Hvordan investorer bør forberede seg på den økonomiske nedgangstiden

I store deler av det siste året har Morgan Stanley utstedt bemerkelsesverdig nøyaktige advarsler om bedriftens inntjening, spesielt fra selskaper i S&P 500 Index (SPX), vil oppleve en raskt avtagende vekst. Nå spår Morgan Stanley en inntjeningsnedgang, eller gevinstnedgang, som vil vare ut 2019, og muligens utover, Business Insider rapporter.

- Inntektene forverres enda raskere enn vi forventet. Inntektsrevisjonsbredden den siste måneden har vært enda mer negativ enn vi forventet, »skriver Michael Wilson, sjef i USA strateg hos Morgan Stanley, i et notat til klienter sitert av CNBC. Resten av Wall Street ser ut til å komme til Wilsons synspunkt, som oppsummert i tabellen nedenfor.

2019 Inntekt: Fra dårlig til verre

• S&P 500 -overskuddet faller YOY i 1. kvartal 2019, for første nedgang siden 2. kvartal 2016
• Forventede nedganger i 6 av de 11 S&P 500 industrisektorene
• Bredt forverret inntjening i et akselererende tempo

Kilder: FactSet, Morgan Stanley, CNBC, Business Insider

Betydning for investorer

Som et bevis på hvor raskt fortjenestestimatene tærer på, bare en uke tidligere rådet Wilson investorer til å forlate amerikanske aksjer basert på anslåtte inntjeningsvekster som fortsatt var positive. På den tiden spådde han EPS vekst mellom 1,3% og 3,5% ÅÅÅ i løpet av de tre første kvartalene av 2019, etter en tidligere rapport.

Hovedårsaken til Wilsons økende pessimisme er "inntektsrevisjonsbredden" nevnt ovenfor. Dette er forholdet mellom negativ og positiv inntjening veiledning utstedt av selskaper angående kommende resultater. De fleste selskaper prøver å styre analytikernes og investorens forventninger nedover, og øke oddsen for at de faktiske resultatene vil slå estimatene.

Siden første kvartal 2005 har indikatoren for inntjeningsrevisjonens bredde hatt en gjennomsnittlig avlesning på 2.54, basert på data fra FactSet Research Systems og Refinitiv -divisjonen til Thomson Reuters, som sitert av BI. For første kvartal 2019 var forholdet 3,63 fra januar. 31, den høyeste lesningen siden første kvartal 2016. Andre kvartal 2016 var siste gangen S&P 500 -inntjeningen falt på et YOY -grunnlag.

Wilson tviler også på at handelskonflikten mellom USA og Kina vil bli løst på en tilfredsstillende måte. Han mener at det økonomiske forholdet mellom verdens to største økonomier har fått permanent skade, og at amerikanske selskaper sannsynligvis vil stå overfor økte kostnader som følge av dette.

Tidligere i januar advarte Morgan Stanley om at risikoen for resesjon i USA øker raskt og når sitt høyeste nivå siden finanskrise av 2008. "En rask nedgang i fremtidsinntekt, "sender S&P 500 tilbake til nedturene i desember. 2018, ble spådd i denne rapporten, også fra Wilsons team.

I mellomtiden vil både inntjeningsvekst og handelskrig mellom USA og Kina være blant de fire viktigste driverne i aksjemarkedet i 2019, ifølge en rapport fra Goldman Sachs. De forblir imidlertid relativt bullish, og anslår EPS -vekst for hele året 2019 på 6% for S&P 500, med 3% vekst i deres konservative scenario.

Den nyligste konsensusestimater fra aksjeanalytikere prosjekterer at S&P 500 EPS vil falle 0,8% år-over-år (YOY) i første kvartal 2019, per FactSet som rapportert av CNBC.

Ser fremover

Wilson anbefaler aksjer som er historisk undervurdert kontra markedet, har bedre inntjeningsrevisjoner enn markedet og har levert dårligere avkastning enn markedet siden toppen. Siden Jan. 7, aksjer som oppfyller disse screeningskriteriene returnerte 11%, mot 7% ​​for S&P 500, blant dem AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) og United Rentals Inc. (URI), per BI.