon har krympet i flere måneder, og redusert ytterligere fredag ​​etter Desembers sterke jobbrapport viste at lønnsvekstene avtok. Statsobligasjoner, slo opp i 2022 da inflasjonen økte, økte denne uken. Den 10-årige statsobligasjonsrenten falt fra 3,88 % til 3,57 % i løpet av det nye årets første fire handelsøkter. S&P 500-indeksen steg 2,3 prosent fredag.

Investorer hilste nyheten velkommen om at amerikanske arbeideres gjennomsnittlige timelønn steg 0,3 % i desember, under forventningene om en økning på 0,4 %. Like viktig er det Bureau of Labor Statistics (BLS) reviderte novembers gjennomsnittlige timelønnsøkning til 0,4 % fra 0,6 % rapportert tidligere. Mellom det nedre desembertallet og novemberrevisjonen er år-over-år (ÅÅÅ) gevinst i gjennomsnittlig timefortjeneste falt fra 5,1 % før rapporten til 4,6 % etter. Gjennomsnittlig ukeinntekt gikk ned for tredje måned på rad som følge av en kortere gjennomsnittlig arbeidsuke.

Federal Reserve-leder Jerome Powell har sagt at han er spesielt fokusert på inflasjon i prisene på kjernetjenester unntatt boliger for å forklare sentralbankens fortsatte haukiske tilt. "Dette kan være den viktigste kategorien for å forstå den fremtidige utviklingen av kjerneinflasjon. Fordi lønninger utgjør den største kostnaden ved å levere disse tjenestene, har arbeidsmarkedet nøkkelen til å forstå inflasjon i denne kategorien, sa Powell i en nov. 30 tale.

Inflasjonsdata fra november utgitt to uker senere viste at prisene på tjenester unntatt bolig og energi steg bare 0,1 %, avtagende fra oppgang på 0,4 % i oktober og 0,8 % i september, noe som er nok et tegn på prisnedgang trykk. Federal Reserve-tjenestemenn har bekymret seg for at høyere priser kan anspore lønnskrav, som utløser en lønns-prisspiral. Mens dette fenomenet bidro til stagflasjon på 1970-tallet, dagens lavere fagforeningsdeltakelse og den reduserte kollektive forhandlingsstyrken til arbeidere gjør en gjentakelse mindre sannsynlig.

Den nylige inflasjonsnedgangen kan selvfølgelig vise seg å bli kortvarig. Arbeidsmarkedets styrke vil holde presset på arbeidsgivere til å by på lønn oppe for å redusere et historisk etterslep av ledige stillinger. Kinas gjenåpning etter tre år med covid-19 kan nedstengninger øke den langsiktige etterspørselen etter energi og andre råvarer, og øke prisene.

Amerikansk inflasjon har ikke "slått hjørnet ennå," sa Gita Gopinath, nummer 2-funksjonær ved Det internasjonale pengefondet (IMF), i et intervju publisert fredag, og siterer det sterke arbeidsmarkedet som en risiko.

Frem til dataene eller nyhetene gir bevis på en trendendring, kan aksje- og obligasjonsmarkedene fortsette å diskontere inflasjonens utholdenhet.