Resultatprognoser: En primer

Alle som leser finanspressen eller ser på finansnyheter på TV, vil ha hørt begrepet "slå gaten", som egentlig bare betyr å slå inntektsprognoser på Wall Street. Wall Street -analytikeres estimater for konsensusinntekter brukes av markedet for å bedømme aksjeprestasjoner. Her gir vi en kort oversikt over konsensusinntektene og hva de betyr for investorer.

Hva er konsensusinntekter?

Konsensusinntektsestimater er langt fra perfekte, men de blir overvåket av mange investorer og spiller en viktig rolle for å måle riktig verdsettelse for en aksje. Investorer måler lagerytelse på grunnlag av et selskap inntjeningsmakt. For å gjøre en skikkelig vurdering, søker investorene et godt anslag over årets og neste års inntjening per aksje (EPS), samt en sterk følelse av hvor mye selskapet vil tjene enda lenger nedover veien.

Det er derfor, som en del av deres tjenester til kunder, store meglerfirmaer - selge side i Wall Street og andre investeringssamfunn - ansett legioner av aksjeanalytikere for å publisere prognoserapporter om selskapenes inntjening de neste årene.

Et konsensusprognoseantall er normalt et gjennomsnitt eller median av alle prognosene fra individuelle analytikere som sporer en bestemt aksje. Så når du hører at et selskap forventes å tjene 1,50 dollar per aksje i år, kan dette tallet være gjennomsnittet på 30 forskjellige prognoser. På den annen side, hvis det er et mindre selskap, kan estimatet være gjennomsnittet av bare en eller to prognoser.

Noen få selskaper, som Refinitiv og Zacks Investment Research, kompilere estimater og beregne gjennomsnittet eller konsensus. Konsensus tall kan også finnes på en rekke finansielle nettsteder som Yahoo! Finansiere. Estimater blir funnet ved å slå opp individuelle aksjer, for eksempel Amazon.Noen av disse nettstedene viser også hvordan estimater blir revidert oppover eller nedover.

Hvilken tidsperiode dekkes?

Konsensusestimater av kvartalsinntekt blir publisert for inneværende kvartal, neste kvartal og så videre i omtrent åtte kvartaler. I noen tilfeller er prognoser tilgjengelig utover de første kvartalene. Prognoser utarbeides også for inneværende og neste 12-måneders periode.

En konsensusprognose for inneværende år rapporteres når de faktiske resultatene for forrige år er offentliggjort. Etter hvert som faktiske tall blir gjort tilgjengelige, reviderer analytikere vanligvis anslagene sine i løpet av det kvartalet eller året de er prognoser.

Selv de mest sofistikerte investorene, inkludert forvaltere av aksjefond og pensjonsfond, stoler sterkt på konsensusestimater. De fleste av dem har ikke ressurser til å spore tusenvis av børsnoterte selskaper i detalj, eller til og med å følge med på en brøkdel av dem, for den saks skyld.

Hvorfor fokusere på inntjening?

Mange investorer er avhengige av inntjeningsytelse for å ta sine investeringsbeslutninger. Aksjer vurderes i henhold til deres evne til å øke inntjeningen så vel som å møte eller slå analytikernes konsensusestimater. Dette påvirker et selskaps implisitte verdi (dvs. personlige oppfatninger og undersøkelser fra investorer og analytikere), noe som igjen kan påvirke om en aksjes kurs stiger eller dråper.

Den grunnleggende målingen av inntjeningen er inntjening per aksje. Denne beregningen beregnes som selskapets nettoinntekt - eller netto inntekt funnet på resultatregnskapet - minus utbytte på foretrukket aksje, dividert med antall utestående aksjer. For eksempel, hvis et selskap (uten foretrukket aksje) produserer en nettoinntekt på $ 12 millioner i tredje kvartal og har åtte millioner utestående aksjer, ville dets EPS være $ 1,50 ($ 12 millioner/8 millioner).

Så hvorfor fokuserer investeringssamfunnet på inntjening i stedet for andre beregninger som salg eller kontantstrøm? Enhver finansprofessor vil fortelle deg at den eneste riktige måten å verdsette en aksje er å forutsi langsiktig frie kontantstrømmer i et selskap, rabatter de frie kontantstrømmene til i dag og del på antall aksjer. Men dette er mye lettere sagt enn gjort, så investorer snarveier snarere prosessen ved å bruke regnskapsmessig inntjening som en "god nok" erstatning for fri kontantstrøm. Regnskapsinntekter er absolutt en mye bedre proxy for fri kontantstrøm enn salg. Dessuten er regnskapsinntektene ganske veldefinerte, og offentlige selskapers inntjeningsopplysninger må gå gjennom strenge regnskapsrevisjoner før de slippes. Som et resultat ser investeringssamfunnet på inntjening som et ganske pålitelig, for ikke å nevne praktisk tiltak. (For å lese mer, se: Få den virkelige inntjeningen.)

Hva er grunnlaget for analytikernes prognoser?

Resultatprognoser er basert på analytikernes forventninger til selskapets vekst og lønnsomhet. For å forutsi inntjening, bygger de fleste analytikere finansielle modeller som anslår potensielle inntekter og kostnader.

Mange analytikere vil inkorporere ovenfra og ned faktorer som økonomiske vekstrater, valutaer og annet makroøkonomisk faktorer som påvirker bedriftens vekst. De bruker markedsundersøkelsesrapporter for å få en følelse av underliggende veksttrender. For å forstå dynamikken i de enkelte selskapene de dekker, vil virkelig gode analytikere snakke med kunder, leverandører og konkurrenter. Selskapene tilbyr selv inntektsveiledning som analytikere bygger inn i modellene.

For å forutsi inntekter, anslår analytikere salgsvolumvekst og estimerer prisene selskapene kan ta for produktene. På kostnadssiden ser analytikere på forventede endringer i kostnadene ved å drive virksomheten. Kostnadene inkluderer lønn, materialer som brukes i produksjon, markedsføring og salgskostnader, renter på lån, etc.

Analytikernes prognoser er kritiske fordi de bidrar til investorenes verdsettelsesmodeller. Institusjonelle investorer, som kan flytte markeder på grunn av volumet på eiendeler de forvalter, følger analytikere ved store meglerhus i ulik grad.

Hva er konsekvensene for investorer?

Konsensusestimater er så kraftige at selv små avvik kan sende en aksje høyere eller lavere. Hvis et selskap overskrider konsensusestimatene, belønnes det vanligvis med en økning i aksjekursen. Hvis et selskap mangler konsensus -tall - eller noen ganger hvis det bare oppfyller forventningene - er det aksjekursen kan ta et slag.

Med så mange investorer som ser på konsensus tall, er forskjellen mellom faktisk og konsensus inntjening er kanskje den viktigste faktoren som driver aksjekursutviklingen på kort sikt. Dette burde komme som en liten overraskelse for alle som har eid en aksje som "savnet konsensus" med noen få øre per aksje og som et resultat falt i verdi.

På godt og vondt er investeringssamfunnet avhengig av inntjening som sin viktigste beregning. Aksjer vurderes ikke bare etter deres evne til å øke inntjeningen kvartal over kvartal, men også etter om de er i stand til å oppfylle eller slå et konsensusinntektsestimat. Lik det eller ikke, investorer må holde et øye med konsensus tall for å holde oversikt over hvordan en aksje sannsynligvis vil prestere.