O alívio tarifário produz outro pequeno ganho

Principais Movimentos

Eu acredito que era amplamente esperado que o novo presidente Trump tarifas sobre as importações mexicanas que deveriam ser impostas hoje não iriam se materializar. Os céticos acertaram neste ponto, pois Trump recuou com base nas garantias de cooperação de imigração do governo mexicano.

Vou deixar para os analistas políticos determinar se o acordo que Trump anunciou na sexta-feira foi significativo ou não, mas certamente podemos ver que os investidores parecem estar aliviados por ter esse pouco de incerteza removida. As ações subiram novamente na segunda-feira, e o Peso mexicano (como você pode ver no gráfico a seguir) também se recuperou.

Não esperaria que o peso continuasse subindo no curto prazo. Na verdade, parece provável que isso se transforme em um falso porque a moeda está tendendo contra o preço do petróleo. A produção de energia do México o coloca perto do top 10 do mundo, e a estrutura nacionalizada do setor de energia significa que sua moeda é muito sensível aos altos e baixos do preço da energia commodities.

Embora a nova ameaça tarifária fosse um problema, especialmente para as montadoras dos EUA, a reação da Ford Motor Company (F) e General Motors Company (GM) ficou um pouco abafado em comparação com o peso e as ações mexicanas. Suspeito que a falta de uma grande reação se deva parcialmente ao fato de a maioria dos investidores assumir que as tarifas não seriam aplicadas hoje; isso torna a alta do peso ainda mais suspeita.

S&P 500

O S&P 500 continuou a subir hoje, embora a maioria dos ganhos de curto prazo pareçam ter sido realizados na semana passada. Geralmente, padrões de cabeça e ombros falir em um mercado altista, o que parece ser o caso com este padrão mais recente também. No entanto, os dados não são mais claros sobre a distância que o rally pode percorrer após uma falha.

Neste ponto, sinto-me confortável para renovar minha opinião de que o S&P 500 não será capaz de quebrar as máximas anteriores acima de 2.940 no curto prazo. As preocupações com tarifas e crescimento continuam aumentando, e isso deve manter o controle sobre as principais médias até que tenhamos mais dados de lucros em julho.

O estranho comportamento dos rendimentos ao longo da semana passada é uma das grandes razões pelas quais permaneço muito cauteloso sobre o potencial de alta da alta. Como você pode ver no gráfico a seguir, embora o S&P 500 esteja subindo, a divergência entre o índice de ações e o índice de 10 anos Rendimento do tesouro continuou a crescer. Este não é um comportamento normal do mercado e foi correlacionado com a volatilidade no passado. Um sinal semelhante apareceu antes das correções do mercado de urso em 2015 e 2012.

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Indicadores de risco - os investidores ainda parecem calmos

Embora eu tenha dúvidas sobre se o mercado pode quebrar o nível de resistência de seus máximos anteriores, também não vejo muitos motivos para me preocupar com um grande choque de curto prazo. Os investidores têm comprado small caps, títulos de alto rendimento, e algumas commodities na semana passada; também o Índice de medo do mercado CBOE (VIX) está de volta aos seus altos.

Até mesmo o dólar esteve relativamente otimista na semana passada, o que não pode prejudicar a perspectiva de volatilidade mais baixa em junho. Além desses indicadores tradicionais, gosto de revisitar o Índice SKEW regularmente. O indicador SKEW avalia o preço do out-of-the-money coloca no índice S&P 500 que são usados ​​como hedge quando os gerentes de portfólio estão preocupados com um declínio.

Quando o SKEW é alto (indicando hedge agressivo), mas o mercado está subindo, os investidores devem ter muito cuidado. Esse tipo de sinal de baixa apareceu antes do mercado em baixa decolar em outubro de 2018. No entanto, quando o SKEW está muito baixo enquanto o mercado está caindo ou começando a saltar mais alto, geralmente é um bom sinal.

Como você pode ver no gráfico a seguir, o índice SKEW está perto de baixas de longo prazo e sinalizando que os comerciantes estão relativamente calmos. Eu gostaria que este fosse um sinal mais afirmativamente de alta, mas ainda tem um bom histórico de pelo menos ser correlacionado com um mercado estável. Se o SKEW começasse a subir dramaticamente à medida que o S&P 500 atinge a resistência em seus máximos anteriores, eu sugeriria que os investidores avaliassem sua exposição ao risco com muito cuidado.

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Linha de fundo - observe os indicadores de taxa de juros

As semanas do meio de junho são um pouco calmas; isso é duplamente verdadeiro hoje, enquanto os bancos europeus estão fechados para o feriado da segunda-feira de Whit. Muitas vezes consideradas parte da chamada "estagnação do verão", as últimas semanas do segundo trimestre podem acabar sendo um pouco enfadonhas. Eu não ficaria surpreso se esse padrão persistisse este ano, mas isso não é motivo para tirar seus olhos completamente do mercado.

O Fed está em seu "período de silêncio" antes da reunião do FOMC na próxima quarta-feira, então provavelmente não ouviremos nada sobre esta semana, mas os investidores têm se tornado cada vez mais agressivos sobre suas estimativas para um corte de taxa neste ano. Atualmente, os comerciantes no mercado futuro estão precificando um corte de um ponto percentual completo, o que parece uma projeção irreal para mim. Isso pode configurar o mercado para uma grande decepção na próxima semana, quando o FOMC divulgar suas projeções econômicas. Observe os índices de taxas de juros de perto para ver se há algum sinal de problema ou mudança no sentimento do investidor.

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