Hvorfor noen økonomer tror en lavkonjunktur er uunngåelig - og andre at det er umulig

Får vi en lavkonjunktur eller ikke? Spør to økonomiske spådommere, og du vil sannsynligvis få to veldig forskjellige svar.

Tidligere denne måneden, Wall Street Journal spurte en gruppe økonomiske spådommere og spurte dem hva de tror sjansene er for at økonomien vil synke inn i en resesjon i løpet av de neste 12 månedene, eller allerede er inne i en. I gjennomsnitt sa de 61 økonomene og analytikerne at det er 54 % sjanse for en resesjon, ned fra 61 % da gruppen ble spurt i april.

Hvorvidt økonomien går inn i en resesjon—en utbredt økonomisk nedgang—vil påvirke stort sett alles økonomi på en eller annen måte. Nedgangstider, som den som fulgte Stor finanskrise i 2008, typisk betyr at millioner av arbeidsplasser går tapt, virksomheten bremser ned og landets levestandard generelt synker.

Med så mye på spill, og med en mengde data å jobbe med, er økonomer fortsatt svært delt i hvorvidt resesjonstormskyer virkelig er i horisonten.

Noen av de spurte av Tidsskrift rangerte resesjonssjanser nær 50-50, mens andre var nesten sikre på at en resesjon ville finne sted, og atter andre var ekstremt sikre på at vi vil unngå en.

Investopedia snakket med to økonomer på motsatte sider: Robert Fry, grunnlegger av Robert Fry Economics, som vurderte sjansen for en resesjon på 90 %, og Christopher Thornberg, grunnlegger i Beacon Economics, som sa at det bare var 5 % sjanse for en resesjon.

Saken for en lavkonjunktur

En av hovedårsakene til at økonomer, inkludert Fry, forventer en resesjon er en indikator kalt avkastningskurven, som sporer forskjellen i avkastning mellom langsiktige og kortsiktige obligasjoner. Når økonomien er sunn, har langsiktige obligasjoner høyere avkastning, og når investorer frykter en resesjon snart, er kortsiktige obligasjoner på topp i stedet, en tilstand som kalles en "invertert avkastningskurve."

En invertert rentekurve reflekterer markedets forventninger om at Federal Reserve snart må kutte sin referanserente for å stimulere økonomien med billige penger for å korrigere en økonomi nedtur. Det, sa Fry, kan påvirke beslutningsprosessen til enkeltpersoner og bedrifter som vurderer store kjøp.

"Hvis du har en invertert avkastningskurve, betyr det at folk i markedet forventer at rentene vil gå ned," sa Fry. «Hvis du forventer at rentene vil gå ned, og du tenker på å låne for å kjøpe et hus eller for å investere i et anlegg og utstyr, hva gjør du? Du venter på at de skal gå ned."

Fry legger mye aksjer i avkastningskurven fordi det historisk sett har vært en pålitelig indikator på en resesjon. I det siste, når avkastningskurven snudde, en resesjon har fulgt i løpet av et år eller to, og det har vært opp-ned siden juli i fjor.

Det er mer konkrete grunner til å forvente en resesjon også. Helt siden mars 2022 har Fed kjempet mot økt inflasjon med heve referanserentene med 5 prosentpoeng fra nesten null, økende lånekostnader på alle typer lån og legger økonomisk press på husholdninger og bedrifter.

Forbundsstudent Låneutbetalingene er satt til å gjenopptas i oktober, som ytterligere belaster folks budsjetter og kveler forbruksutgiftene det er hovedmotoren for økonomisk vekst.

Videre sliter amerikanere fortsatt med virkningene av inflasjon de siste to årene, som raskt økte prisene på dagligvarer, husleie og andre livsnødvendigheter. Mens økninger har redusert betydelig siden toppen i juni 2022 har prisene for det meste faktisk ikke falt, noe som gjør at folk må håndtere høye regninger.

Forbrukerne har faktisk vært det bruke ned sparepengene de akkumulerte under pandemien, og kan bli tvunget til å kutte ned når lageret er oppbrukt.

