Risikoen for statsobligasjoner

Statsgjeld er en av de eldste investeringsklasser i verden. Nasjonale myndigheter har utstedt obligasjoner i århundrer, så risikoen er velkjent. I dag utgjør statsgjeld en betydelig del av mange institusjonelle investeringsporteføljer, og den blir også stadig mer populær blant enkeltinvestorer. Denne artikkelen vil undersøke risikoen ved statsgjeld og forklare teknikker investorer kan bruke til å investere i dette markedet trygt.

Typer av statsgjeld

Statsgjeld kan deles inn i to brede kategorier. Obligasjoner utstedt av utviklede økonomier, for eksempel Tyskland, Sveits eller Canada, bærer vanligvis veldig høyt

kredittvurderinger. De regnes som ekstremt sikre og gir relativt lave utbytter.

Voksende marked obligasjoner utstedt av utviklingsland utgjør den andre brede kategorien statsgjeld. Disse obligasjonene har ofte lavere kredittvurderinger enn gjelden til utviklede land, og de kan til og med bli vurdert som skrot. Fordi investorer oppfatter dem som risikable, gir obligasjoner fra fremvoksende markeder ofte høyere avkastning.

Amerikanske statskasser er teknisk suveren bånds, men denne artikkelen fokuserer på å evaluere statsobligasjoner fra andre utstedere enn USA.

Generelle faktorer i statsgjeldsrisiko

Evne til å betale

En regjerings betalingsevne er en funksjon av dens økonomiske posisjon. Et land med sterk økonomisk vekst, en håndterbar gjeldsbyrde, en stabil valuta, effektiv skatteinnkreving og gunstig demografi vil sannsynligvis ha muligheten til å betale tilbake gjelden. Denne evnen vil vanligvis gjenspeiles i en høy kredittvurdering av de store ratingbyråene. Et land med negativ økonomisk vekst, høy gjeldsbyrde, svak valuta, liten evne til å kreve inn skatter og ugunstig demografi kan kanskje ikke betale tilbake gjelden.

Villighet til å betale

En regjerings vilje til å betale tilbake gjelden er ofte en funksjon av dens politiske system eller regjeringsledelse. En regjering kan bestemme seg for ikke å betale tilbake gjelden, selv om den har evnen til det. Manglende betaling skjer vanligvis etter et regjeringsskifte eller i land med ustabile regjeringer. Dette gjør politisk risiko analyse en kritisk komponent for å investere i statsobligasjoner. Rangeringsbyråer tar hensyn til betalingsvilje samt betalingsevne når de vurderer statskreditt.

Spesifikke statsgjeldsrisiko

Misligholde

Det er flere typer negative kreditthendelser som investorer bør være klar over, inkludert gjeld misligholde. En mislighold oppstår når en låntaker ikke kan eller vil betale tilbake gjelden. Obligasjonseiere mottar ikke sine planlagte rentebetalinger under en standard, og de mottar ofte ikke fullt ut rektor tilbake heller. Obligasjonseiere vil ofte forhandle med en regjering for å få verdi for obligasjonene, men dette er vanligvis en brøkdel av den første investeringen.

Omstrukturering

EN gjeldssanering oppstår når en regjering som har problemer med å betale, reforhandler vilkårene i obligasjonene med sine kreditorer. Disse endringene kan inkludere en lavere rente, lengre løpetid, eller en reduksjon av hovedbeløpet. Gjeldssanering gjøres til fordel for obligasjonen utsteder, så det er nesten alltid ugunstig for obligasjonseiere. Det største unntaket er når en restrukturering forhindrer en forventet mislighold.

Valutaavskrivning

En siste negativ utvikling for obligasjonseiere er svekkelse av valuta. Fordi det teknisk sett ikke er en standard eller en annen kredittbegivenhet, utsteder statsobligasjoner ofte å blåse seg ut av gjeld. Mens innenlandske forbrukere opplever prisvekst, må utenlandske investorer håndtere valutasvingninger. Nedskrivninger i utenlandsk valuta er vanligvis større enn innenlands inflasjon når en nasjonal regjering velger inflasjon. Når en lands valuta faller i verdi, står utenlandske investorer overfor både lavere rentebetalinger og redusert hovedstol når det gjelder egne valutaer.

Måter å beskytte mot statsgjeldsrisiko

Forskning på kredittvurderinger

Det er flere verktøy som en investor kan bruke for å beskytte mot suveren kredittrisiko. Den første er forskning. Ved å bestemme om et land er i stand til og villig til å betale, kan en investor estimere forventet avkastning og sammenligne den med risikoen. Kredittvurderinger for land er et godt sted å begynne å undersøke statsgjeldsrisiko. Investorer kan også bruke tredjepartskilder, for eksempel Economist Intelligence Unit eller CIA World Factbook, for å få mer informasjon om noen utstedere.

Diversifisering

Diversifisering er det andre primære verktøyet for å beskytte mot suveren kredittrisiko. Å eie obligasjoner utstedt av flere regjeringer i forskjellige deler av verden er måten å oppnå diversifisering på statsgjeldsmarkedet. En enkelt negativ kredittbegivenhet for en regjering vil ha begrenset innvirkning på en diversifisert portefølje. Investorer kan også diversifisere risikoen for avskrivning av valuta ved å eie obligasjoner i flere forskjellige valutaer.

Bunnlinjen

Statsgjeld kan gi en kombinasjon av betydelig sikkerhet og relativt høy avkastning. Imidlertid må investorer være klar over at regjeringer noen ganger mangler evne eller vilje til å betale tilbake gjelden. Det gjør forskning og diversifisering ekstremt viktig for internasjonale gjeldsinvestorer. I praksis er det vanskelig for de fleste individuelle investorer å foreta grundig undersøkelse av statsobligasjoner og konstruere en diversifisert portefølje. Verdipapirfond og børshandlede midler er attraktive alternativer for å investere i statsgjeld.