'Svaklende' volum av dollargjeld utenfor balansen er delvis skjult
Gjelden, holdt av ikke-amerikanske institusjoner, kan overstige 80 billioner dollar, sier BIS.
En "enorm, manglende og voksende" haug med gjeld holdt av ikke-amerikanske institusjoner kan utgjøre så mye som 80 billioner dollar, ifølge en rapport denne uken fra Bank for International Settlements.
"Det er et svimlende volum av dollargjeld utenfor balansen som delvis er skjult, og valutarisikooppgjør forblir hardnakket høy," fortalte Claudio Borio, leder for den monetære og økonomiske avdelingen ved BIS Bloomberg. Det holdes stort sett inne valutabytteavtaler.
Viktige takeaways
- Det er for tiden opptil 80 billioner dollar i off-the-book gjeld som holdes av ikke-amerikanske institusjoner i valutamarkedet.
- Gjelden overstiger beholdningen av statskasseveksler, overtakelsespapirer og sertifikater til sammen.
- Den store gjelden som ikke er registrert kan være dårlig for beslutningstakere som prøver å roe ned markedet og forhindre en resesjon.
Gjelden overstiger den samlede verdien av amerikanske statskasseveksler,
repo, og kommersielle papirer kombinert, noe som gjør det vanskelig for beslutningstakere å se hvor det kan være behov for dollar for å bekjempe en fremtidig finanskrise.Et nederlandsk pensjonsfond vil låne dollar og låne ut i euro, senere betale tilbake dollarene og motta euroen tilbake. Det er i hovedsak en gjenkjøpsavtale med en valuta, og regnskapskonvensjoner for registrering av derivater betyr at disse swappene ikke blir registrert.
Valutamarkedet er sårbart for en finansieringsskvis i krisetider når dollar er vanskelig å hente. I de fleste av disse uregistrerte børsene er det USA som er långiver, med gjelden som eksisterer internasjonalt.
For å avverge lavkonjunkturer Federal Reserve bruker generelt valutabyttelinjer for å roe markedet, slik det gjorde under finanskrisen i 2008 og starten av pandemien i 2020. Gjeld som er delvis skjult betyr at politikere vil være i mørket når de tar disse beslutningene.
"Det er ikke engang klart hvor mange analytikere som er klar over eksistensen av de store forpliktelsene utenfor balansen," skrev BIS i sin rapport. "I krisetider er retningslinjer for å gjenopprette den jevne flyten av kortsiktige dollar i det finansielle systemet (f.eks. sentralbanksswap-linjer) satt i en tåke."
Ved å bryte ned gjelden bemerket banken at ikke-bankinstitusjoner utenfor USA skylder minst 26 billioner dollar i gjeld, det dobbelte av deres registrerte dollargjeld. Det er opp fra $17 billioner BIS registrerte i 2017. Ikke-amerikanske banker skylder anslagsvis 39 billioner dollar i valutabytteavtaler, terminkontrakter og valutabytteavtaler.
