Definição da estrutura do alimentador mestre

O que é uma estrutura Master-Feeder?

Uma estrutura master-feeder é um dispositivo comumente usado por fundos de hedge para reunir capital tributável e isento de impostos levantado de investidores nos Estados Unidos e no exterior em um fundo mestre. Veículos de investimento separados, também conhecidos como alimentadores, são estabelecidos para cada grupo de investidores.

Os investidores colocam capital em seus respectivos fundos de alimentação, que acaba investindo ativos em um veículo centralizado conhecido como fundo mestre. O fundo mestre é responsável por fazer todos os investimentos da carteira e conduzir todas as atividades de negociação. As taxas de gestão e desempenho são pagas no nível do fundo de alimentação.

Como funciona a estrutura do alimentador mestre

A estrutura master-feeder começa com os investidores, que depositam capital no fundo feeder. O fundo alimentador, contendo toda a sociedade limitada / capital acionário, então compra "ações" do fundo mestre, da mesma forma que compraria ações de qualquer empresa. A principal diferença, claro, é que um fundo alimentador - comprando no fundo mestre - recebe todos os atributos de renda do fundo mestre, incluindo juros, ganhos, ajustes de impostos e dividendos.

Embora essa estrutura de duas camadas possa existir em uma variedade de formas, como "fundos de fundos", fundos mútuos, estrutura master-feeder é especialmente comum entre os fundos de hedge que atendem aos EUA e offshore ou no exterior investidores. O uso da estrutura do fundo master-feeder permite gestores de ativos para se beneficiar de um grande pool de capital e, ao mesmo tempo, ser capaz de formar fundos de investimento que atendam a nichos de mercado.

Composição de Master-Feeders

A estrutura master-feeder média envolve um fundo master offshore com um feeder onshore e um feeder offshore. Os fundos feeder que investem no mesmo fundo mestre têm a opção de escolha e variação. Em outras palavras, os alimentadores podem diferir no tipo de investidor, estruturas de taxas, mínimos de investimento, valores de ativos líquidos e vários outros atributos operacionais.

Dessa forma, os fundos alimentadores não precisam aderir a um fundo mestre específico, mas podem funcionar legalmente como entidades independentes com a capacidade de investir em vários fundos mestre.

Por exemplo, se a contribuição de $ 100 do fundo alimentador A e a contribuição de $ 200 do fundo alimentador B forneceram os investimentos totais para um fundo mestre, então o fundo A receberia um terço dos retornos do fundo mestre, enquanto o fundo B receberia dois terços dos retorna.

Vantagens da Estrutura Master-Feeder

Uma vantagem significativa da estrutura master-feeder é a consolidação de vários portfólios em uma entidade. A consolidação permite reduções de custos operacionais e comerciais. Um portfólio maior traz o benefício de economias de escala. Além disso, devido ao seu tamanho, a carteira apresenta melhores opções de atendimento e condições mais favoráveis ​​oferecidas por corretores de primeira linha e outras instituições.

Desvantagens da Estrutura Master-Feeder

A principal desvantagem da estrutura do alimentador mestre é que os fundos retidos no mar normalmente estão sujeitos a 30% retenção na fonte sobre os dividendos dos EUA. Há outra desvantagem inerente à estrutura, pois reúne uma combinação de investidores que geralmente possuem um amplo espectro de características, bem como de prioridades de investimento.

Muitas vezes, a batalha para encontrar um meio-termo é difícil, se não totalmente impossível, pois os investimentos e estratégias que são adequado para um tipo específico de investidor não será adequado, se não oposto, aos requisitos de um tipo diferente de investidor.

Exemplo do mundo real de estrutura do alimentador principal

As relações entre um fundo mestre e seus fundos alimentadores podem ser complexas, como um Caso de tribunal de 2018 mostrado. A questão era como os resgates por um fundo alimentador de um fundo mestre são tratados em um cenário de liquidação.

O Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund foi um fundo alimentador do Ardon Maroon Asia Master Fund. As mesmas pessoas atuaram como diretores de dois fundos. Além disso, ambos os fundos indicaram o mesmo gestor de investimentos, administrador e agente de transferência.

Em 2014, um dos investidores do fundo feeder apresentou um aviso de resgate. O fundo alimentador, que não possuía ativos próprios, presumia que o fundo mestre iria satisfazer automaticamente o pedido de resgate - algo chamado "redenção consecutiva". No entanto, ambos os fundos entraram em liquidação alguns meses depois. Quando o investidor original apresentou um comprovante de dívida, buscando recolher seu dinheiro, ele foi rejeitado pelos liquidatários do Fundo mestre Ardon Maroon Ásia, com base no fato de que o Asia Dragon nunca apresentou oficialmente um aviso de pedido de resgate separado para isto.

Seguiu-se uma ação judicial movida nas Ilhas Cayman, onde os fundos estavam localizados. Em meados de 2018, o Grande Tribunal das Ilhas Cayman decidiu a favor do fundo mestre. Embora os resgates consecutivos sejam práticas comuns da indústria, o tribunal observou que o documentos constitucionais da Ardon Maroon Asia exigiam uma notificação por escrito de resgate de seu fundos de alimentação.

Então Asia Dragon foi negligente em não notificar separadamente seu fundo mestre, embora as mesmas pessoas atuou como diretores de dois fundos, e ambos nomearam o mesmo gerente de investimento, administrador e transferência agente.