Et annet advarselstegn på en resesjon: den ledende økonomiske indeksen, et mål som kombinerer industriproduksjon, sysselsetting, aksjemarkedet og andre data for å signalisere retningen til økonomien. Tiltaket falt i juni og har varslet om en forestående resesjon i mer enn ett år, ifølge Conference Board, den ideelle tenketanken for økonomi som lager indeksen.

"Løpet er ikke alltid for de raske og heller ikke kampen for de sterke, men det er måten å satse på," sa Fry. «Kanskje rentekurven blir feil denne gangen. Og kanskje vi kommer til å få 15 måneder på rad med fallende ledende indikatorer, og vi kommer ikke til å få en resesjon. Men jeg kommer ikke til å satse mot dem.»

Saken mot

Thornberg kommer absolutt til å satse mot dem.

"Det er ingen grunn til å ha en resesjon," sa han.

For Thornberg og andre resesjonsoptimister betyr ikke invertering av avkastningskurven at en resesjon er uunngåelig. Kurven inverteres vanligvis når Fed øker renten som svar på en ubalanse i økonomien, som i 2006, da Fed hevet renten i et forsinket forsøk på å kjøle ned det overopphetede boligmarkedet, Thornberg bemerket.

"Den omvendte avkastningskurven er som sklimerker på kanten av en klippe," sa han. "Federal Reserve prøvde å sette på bremsen, men det var alt for sent."

I dagens situasjon prøver Fed å kjøle ned inflasjonen som oppstår fra en ubalanse i tilbud og etterspørsel som stammer fra pandemien, når billioner av dollar fra begge myndigheter pandemiske hjelpeprogrammer, og Fed kvantitative lettelser kjørte hodestups inn i forsyningskjedeavbrudd. Det var en læreboksak om "for mye penger som jaget for få varer," sa Thornberg.

For Thornberg er ideen om en lavkonjunktur vanskelig å sette sammen med utsolgte konserter, stappfulle restauranter, travle hoteller og flyplasser og generelt blomstrende forbruksutgifter. Restaurantutgiftene i juni økte med 30 % siden februar 2020, før pandemien rammet, og det totale detaljsalget er opp 32 % i samme periode, ifølge Census Bureau.

«Folk fester og presser prisene opp. Det er det, sa han. "Til slutt vil vi gå tom for penger og forbrukernes etterspørsel vil avta og vi kommer tilbake til normalen og ting vil bli bra."

En annen grunn til optimisme i Thornbergs bok: det varme arbeidsmarkedet. Ansatte har vært i høy etterspørsel, holdt arbeidsledigheten nær rekordlave nivåer, og presset lønningene opp ettersom bedrifter konkurrerer om talenter, med noen tiltak, mer enn å holde tritt med inflasjonen. I mai økte timelønningene med 6 % fra år til år, ifølge Federal Reserve Bank of Atlantas lønnsvekstsporing, mot et 3,8 % årlig hopp i konsumprisene målt ved PCE-inflasjon.

For Thornberg oppveier økonomiens sterke sider langt dens svake områder, som kontoreiendomsmarkedet, som er ser prisene stupe på grunn av varige arbeid hjemmefra-trender.

"Økonomien er fin," sa Thornberg. "Stresspunktene er relativt små. Ja, kontor er et rot. Jeg skjønner det. Men kontoret er ikke stort nok til å være systemisk.»

Optimistene vinner terreng

Sett under ett har økonomiske spådommer, som var pessimistiske tidligere på året, utviklet seg mot en leir uten resesjon, slik nylige rapporter har vist kjølende inflasjon, stødig ansettelse av arbeidsgivere, og forbrukere blir mer optimistisk om egen økonomi og økonomi.

Fry sa at det er en liten, men økende mulighet for at Feds anti-inflasjonskampanje kan lykkes kjøle ned økonomien uten å bremse den så mye at økonomien presses inn i resesjon – en såkalt hard landing. Da CNBC spurte ham om resesjonssjanser denne uken, reduserte han faktisk resesjonssjansene til 80 % fra 90 %.

"Jeg innrømmer at det er en sjanse for at de kan få en myk landing," sa han.