Fundos de hedge desde a crise financeira: do boom ao busto

O que são fundos de hedge?

Fundos de hedge são investimentos alternativos. Assim como fundos mútuos, eles usam capital combinado para fazer investimentos em ativos líquidos. Os gestores de fundos de hedge normalmente identificam oportunidades de mercado para gerar retorna para seus investidores usando estratégias de investimento altamente agressivas. Isso torna esses fundos muito mais arriscados do que os fundos mútuos e outros veículos de investimento tradicionais.

Seus significativos níveis de investimento mínimo e taxas exorbitantes eliminam todos, exceto a clientela mais rica. Isso significa que eles estão abertos apenas para investidores credenciados, Incluindo investidores institucionais e aqueles com um alto patrimônio líquido.

O primeiro fundo de hedge foi lançado por A.W. Jones & Company em 1949 quando o sociólogo A.W. Jones levantou $ 100.000. Ele usou o dinheiro mantendo posições de longo prazo em ações enquanto vendia a descoberto outras. Como tal, Jones se tornou o primeiro

gerente de dinheiro para desenvolver uma parceria com investidores para misturar vendas a descoberto enquanto usa aproveitar e risco compartilhado.

Esses investimentos ganharam popularidade na década de 1990, após uma série de fundo mútuo os gerentes se mudaram por conta própria para imitar o sucesso de Jones. Apesar de várias falhas, o setor cresceu. Mas quando o crise financeira bater, fundos de hedge estavam entre os mais atingidos pela precipitação radioativa. Mas eles foram vítimas da crise ou ajudaram a causá-la? Isso continua a ser um assunto para debate. Este artigo analisa como a crise financeira afetou a indústria de fundos de hedge e como ela se encontra após a.

A crise financeira e os fundos de hedge

O crise financeira não aconteceu durante a noite. Foi o resultado de anos de crédito barato, padrões de crédito frouxos e empreendimentos arriscados por gestores de investimento e investidores famintos por retornos após o bolha pontocom explodido. Juntamente com o ambiente de taxas de juros baixas e o ambiente de empréstimos frouxos, os preços baixos das residências incentivaram os tomadores de empréstimos de alto risco a se tornarem proprietários. Bancos e gestores de fundos agruparam, empacotaram e venderam seus empréstimos subprime em títulos lastreados em hipotecas (MBSs) como investimentos.

Quando os preços das casas começaram a subir, taxa de juros seguido. Os tomadores de empréstimos subprime que não podiam mais pagar suas casas abandonaram os empréstimos em vez de refinanciar. Estes enormes padrões criou um efeito dominó no mercado, fazendo com que o global mercado interbancário congelar e o mercado de ações quebrar. O crédito secou e alguns dos maiores bancos e firmas de investimento do mundo, incluindo fundos de hedge, faliram por causa de seu papel nesses investimentos arriscados.

Alguns defensores argumentam que os fundos de hedge não foram os únicos culpados pela crise. Mas outros os colocam diretamente na raiz da crise, culpando-os por atender às demandas de investidores ávidos por retorno participando desses investimentos de alto risco. Eles citaram sinais de alerta, incluindo:

• a explosão iminente da bolha imobiliária
• aumento do risco de investimentos exóticos como MBSs
• perdas devido ao investimento em ilíquido ativos

E eles podem não ter se enganado. Os primeiros três trimestres de 2008 viram cerca de 7% do fundo de hedge indústria fecham suas portas e mais de três quartos da indústria também liquidado suas participações ou colocar restrições sobre resgates.

Mudanças em grande escala

A crise causou ondas no mercado e os fundos de hedge não ficaram imunes. Embora muitos mercados tenham se recuperado significativamente, devido, em parte, ao governo estímulo. Mas o mesmo não se aplica a esta indústria. Na verdade, a grande maioria dessas empresas não foi capaz de produzir retornos nem perto de onde estavam antes da crise.

A indústria em geral tem lutado em comparação com outros mercados. Os valores caíram após a crise financeira e não mostraram sinais de recuperação até pelo menos 2013. O terceiro trimestre de 2015 viu a maior queda nas saídas líquidas desde 2008, no valor de US $ 95 bilhões. A pesquisa mostra que o setor cresceu 2,8%, em média, entre 2015 e 2020. Os retornos durante o primeiro trimestre de 2021 foram os melhores desde 2006, um aumento de pouco menos de 1% para 4,8%.

Outra mudança ocorre por meio das estruturas de taxas. Esses fundos historicamente aderiram ao dois e vinte modelo, cobrando 2% de seus ativos totais e 20% de seus ganhos. Isso era aceitável antes da crise porque os fundos normalmente produziam dois dígitos retorno anual. Mas os retornos menos do que estelares desde então não justificam essas altas taxas.

Muitos fundos estão lutando para igualar os retornos do S&P 500, fazendo com que certos fundos mudem seus estrutura de taxas. Alguns especialistas prevêem que as empresas terão de repensar suas taxas para manter e atrair novos investidores. Isso pode significar uma queda para uma taxa de administração de 1% e uma taxa de desempenho de 15%, algo que alguns fundos já estão trabalhando.

Onde isso nos deixa?

Mudanças regulatórias varreram o setor financeiro após a crise. Os legisladores introduziram legislação que aumentaria a responsabilidade e a transparência nesse setor, que até então não era regulamentado. Porções do Lei de Reforma e Proteção ao Consumidor Dodd-Frank Wall Street, que foi aprovado nos EUA em 2010, restringiu a forma como os bancos poderiam investir e negociar de forma especulativa. Os bancos também foram proibidos de qualquer envolvimento com fundos de hedge sob o Regra Volcker.

Apesar de toda a desgraça e tristeza, isso não significa que a indústria de fundos de hedge está morta. Muitos investidores ainda focam sua atenção em grandes nomes do espaço e arquivamentos trimestrais por alguns dos maiores nomes da gestão de dinheiro nunca deixam de atrair o interesse de investidores de todos os tipos. Os cinco principais fundos em 30 de junho de 2020 eram:

• Bridgewater Associates ($ 98,9 bilhões)
• Renaissance Technologies (US $ 70 bilhões)
• Man Group ($ 62,3 bilhões)
• Gestão do Milênio ($ 43,9 bilhões)
• Elliott Management ($ 42 bilhões)

Segundo pesquisas, os primeiros seis meses de 2017 foram fortes para o setor. Uma parte da indústria de fundos de hedge pode ter sido capaz de gerar grandes lucros entrando em vendas de metais antes que as commodities fossem duramente atingidas por tensões comerciais envolvendo os EUA.Gestores de dinheiro proeminentes, como Ken Griffin do Citadel, mantiveram seus excelentes retornos mesmo durante a fase pós-crise.

Alguns analistas acreditam que isso representa uma esperança para a indústria ou que é um sinal de que os fundos de hedge estão voltando. À medida que os investidores ficam cada vez mais interessados ​​em tipos de investimento de baixo custo e frequentemente mais estáveis, como fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos de índice, os fundos de hedge perderam parte da posição de destaque que desfrutavam antes de 2008, talvez para nunca mais recuperá-la.

The Bottom Line

Independentemente do papel que os fundos de hedge desempenharam na crise financeira, não há dúvida de que o setor foi muito afetado pelas consequências. Os investidores retiraram seu dinheiro devido às perdas resultantes das estratégias agressivas e arriscadas dos gestores dos fundos.

Antes queridinhos da indústria por seus retornos recordes, esses investimentos alternativos têm lutado para voltar aos níveis anteriores. Mas as mudanças, incluindo estruturas de taxas mais baixas e mais transparência, podem estar despertando interesse renovado dos investidores.