Arbitrage-fri verdsettelsesdefinisjon

Hva er Arbitrage-fri verdivurdering?

Arbitrage-fri verdsettelse er verdien av en eiendel eller et finansielt instrument utelukkende basert på den virkelige ytelsen eller kontantstrømmene den genererer. Når en eiendels markedspris skiller seg fra den arbitrage-frie verdien, eksisterer det en mulighet for arbitrage ved å bytte eiendelen for en annen eiendel eller portefølje av eiendeler som replikerer dens underliggende ytelse eller kontantstrømmer eller ved å kjøpe og selge eiendelene i forskjellige markeder der prisen er forskjellig. 

Forstå Arbitrage-fri verdsettelse

Arbitrage-fri verdsettelse av en eiendel er utelukkende basert på verdien av den underliggende eiendelen uten å ta hensyn til derivater eller alternative markedspriser. Den kan beregnes for ulike typer eiendeler ved å bruke finansielle formler som tar hensyn til alle kontantstrømmene som genereres av en eiendel.

Arbitrage er når du kjøper og selger samme sikkerhet, vare, valuta eller annen eiendel i forskjellige markeder eller via derivater for å dra fordel av prisforskjellen på disse eiendelene. For eksempel er det arbitrage å kjøpe en aksje på NYSE og selge den på LSE i U.K.

Arbitrage kan bare oppstå når det er en prisforskjell mellom markedspriser på en eiendel eller mellom markedspris og eiendelens underliggende verdi. For en aksje gjør firmaet det samme arbeidet og har samme underliggende kapitalstruktur, aktivamiks, kontanter flow og alle andre beregninger uavhengig av hvilken børs den er notert på eller derivatprising av aksjen. Arbitrage-fri verdivurdering er når prisavvik fjernes, noe som gir et mer nøyaktig bilde av firmaets verdsettelse basert på faktiske ytelsesberegninger.

Når slike forskjeller eksisterer, gir de handelsmenn en mulighet til å tjene på prisspredningen ved å delta i en arbitragehandel. Imidlertid vil enhver handling av arbitrage (hver arbitragehandel) ha en tendens til å flytte markedsprisen nærmere den arbitrage-frie verdsettelsen, og til slutt eliminere muligheten for arbitrage-fortjeneste.

Søknader om Arbitrage-fri verdivurdering

Arbitrage-fri verdivurdering brukes på et par forskjellige måter. For det første kan det være den teoretiske fremtidige prisen på et verdipapir eller en vare basert på forholdet mellom spotpriser, renter bærekostnader, valutakurser, transportkostnader, bekvemmelighetsutbytte, etc. Bærekostnader er ganske enkelt kostnaden for å holde beholdning.

Det kan også være det teoretiske spotpris av et verdipapir eller en vare basert på futuresprisen, renter, bærekostnader, bekvemmelighetsavkastning, valutakurser, transportkostnader, etc. Praktisk avkastning er når du holder fast i det faktiske fysiske gode kontra den likvide eiendelen. Et eksempel kan være å holde på et fat olje kontra å holde på en oljeterminkontrakt. Når den faktiske futuresprisen ikke er lik den teoretiske futuresprisen, arbitrage fortjeneste kan oppnås.

Spesielle hensyn

Selv om langsiktige investorer i Warren Buffett-stil kanskje ikke er interessert i selskaper som er sterkt voldelige, kan handelsmenn bruke arbitrage som en måte å tjene penger på. Hvis du tenker deg om, er det et av de eldste triksene i boken; kjøpe lavt og selge høyt.

Cash-and-carry handler, omvendt kontanter og transporter, og dollar rulle handler er alle eksempler på handler foretatt av arbitragehandlere når teoretiske og faktiske priser går ut av linjen. En cash-and-carry-handel utnytter prisforskjellen mellom en underliggende eiendel og dens derivat. Selvfølgelig er det komplisert å sette opp og utføre slike handler.

For at handelen skal være virkelig risikofri, må variabler være kjent med sikkerhet, og transaksjonskostnader må redegjøres for. De fleste markeder er for effektive til å tillate risikofrie arbitrage-handler, fordi prisene justerer seg for raskt å eliminere spredningen mellom markedspris og arbitrage-fri verdivurdering.

Arbitrage-fri verdsettelseseksempel

Anta at appelsiner som koster $ 1 stykket av treet i Florida selger for $ 5 på gaten i New York City fordi de bare kan dyrkes i Florida (og flere steder der været tillater det). Hvis transport, lagring, markedsføring og andre relaterte kostnader for å bringe hver appelsin til markedet fra Florida til New York kommer til $ 4, så i begge plasserer den respektive markedsprisen ($ 1 i Florida eller $ 5 i New York) er lik arbitrage-fri verdivurdering av appelsinen ($ 1 for å dyrke appelsinen i Florida vs. $ 1 for å dyrke appelsinen + $ 4 i tilknyttede kostnader for å bringe den til markedet i New York).

Anta nå at transportkostnadene faller på grunn av teknologisk forbedring eller lavere drivstoffpriser, og som et resultat faller kostnaden for å bringe en Florida -appelsin til markedet i New York fra $ 4 til $ 3. Nå er arbitrage-fri verdsettelse av appelsinen i New York $ 4 ($ 1 kostnad for å dyrke appelsinen i Florida og $ 3 for å bringe den til markedet i New York).

Kyndige forretningsfolk ville dra nytte av dette og bruke den resulterende arbitrage til å tjene penger ved å kjøpe appelsiner fra lastebilen fra Florida til en lavere pris på $ 4 og videreselge dem for $ 5. Men når de gjør det, må de konkurrere mot og mot at nye oransje forhandlere vil bli tiltrukket av markedet av arbitrage -profittmuligheten, ved å tilby lavere priser. Denne konkurransen vil til slutt drive markedsprisen nærmere den arbitrage-frie verdsettelsen på $ 4.

I samme ånd kan handlere med finansielle eiendeler gjøre det samme. Du kan dra nytte av valutakurser, futures og forskjellige andre former for investeringer der markedsprisen ikke står for alle inntektene og kostnadene knyttet til en gitt eiendel. Men det er avhengig av å være årvåken og oppdage muligheter for å tjene penger på mellom arbitrage-frie underforståtte priser og markedspriser, som kan være svært korte, ettersom alle handelsmenn konkurrerer om å utnytte disse muligheter.