Hvorfor det er en 75% sjanse for en resesjon

Aksjene stiger igjen etter at Federal Reserves forsøk på å konstruere a myk landing ved å stoppe rente-tur-syklusen har dempet frykten for en forestående lavkonjunktur. Men noen hevder at skaden allerede er gjort, og en lavkonjunktur er sannsynligvis rett rundt hjørnet. Ti, eller mer enn 75%, av de siste 13 rentesyklusene siden 1950-tallet har endt i en lavkonjunktur, og David Rosenberg, sjeføkonom og strateg ved Gluskin Sheff, mener at dårlig resultatrekord for Fed er minst en grunn til å tro at en lavkonjunktur er uunngåelig, ifølge til Business Insider.

Han er ikke alene. En fersk rapport fra Duke Fuqua School of Business indikerte at i en undersøkelse av Finansdirektører, 67% tror at amerikansk økonomi vil gå inn i en lavkonjunktur innen siste halvdel av 2020; hele 84% av respondentene tror økonomien vil være i lavkonjunktur innen første kvartal 2021. "Jeg tror vi er på bedringens stadie, og det er nok usikkerhet der ute, at jeg tror en lavkonjunktur er ute der i horisonten, ”sa John Graham, finansprofessor ved Duke og direktør for Global Business Outlook -undersøkelsen

Fox Business.

Rosenbergs advarselsskilt for lavkonjunktur

• Bare tre av de siste 13 rentestigningssyklusene endte i myk landing;
• Feds ‘nøytrale’ rente bare en økning unna referansesatsen;
• Nylig inversjon av avkastningskurve;
• Rekordhøy bedriftsgjeld kan være uholdbar hvis økonomien bremser.

Kilde: Gluskin Sheffs David Rosenberg, Business Insider.

Hva det betyr for investorer

Et annet stort advarselsskilt for lavkonjunktur, ifølge Rosenberg, er Feds fortsatte senking av estimatet for den 'nøytrale' (eller naturlige) renten, også kjent som terminalfondsrenten. Den nøytrale renten refererer til et teoretisk rentenivå der økonomien er på en bærekraftig vei: stabile priser, full sysselsetting, og verken avtar eller akselererer økonomisk vekst.

Det siste estimatet satte terminfondets rente på 2,75%, bare en økning fra Feds nåværende mål for referanserenten, som har gjennomgått ni påfølgende turer etter en syvårsperiode av nesten null renter mellom desember 2008 og desember 2015. Implikasjonen er at safteffekten på økonomien og markedene som lave renter hittil har hatt, går tom for damp, argumenterer Rosenberg.

Så er det spredningen mellom 10-årige og 3-måneders statsobligasjoner, som nylig ble negativ. Det er det økonomer kaller en omvendt avkastningskurve, et fenomen som har gått før hver amerikansk lavkonjunktur siden 1950 -tallet. Den nylige inversjonen var nok til å sende New York Feds resesjon-sannsynlighetsmodell til en høyde på 11 år, ifølge Business Insider.

Til slutt advarer Rosenberg om at selskapets gjeld, som har nådd rekordhøye $ 1,8 billioner, kommer til betaling i 2023. Hvis økonomien bremser, kan bedrifter slite med å gjøre nødvendige betalinger.

Ser fremover

Mer optimistisk er Leuthold Groups Jim Paulsen, som tror at den nylige økonomiske og inntjeningsnedgangen sammen med Feds mer dumme holdning faktisk vil bidra til å forlenge oksemarkedet. Men optimismen hans er ikke uten et snev av frykt for at den nåværende svakheten lett kan utløse noe mye verre. "Frykten for lavkonjunktur og bjørnemarked ville komme tilbake veldig, veldig raskt og veldig hardt," sa han CNBC. - Vi har en god del frykt. Frykt for bjørnemarkeder. Frykt for lavkonjunkturer. Frykt for negative utbytter. Frykt for å snu kurver.... vi klatrer opp en vegg av bekymring. "