Yield Curve Control Definition

Avkastningskurve kontroll (YCC) innebærer å målrette en langsiktig rente med a sentralbank, så kjøper eller selger du så mange obligasjoner som nødvendig for å nå rentemålet. Denne tilnærmingen er dramatisk forskjellig fra Federal Reserves typiske måte å håndtere amerikansk økonomisk vekst og inflasjon, som er ved å sette en sentral kortsiktig rente, føderale rentesatser.

Talsmenn for avkastningskurvekontroll, også kalt YCC, hevder at når kortsiktige renter nærmer seg null, å holde de langsiktige rentene nede kan bli et stadig mer effektivt politisk alternativ for å stimulere økonomi. Denne tilnærmingen kan også bidra til å forhindre lavkonjunktur eller redusere virkningen av en nedtur. Richard Clarida og Lael Brainard, nåværende medlemmer av Styret i Fed, samt tidligere Fed -stoler Ben Bernanke og Janet Yellen har sagt at Fed bør vurdere å bruke rentekurvekontroll. Jerome Powell, nåværende Fed -leder, har også sagt at han potensielt er åpen for dette politiske alternativet.

Hvordan YCC og QE er forskjellige

Gjennom kvantitativ lettelse (QE) designet for å bekjempe finanskrisen i 2008 og Stor lavkonjunktur, injiserte Fed likviditet i finanssystemet gjennom massive kjøp av obligasjoner på det åpne markedet. Dette økte prisene på obligasjoner, og reduserte dermed langsiktige renter og lånekostnader.

Under finanskrisen søkte imidlertid Fed ikke å sette en spesifikk langsiktig rente. Derimot, under rentekurvekontroll, ville Fed sette et spesifikt langsiktig rentemål og kjøpe så mange obligasjoner som nødvendig for å nå det. YCC ville sette en spesifikk pris for obligasjonene når det gjelder avkastning.

Eksempler på YCC -programmer

Under andre verdenskrig var massiv lån fra den amerikanske føderale regjeringen nødvendig for å finansiere krigsinnsatsen. Imidlertid truet dette med å sende renten opp, noe som gjør slik gjeld stadig mer tyngende for tjenesten. Som svar, fra 1942 til omtrent 1947, holdt Fed med hell regjeringens låneutgifter ved å kjøpe statsobligasjoner som ga mer enn visse målrettede renter. Spesielt var regjeringen i stand til å nå sine mål med relativt beskjedne obligasjonskjøp.

Mer nylig har Bank of Japan (BoJ) flyttet i slutten av 2016 fra en policy for QE til en av YCC, der den forsøkte å knytte avkastningen til 10-årig Japanske statsobligasjoner (JGB) på 0%, i et forsøk på å stimulere Japans økonomi. Hver gang markedsavkastningen på JGB -er stiger over målområdet, kjøper BoJ obligasjoner for å presse avkastningen ned igjen. Så langt har BoJ kjøpt obligasjoner i et lavere tempo enn under QE.

Fordeler og ulemper med YCC vs. QE

Advokater for YCC peker på den siste BoJ -opplevelsen og tror at Fed også kan oppnå lavere renter med en mye mindre balanse enn den ble bygget under QE. Ikke alle er sikre på at YCC vil fungere. Et meningsinnlegg i Bloomberg har beskrevet YCC som et "obligasjonshandlerens mareritt", med henvisning til lange perioder der JGB -handelen har stoppet opp. Videre kan YCC anspore selskaper til å øke sine allerede store gjeldsbelastninger, samtidig som de straffer pensjonskasser og andre sparere.