Obligasjonskapitalinntektsrente - ØL -definisjon

Hva er renten på obligasjonslånet (BEER)?

Obligasjonens egenkapitalinntektsrente (BEER) er en beregning som brukes til å evaluere forholdet mellom obligasjonsrente og inntjeningsrente i aksjemarkedet. ØL har to deler- telleren er representert med en referanseindeks for obligasjoner, for eksempel en fem- eller tiårig statskasse, mens nevneren er den nåværende inntjeningsutbytte av en aksjereferanse, for eksempel S&P 500.

En sammenligning av avkastningen på lang sikt statsgjeld og gjennomsnittlig avkastning på et aksjemarked benchmark kan brukes som en form for indikator på når du skal kjøpe aksjer. Hvis forholdet er over 1,0 sies aksjemarkedet å være overvurdert; en avlesning på mindre enn 1,0 indikerer at aksjemarkedet er undervurdert.

Obligasjonsandelens inntjeningsrente kan også gå med forgyldt egenkapitalrente (GEYR).

Formelen for øL

$\begin{array}{c}\text{ØL.}=\frac{\text{Bond Yield.}}{\text{Inntektsavkastning.}}\end{array}$ØL=InntektsavkastningBond Yield​​

Hvordan øl fungerer

ØL beregnes ved å dividere avkastningen på en statsobligasjon med gjeldende inntjeningsavkastning på en aksjeindeks i det samme markedet. Den nåværende inntjeningsavkastningen på aksjemarkedet (eller ganske enkelt en individuell aksje) er bare det inverse av pris til inntjening (P/E) -forhold. Inntektsavkastningen er angitt som en prosentandel, som måler prosentandelen av hver investert dollar som ble tjent opp av et selskap, en sektor eller hele markedet i løpet av de siste tolv månedene.

For eksempel, hvis P/E -forholdet til S&P 500 er 25, er inntjeningsutbyttet 1/25 = 0,04. Det er lettere å sammenligne inntjeningsrenten med obligasjonsrenter enn å sammenligne P/E -forholdet med obligasjonsrenter.

Hva forteller BEER deg?

Teorien bak forholdet er at hvis aksjer gir mer enn obligasjoner, det vil si ØL <1, så er aksjer billige gitt at det skapes mer verdi ved å investere i aksjer. Etter hvert som investorer øker etterspørselen etter aksjer, øker prisene, noe som får P/E -forholdene til å øke. Etter hvert som P/E -forholdene øker, reduseres inntjeningsrenten, noe som bringer den mer i tråd med obligasjonsrenter.

Omvendt, hvis inntjeningsavkastningen på aksjer er lavere enn avkastningen på statsobligasjoner (øl> 1), blir inntektene fra salg av aksjer reinvestert i obligasjoner. Dette resulterer i redusert P/E -forhold og økt inntjeningsutbytte. Teoretisk sett vil en øL på 1 indikere like nivåer av opplevd risiko i obligasjonsmarkedet og aksjemarkedet.

Analytikere føler ofte at øL -forhold større enn 1 antyder at aksjemarkedene er overvurdert, mens tall mindre enn 1 betyr at de er undervurdert, eller at rådende obligasjonsrente ikke er tilstrekkelig prissetting Fare. Hvis ØLEN er over normale nivåer, er antagelsen at aksjekursen vil falle og dermed senke ØLEN.

Eksempel på hvordan du bruker øL

Vurder a 10-årig statskasse obligasjon med en avkastning på 2,8% og inntjeningsrenten på S&P 500 på 4% (indikerer en P/E på 25x). ØL -forholdet kan dermed beregnes som:

$\text{ØL.}=\text{Bond Yield.}\left(0..0.2.8.\right)/\text{Inntektsavkastning.}\left(0..0.4.\right)=0..7.$ØL=Bond Yield(0.028)/Inntektsavkastning(0.04)=0.7

Ved å bruke resultatene ovenfor kan en investor konkludere med at aksjemarkedet er undervurdert ettersom forholdet er beregnet til å være under 1,0.

Forskjellen mellom øL og Fed -modellen

De Fed modell er et spesielt tilfelle av en obligasjonsaksjonsrente. Et ØL -forhold kan beregnes ved å bruke en hvilken som helst referanseobligasjonsrente og en hvilken som helst benchmark -aksjemarkeds inntjeningsavkastning. Fed -modellen er et verktøy for å avgjøre om det amerikanske aksjemarkedet er rimelig verdsatt til et gitt tidspunkt. Modellen er basert på en ligning som sammenligner inntjeningsavkastningen spesifikt for S&P 500 med renten på 10-årige amerikanske statsobligasjoner.

Økonom Ed Yardeni opprettet Fed -modellen. Han ga det dette navnet og sa at det var "Feds aksjevurderingsmodell, selv om ingen i Fed noen gang offisielt godkjente det. "Fed-modellen tilsier at hvis S & Ps inntjeningsavkastning er høyere enn den amerikanske 10-årige obligasjonsrenten, er markedet "bullish."

Et bullish marked antar at aksjekursene kommer til å stige og et godt tidspunkt å kjøpe aksjer. Hvis inntjeningsavkastningen faller under avkastningen på den 10-årige obligasjonen, regnes markedet som "bearish. "Et bearish marked antar at aksjekursene vil falle. Fed -modellen så ikke ut til å fungere under og etter finanskrisen i 2008.Den mye brukte og aksepterte modellen har fremdeles mange investeringseksperter som stiller spørsmål ved bruken de siste årene.

Begrensninger for øL

Obligasjonsandelens avkastningsprosent hjelper investorer med å forstå verdien som skapes ved å investere en dollar i obligasjoner mot å investere den dollaren i aksjer. Kritikere har imidlertid påpekt at øL -forholdet har null prediktiv verdi, basert på forskning som ble utført på historiske avkastninger i statskassen og aksjemarkedene.

I tillegg sies det å skape en sammenheng mellom aksjer og obligasjoner da begge investeringene er forskjellige en rekke måter - mens statsobligasjoner er kontraktsmessig garantert å betale tilbake hovedstolen, lover aksjer ingenting. Tilsvarende, i motsetning til renten på en obligasjon, er aksjens inntjening og utbytte uforutsigbare, og verdien er ikke kontraktsmessig garantert.