Definição de Gerenciamento de Capital de Longo Prazo (LTCM)
O que era Long-Term Capital Management (LTCM)?
Long-Term Capital Management (LTCM) foi um grande fundo de hedge, liderado por economistas vencedores do Prêmio Nobel e negociadores de renome de Wall Street, que explodiu em 1998, forçando o governo dos EUA a intervir para evitar mercados financeiros de entrar em colapso.
Principais vantagens
- Long-Term Capital Management (LTCM) era um grande fundo de hedge liderado por economistas vencedores do Prêmio Nobel e negociadores de renome de Wall Street.
- O LTCM foi lucrativo em seu apogeu na década de 1990, atraindo mais de US $ 1 bilhão de capital do investidor ao prometer que sua estratégia de arbitragem renderia enormes retornos para os investidores.
- As estratégias de negociação altamente alavancadas da LTCM não deram certo e, com as perdas aumentando devido ao inadimplência da dívida, o governo dos EUA teve que intervir e providenciar um resgate para evitar o sistema financeiro global contágio.
- No final das contas, um fundo de empréstimo, composto por um consórcio de bancos de Wall Street, foi criado para resgatar o LTCM em setembro de 1998, permitindo sua liquidação de maneira ordenada.
Noções básicas sobre gerenciamento de capital de longo prazo (LTCM)
O LTCM foi um grande sucesso de 1994-1998, atraindo mais de US $ 1 bilhão de capital investidor com a promessa de um arbitragem estratégia que poderia aproveitar mudanças temporárias no comportamento do mercado e, teoricamente, reduzir o nível de risco a zero.
No entanto, LTCM é altamente Alavancada as estratégias de negociação falharam e sofreu perdas monumentais. As reverberações foram sentidas em todo o cenário financeiro e quase colapsaram o sistema financeiro global em 1998. Em última análise, o governo dos EUA teve que intervir e providenciar um resgate do LTCM por um consórcio de bancos de Wall Street para prevenir o contágio sistêmico.
Modelo de Negócios da LTCM
O LTCM começou com pouco mais de US $ 1 bilhão em ativos iniciais e se concentrou em ligação negociação. A estratégia de negociação do fundo era fazer negociações de convergência, que envolvem o aproveitamento de oportunidades de arbitragem entre títulos. Para ter sucesso, esses títulos devem ser precificados incorretamente, uns em relação aos outros, no momento da negociação.
Um exemplo de uma negociação de arbitragem seria uma mudança em taxa de juros ainda não refletido de forma adequada nos preços dos títulos. Isso poderia abrir oportunidades para negociar esses títulos com valores diferentes daqueles em que eles se tornarão em breve - uma vez que as novas taxas tenham sido precificadas.
O LTCM foi formado em 1993 e foi fundado pelo renomado corretor de títulos da Salomon Brothers, John Meriwether, junto com o ganhador do prêmio Nobel Myron Scholes, do Modelo Black-Scholes.
LTCM também negociou em swaps de taxas de juros, que envolvem a troca de uma série de pagamentos de juros futuros por outra, com base em um principal especificado entre duas contrapartes. Muitas vezes, os swaps de taxas de juros consistem em alterar um taxa fixa para uma taxa flutuante ou vice-versa, a fim de minimizar a exposição às flutuações das taxas de juros gerais.
Devido ao pequeno spread nas oportunidades de arbitragem, o LTCM teve que se alavancar bastante para ganhar dinheiro. No auge do fundo em 1998, o LTCM tinha aproximadamente US $ 5 bilhões em ativos, controlava mais de US $ 100 bilhões e tinha posições cujo valor total ultrapassava US $ 1 trilhão. Na época, o LTCM também havia tomado emprestado mais de US $ 120 bilhões em ativos.
Extinção da Gestão de Capital de Longo Prazo (LTCM)
Quando a Rússia padronizadas sobre sua dívida em agosto de 1998, o LTCM detinha uma posição significativa na Rússia títulos do governo, conhecido pela sigla GKO. Apesar da perda de centenas de milhões de dólares por dia, os modelos de computador do LTCM recomendavam que ele mantivesse seus cargos.
A natureza altamente alavancada do LTCM, juntamente com uma crise financeira na Rússia, levou o fundo de hedge a suportar perdas maciças e correr o risco de não pagar seus próprios empréstimos. Isso tornava difícil para o LTCM cortar suas perdas em suas posições. LTCM ocupou posições enormes, totalizando cerca de 5% do total global renda fixa mercado, e havia tomado emprestado grandes quantias de dinheiro para financiar esses negócios alavancados.
Se o LTCM tivesse entrado em default, teria desencadeado uma crise financeira global devido às baixas em massa de seu credores teria que fazer.
Quando as perdas se aproximaram de US $ 4 bilhões, o governo federal dos Estados Unidos temeu que o iminente o colapso do LTCM precipitaria uma crise financeira maior e orquestraria um resgate para acalmar os mercados. Um fundo de empréstimo de US $ 3,65 bilhões foi criado, o que permitiu ao LTCM sobreviver à volatilidade do mercado e liquidar de maneira ordenada no início de 2000.