Grisens år (Beware of Hogs)

Store trekk

Som jeg nevnte i forrige fredags Chart Advisor-nyhetsbrev, vil banker og aksjemarkeder i Kina og store deler av Asia være stengt for vårfestivalen eller Lunar New Year-ferien. Denne uken markerer starten på grisens år. Dette minner meg om aksjehandlernes ordtak "griser blir matet, og svin blir slaktet." Ordtaket er ment å gjøre poenget det profittsøkende investorer (griser) kan lykkes på lang sikt, men overleverte og inkonsekvente handelsmenn (svin) vil implodere.

Det er en god øvelse å evaluere det nåværende markedsmiljøet for tegn på at svinene kommer ut av kontroll. Analytikernes forventninger for inntjeningen i første kvartal av 2019 er nær 0 %, noe som kan være en annen undervurdering, men det indikerer absolutt en situasjon der passende dømmekraft og skjønn er viktig.

Et problemområde for meg akkurat nå er verdivurderinger i "defensive sektorer." For eksempel kjørte jeg en analyse i dag av de 50 største aksjene i den amerikanske forsyningssektoren, og gjennomsnittet

P/E-forhold var 27, som er opp fra 23 i 2014. For å sette det i perspektiv, gjennomsnittlig P/E-forhold på tvers av S&P 500 har nylig falt til 20,85. Er det fornuftig at verktøy skal være en av de høyest verdsatte sektorene i markedet?

For de fleste sektorer er et høyt P/E-forhold en funksjon av vekstforventninger. Med andre ord, sektorer som vokser har en tendens til å ha høye inntektsmultipler fordi fortjenesten forventes å øke raskt i fremtiden. Derfor er et høyt P/E-forhold i de fleste tilfeller ikke spesielt bekymringsfullt.

Høye vekstrater og verktøy går imidlertid vanligvis ikke sammen. Etter min mening bør investorer være så kresne som mulig når de vurderer verdien av individuelle sektorer for å unngå svinene. Som du kan se i følgende diagram over Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU), er det et sentralt pivotnivå på $55 per aksje som, hvis verdsettelsen allerede er for utvidet, kan sette investorer opp for å mislykkes.

Alphabet Inc. (GOOGL)

Motpunktet til de defensive sektorene, som virker overvurdert, er de andre gruppene som sannsynligvis har vært det oversolgt under markedsnedgangen på slutten av 2018. Teknologi er en av de sektorene som sannsynligvis fortsatt er undervurdert. For eksempel, Alphabet Inc.s (GOOGL) Inntjeningen ble offentliggjort i ettermiddag og var over forventningene ($12,77 per aksje vs. $10,86 estimert), som er nok en positiv overraskelse i en sektor som fikk noe av det verste salget under forrige markedsnedgang.

Alfabet er en viktig aksje fordi det meste av inntektene og lønnsomheten kommer fra annonsering. Hvis forbruker- og forretningsøkonomiene gjør det bra, er annonseratene høye og Alphabets inntjening vil være positiv. Dette er ofte et av de første stedene vi kan oppdage underliggende svakheter i økonomien hvis annonsekostnadene er flate eller negative.

Poenget er at selv om Alphabet-aksjen handles lavere etter stengningen på stigende kostnader og lavere marginer (se diagrammet nedenfor), bør tallene på øverste og nederste linje være støttende for sektor. Jeg ville ikke bli overrasket over å se prisene stige igjen i morgendagens økt når investorene har hatt en sjanse til å fordøye dataene.

Les mer:

Gjennomsnittlig P/E-forhold i forsyningssektoren

Hva er inntekter?

Hva er sektoranalyse?

Risikoindikatorer – uken fremover

De fleste risikoindikatorer signaliserer fortsatt at det er liten grunn til bekymring på kort sikt på tvers av de bredere markedsindeksene. Obligasjons-, gull-, small-cap- og volatilitetsindeksene var fortsatt på vei i riktig retning i dag da S&P 500 økte. Jeg ble ytterligere oppmuntret av forbedringen i posisjoneringen av handelsmenn i valutamarkedet. Selv om det ikke alltid er et tema for økonomiske overskrifter, trygg havn valutaer som japansk yen faller vanligvis når risikoappetitten øker. Selv om yenen ikke falt særlig mye i januar, begynner den akkurat å gå forbi kortsiktige tekniske nivåer som burde støtte høyere aksjekurser.

Selv om dette kan være forvirrende for ikke-valutahandlere, illustrerer diagrammet nedenfor beløpet yenen har falt i verdi de siste to handelsdagene mot amerikanske dollar. Når diagrammet stiger, betyr det at det koster mer svakere yen å "kjøpe" en dollar. En stigende USD/JPY vekslingskurs er vanligvis korrelert med forbedrede aksjekurser, og en fallende USD/JPY-kurs kan gi tidlige varseltegn på svakhet.

Les mer:

Forex trading for nybegynnere

Hvor har alle bjørnene blitt av?

Tre hitlister til fordel for gull

Bunnlinjen

Obligasjoner, aksjer og risikoindikatorer ser ut til å peke riktig retning for ytterligere oppgang i februar. Men å bruke skjønn når de vurderer den relative risikoen til noen tradisjonelt "defensive" sektorer vil sannsynligvis være viktig for investorer som prøver å maksimere fortjenesten og unngå svinene.

Les mer:

Hva er USD/JPY valutakursen?

Kom i gang som en vellykket investor

Alphabet Inc. sin (GOOGL) resultatrapport

Liker du denne artikkelen? Få mer av registrere seg for Chart Advisor-nyhetsbrevet.