Regel 10b-6: Mening, historie, erstatning

Hva var regel 10b-6?

Regel 10b-6 var en anti-manipulasjonsregel fastsatt av Sikkerhet-og utveklsingskommisjonen (SEC) som forbød kjøp av lager av en utsteder når aksjen ikke hadde fullført distribusjon.

Regel 10b-6 ble utformet for å hindre utstedere i å tukle med markedet ved å by på aksjer før de var offentlig tilgjengelige, noe som kunne ha hevet prisen kunstig. Regelen skapte et jevnt spillefelt mellom investorer, meglere, forhandlere, utstedere og underwriters for nyutstedte aksjer.

I 1996 kunngjorde Securities and Exchange Commission (SEC) at regel 10b-6 og andre regler skulle erstattes av forskrift M, som trådte i kraft 4. mars 1997.

Forstå regel 10b-6

Regel 10b-6 forhindret megler-forhandlere og garantister som kan ha fått informasjon om en ny emisjon fra å investere i den før allmennheten kunne.

Spesielt forbød 10b-6 budgivning og kjøp for "enhver person som har rimelig grunn til å tro at han vil delta, har samtykket i å delta eller deltar i en spesiell fordeling av et verdipapir." En person kunne blitt sagt å være inkludert under regelen så snart de kommer inn i en slik type kunnskap som vil kvalifisere som "innside informasjon."

Historikk til regel 10b-6

Da regelen først ble foreslått, var den ganske kontroversiell og tiltrakk seg en formidabel kommentar av avvikende meninger under en offisiell offentlig kommentarfase av regelutformingsprosessen.

Spesielt tok mange problemer med den vage karakteren til ordlyden og den ubestemte karakteren av dens anvendelighet, spesielt prosessen der informasjonen ville bli ansett som "innsideinformasjon" ettersom det var relatert til statusen og fremdriften til det offentlige tilbudet. Som en mulig løsning på denne vanskeligheten ble det foreslått at SEC velger et spesifikt tidspunkt før en distribusjon der handelen skulle opphøre.

Finansnæringen på den tiden var nesten enstemmig i sin forventning om vanskeligheter med å skille hvem forbudet gjaldt, og regelkommisjonen hadde ikke reservert ad hoc-makt å gi unntak.

Kritikere anerkjente at unntakene som var oppført under regelen ikke inkluderte noen godtgjørelse for fortsettelse av normal handel, spesielt det som ikke direkte vil påvirke prisen på verdipapiret i spørsmål.

Den endelige formen for regel 10b-6 som ble vedtatt 5. juli 1955, inneholdt tillegg til regelen som var lydhør over for kritikken. Den regulatoriske effekten av regelen opprettholdt imidlertid fokuset på handelsmarkedsaktiviteter under et offentlig tilbud.

Bare budgivning og kjøp var forbudt, og forbudet mot disse aktivitetene var absolutt, og omfattet både bytte og over disken (OTC) markedstransaksjoner. Senere revisjoner av regelen inkluderte forbehold om ad hoc-makt for SEC til å gi unntak etter behov.

Erstatning av regel 10b-6

I 1996 kunngjorde SEC at den ville erstatte regel 10b-6, regel 10b-6a, regel 10b-7, regel 10b-8 og 10b-21 med en ny regel, regel M. Regel M inneholder seks regler som dekker ulike aspekter ved handel og involverte parter. Regel M består av regel 100, regel 101, regel 102, regel 103, regel 104 og regel 105.

Regel 100 er definisjonsregelen, regel 101 omhandler aktiviteter knyttet til megler-forhandlere og garantister som delta i en distribusjon, regel 102 dekker utstedere og selgere av verdipapirer, regel 103 gir tilsyn til Nasdaq passiv market making, regel 104 inkluderer stabiliseringstransaksjoner og aktiviteter etter tilbud fra underwriters, og regel 105 fører tilsyn med shortsalg knyttet til et offentlig tilbud.