Venda de informações privilegiadas nem sempre é um mau sinal

Os insiders em empresas públicas têm basicamente duas opções para comprar e vender as ações de suas empresas. A primeira é conduzir as transações no mercado aberto, por meio das quais compram ou vendem títulos por meio de uma corretora como qualquer outra investidor de varejo. A segunda opção é conduzir a transação de forma sistemática por meio do que é chamado de 10b5-1 plano. este Comissão de Segurança e Câmbio A regra (SEC) permite uma forma sistemática de negociação com informações privilegiadas que é legal. No entanto, a atividade de negociação permitida por meio de 10b5-1 pode ser benéfica tanto para insiders quanto para investidores individuais.

Compreendendo a Regra 10b5-1

Regra 10b5 foi originalmente criado pela SEC em 1934, tornando ilegal defraudar, enganar ou operar de qualquer forma fraudulenta ao conduzir títulos e ações transações em nacional trocas.

A regra 10b5 também foi promulgada para proibir a compra ou venda de um título com base em informações não públicas. Qualquer comércio feito com informações materiais não públicas - chamado informação interna- é considerado comércio interno e é ilegal de acordo com a Regra 10b5.

No entanto, em 2000, a SEC emitiu uma decisão administrativa, conhecida como 10b5-1 ou 10b5-1 (c), que permite uma defesa contra a regra de informações privilegiadas. A atividade comercial é permitida desde que o indivíduo possa determinar que nenhuma informação privilegiada não material foi usada como base para a negociação.

Um plano 10b5-1

A decisão 10b5-1 criou uma situação em que os internos poderiam criar um plano de negociação antes de uma negociação, se eles definirem uma data ou preço específico para efetuar uma transação (uma compra ou uma venda). Uma vez que o evento tenha ocorrido, a negociação é acionada. Esses planos de negociação são conhecidos como planos 10b5-1.

Por exemplo, os executivos podem querer comprar ações ao longo do ano civil. O plano 10b5-1 permite que eles comprem um número fixo de ações em datas especificadas, como o primeiro dia de negociação do mês. A transação é automática e executada por uma corretora. O insider ou executivo estaria protegido de uma violação da SEC, mesmo se tivesse informações privilegiadas em o momento da venda - desde que o plano tenha sido estabelecido quando nenhuma informação relevante não pública fosse conhecida.

Às vezes, um executivo pode querer diversificar seus propriedades mas não quer vender uma grande parte das ações a qualquer momento, por medo de enviar uma mensagem errada à comunidade de investidores. Os investidores monitoram as compras e vendas de insiders, já que a atividade de compra costuma ser vista como um sinal positivo de que os executivos acreditam que as ações irão subir no futuro. Por outro lado, a venda de informações privilegiadas pode ser vista como os executivos acreditam que a empresa e o preço das ações podem ter um desempenho inferior no futuro.

Com isso, o executivo pode estabelecer um plano de liquidação de 1.000 ações por mês no próximo ano. Novamente, as negociações são automáticas e ocorrem em um determinado ponto no tempo.

Benefícios dos Planos 10b5-1 para Insiders e Investidores

Existem vários benefícios dos planos 10b5-1 para usuários internos e investidores individuais.

Melhora a transparência

Como um 10b5-1 é um método sistemático predefinido de acumulação e venda de ações, a posse de informações privilegiadas torna-se menos relevante. A abordagem sistemática ajuda a conter acusações de negociação com informações privilegiadas e corrida frontal depois que uma troca é consumada. O front running é quando alguém entra em uma negociação com conhecimento de informações privadas que podem influenciar o preço do título, resultando em um ganho financeiro. Um plano 10b5-1 ajuda os executivos a melhorar a transparência em relação às transações internas, evitando a aparência de comportamento inadequado.

Janelas e períodos de blackout tornam-se menos relevantes

Muitas empresas estabelecem janelas de negociação ou períodos de tempo em que um executivo individual pode conduzir uma transação de ações. As empresas também estabelecem períodos de blecaute, que estipula que, durante determinados períodos de tempo, nenhuma negociação de ações pode ser realizada.

No entanto, um 10b5-1 essencialmente torna ambas as estratégias discutíveis, uma vez que as negociações são sistemáticas. Em outras palavras, as negociações ocorrem independentemente de o indivíduo possuir informações privilegiadas (no momento da transação) ou se a empresa está prestes a relatar boas ou más notícias.

Reduz a interpretação errônea da atividade interna

Quando um insider compra ou vende ações no mercado aberto, a lei determina que os detalhes da negociação devem ser tornados públicos. Quando os dados comerciais são reportados à SEC, os principais veículos de notícias e firmas de investimento divulgam as informações ao público.

Infelizmente, quando os dados são divulgados, podem ser mal interpretados. Por exemplo, quando um insider vende suas ações, alguns investidores podem inferir a partir da transação que eles não estão mais por trás da empresa. O resultado pode ser um aumento na atividade de vendas por parte dos investidores. Na realidade, a venda do insider pode ser imaterial, o que significa que representa apenas uma pequena parte do valor do indivíduo ativos.

Por outro lado, pequenas compras internas são às vezes interpretadas como um indicador de que o preço atual oferece uma excelente oportunidade de compra. Os investidores também podem inferir que o insider conhece algumas notícias positivas sobre a empresa que está para ser lançada e correr para comprar ações para aproveitar os movimentos de preços favoráveis ​​esperados. Na realidade, a intenção do insider era meramente comprar várias tranches de ações no futuro a vários preços.

No entanto, quando um plano sistemático está em vigor - como no caso de um plano 10b5-1 - os investidores podem ver as intenções do insider com mais clareza. Por exemplo, quando insiders liquidar ações em pontos consistentes ao longo do ano, os investidores estão cientes do plano e estão mais aptos a entender que o insider é apenas diversificando suas participações.

Além disso, a posição considerável restante detida pelo insider demonstra que o executivo ainda tem confiança na empresa. Como resultado, a atividade interna não leva a um frenesi de negociação por parte dos investidores.

Os investidores sabem o que esperar e quando esperar

Os relatórios de dados internos podem sofrer um atraso antes de chegar ao investidor médio. A SEC exige que Formulário 4—Filings feitos quando ocorrem mudanças de propriedade — devem ser apresentados dentro de dois dias úteis de um comércio. No entanto, às vezes a atividade pode levar vários dias antes de ser relatada aos investidores por meio de agências de notícias, corretoras e serviços de pesquisa de investimento.

A atividade de negociação também pode chegar aos investidores em momentos inoportunos, como em uma tarde de sexta-feira, quando muitos comerciantes foram para casa ou não estão negociando ativamente. A natureza sistemática de um plano 10b5-1 ajuda os investidores a saber quando esperar vendas e compras.