Hva Enterprise Multiple forteller verdi investorer

Verdiinvestering refererer til strategien for å investere i selskaper som handler betydelig under sine historiske gjennomsnitt og markedet. Sykliske selskaper, for eksempel energi, materialer og gruvedrift, anses å være verdi aksjer i tider når syklusen er i den nedre halvdelen. Imidlertid kan ethvert selskap, uavhengig av bransje, betraktes som en verdi på forskjellige punkter i konjunktursyklusen.

Verdiaksjer er preget av lave multipler, høye utbetalingsforhold og sterke avkastninger. Vanlige multipler - pris til inntjening (P/E); pris for å bestille (P/B); bedriftsverdi (EV); inntjening før renter, skatt, avskrivninger og amortisering (EBITDA); eller virksomhetsmultipelen - brukes for å fastslå handelsverdien til en aksje. P/E ser på dagens aksjekurs i forhold til inntjeningen. P/B knytter dagens aksjekurs til bokført verdi av selskapet.

Hver av disse multipler har feil. Enterprise multiple er imidlertid det mest omfattende og generelt sett ansett som det mest nyttige for å analysere den nåværende verdsettelsen av en aksje.

Bruke Enterprise Multiple for aksjevurdering

De enterprise multiple tar hensyn til selskapets gjeld og kontantnivåer i tillegg til aksjekursen og knytter denne verdien til firmaets lønnsomhet i kontanter. Høy utbetaling forhold indikerer at selskapet returnerer kontanter til aksjonæren i form av utbytte, i stedet for å investere fortjenesten i selskapet på nytt. Sterke avkastninger, spesielt fri kontantstrømavkastning, bestemmer avkastningen til aksjonæren etter at alle kontantutgifter for drift av virksomhet og investering i investeringer er brukt. Bedriftsmultipler kan variere avhengig av bransje. Sammenlign multippelen med andre selskaper i bransjen eller med gjennomsnittsindustrien generelt.

Multipelen, også kjent som EBITDA multiplum, beregnes som:

Enterprise Multiple = Enterprise Value / EBITDA.

Hva er Enterprise Value?

Foretaksverdi er den totale verdien av et selskap. Mens multipler som bruker aksjekursen bare ser på egenkapitalsiden til en aksje, inkluderer foretaksverdien selskapets gjeld, kontanter og minoritetsinteresser. Den beregnes som markedsverdi (aksjekurs ganger utestående aksjer) pluss netto gjeld (total gjeld minus kontanter og ekvivalenter) pluss minoritetsinteresser. Investorer bruker foretaksverdi til å bestemme hvordan gjeldsfinansiering, tilsvarende rentebetalinger og joint ventures påvirker selskapets verdi.

Hva er EBITDA?

EBITDA beregnes fra resultatregnskap. Som navnet tilsier, beregnes det som driftsoverskudd, legger til avskrivninger og amortiseringer. Analytikere og selskaper bruker dette som et mål på det sanne kontantdriftsresultatet til et selskap siden avskrivninger og amortiseringer er ikke-kontante poster og skatter og renter regnes ikke som en del av selskapets virksomhet, selv om disse to elementene påvirker inntjening.

Bestemme Enterprise Multiple

Riktig og optimal kapitalstruktur er nøkkelen til selskapets evne til å operere lønnsomt og bør derfor tas i betraktning ved verdsettelse av en aksje.

EV er en passende måte å måle verdien av hele selskapet i stedet for bare aksjekursen, som bare ser på aksjemarkedsverdi av aksjen, ignorerer selskapets kontanter, minoritetsinteresser og gjeld. Bedriftsmultipelen sammenligner den totale verdien av et selskap i forhold til kontantresultatet. Det er ofte mer ønskelig enn P/E fordi EBITDA anses mindre utsatt for manipulasjon enn inntjening og P/B siden det er et bedre mål på kontantlønnsomhet enn bokført verdi. Det er imidlertid ikke uten feil. Vurder å bruke mer hensiktsmessige multipler når du verdsetter selskaper med høy innflytelse der gjeldsbetjening, lang levetid eller bokført verdi driver lønnsomhet.

Aksjer med et virksomhetsmultipel på mindre enn 7,5x basert på siste 12 måneder (LTM) regnes generelt som en verdi. Imidlertid er bruk av en streng cutoff generelt ikke hensiktsmessig fordi dette ikke er en eksakt vitenskap. Ofte vil investorer vurdere foretaksmultipler under markedet, selskapets jevnaldrende og dets historiske gjennomsnitt av en aksje som et godt inngangspunkt.

Men, sykliske aksjer vanligvis har en bred spredning mellom toppen (høy) og trau (lav). Dette skaper behov for å ta gjeldende multiplum i kontekst, inkludert hvor industrien og selskapet er i sin syklus, det grunnleggende i industrien og katalysatorene som driver aksjen i forhold til sine jevnaldrende. Tatt i betraktning disse faktorene vil avgjøre om LTM -multipelen er billig eller dyr.

Se opp for verdifeller

Verdifeller er aksjer med lave multipler. Dette skaper en illusjon av en verdinvestering, men det grunnleggende i bransjen eller selskapet peker mot negativ avkastning.

Investorer har en tendens til å anta at en aksjes tidligere resultater er et tegn på fremtidig avkastning, og når multipelen kommer ned, hopper de ofte på muligheten til å kjøpe den til en så "billig" verdi. Kunnskap om bransjen og selskapets grunnleggende grunnlag kan bidra til å vurdere aksjens faktiske verdi.

En enkel måte å gjøre dette på er å se på forventet (fremover) lønnsomhet (EBITDA) og avgjøre om anslagene består testen. Fremovermultipler skal være lavere enn gjeldende LTM -multipler; hvis de er høyere, betyr det generelt at fortjenesten vil synke og aksjekursen reflekterer ennå ikke denne nedgangen. Noen ganger kan fremovermultipler se ekstremt rimelige ut. Verdifeller oppstår når disse fremre multipler ser altfor billige ut, men virkeligheten er at den anslåtte EBITDA er for høy og aksjekursen allerede har falt, noe som sannsynligvis gjenspeiler markedets forsiktighet. Som sådan er det viktig å kjenne selskapets og industriens katalysatorer.

Bunnlinjen

Investering i aksjer krever kunnskap om selskapets grunnleggende grunnlag, vurdering av sine jevnaldrende og bruk av en fellesnevner, for eksempel virksomhetsmultipelen. Enterprise -multipelen er en proxy for hvor billig eller dyr en aksje handler i dag basert på tidligere og forventede kontantstrømmer. Imidlertid er det ikke idiotsikkert å bruke enterprise multiple, og selv om aksjer er billige på flere måter, markedssentiment kan være negativ.