13F I stedet for 13D: Aktivister gjør mindre kjøp

Hvert kvartal krever SEC at hedgefond legger inn a 13F skjema som beskriver hvert selskaps beholdninger på en rekke områder og kategorier. Investorer henvender seg vanligvis til disse søknadene, som er tilgjengelige for allmennheten og mye diskutert, for ideer om hvor noen av de mest velstående og fremtredende finansielle lederne legger sine penger. Blant de mest spore hedgefondforvalterne er de som leder såkalte aktivist fond, selskaper som erverver en betydelig andel av selskapets aksjer, slik at de kan påvirke selskapets praksis og ledelse. (For mer, se: Hva er en 13F og når er den nyttig?)

Vanligvis anses aktivistfond å ha spilt av denne typen når de investerer i 5% eller mer av selskapets totale aksjer, noe som utløser et krav om at de sender inn et skjema 13D. Form 13D ligner på 13F, men er strengere; en investor med en stor eierandel i et selskap må rapportere alle endringer i den posisjonen innen bare 10 dager etter eventuell handling, noe som betyr at det er mye lettere for utenforstående å se hva som skjer mye nærmere sanntid enn i saken av en 13F. Nylig har en ny strategi blant aktivistiske investorer tillatt dem å fortsette å påvirke målselskaper, samtidig som de unngår å avsløre investeringsdetaljer med 13D -registreringer.

Mid-cap selskapets mål

Ifølge en rapport fra Activistmonitor, en plattform som eies av Mergermarket, har aktivistledere i økende grad vært rettet mot selskaper som de kan oppnå sine mål med mens de holder mindre enn 5% av totale aksjer. Activistmonitor -analytikere fant at 38% av aktivistfondskampanjene så langt i 2016 har fulgt denne tilnærmingen, i motsetning til bare 26% i hele 2015. Ved å holde seg under grensen på 5%, unngår hedgefond som følger denne nye strategien kravene til 13D -rapporten og i stedet angi all aktivitet i målkampanjene sine på kvartalsvise 13F arkiver.

Activistmonitor har også notert en forkjærlighet blant aktivistiske investorer for målretting mellomhette selskaper, hvor investormidler går lenger i å kjøpe en betydelig posisjon, i motsetning til store kampanjer med store selskaper. (For mer, se: Aktivistiske investorer: en god eller dårlig ting?)

13F kan gi mer rom for strategi

Ikke alle aktivistkampanjer er like. Noen fokuserer på en aggressiv overtakelse av visse selskapspolicyer eller et styre, mens andre tar sikte på en mer subtil tilnærming som involverer å oppmuntre og veilede visse virksomheter praksis. For de kampanjene der en eierandel på 5% eller mer er involvert, ville målselskapene være godt klar over fondets intensjoner og alle både direkte involvert og ellers ville være klar over nøyaktig hva som skjer gjennom 13D arkiver. Når midler har en lavere eierandel i et selskap, er det ikke umiddelbart klart hva deres mål er. 13F-rapportene dikterer ikke et fonds intensjoner, og aktivistiske investorer som bruker denne strategien på under 5% vil sannsynligvis utnytte denne ugjennomsiktigheten.