Definição High Minus Low (HML)
O que é High Minus Low (HML)?
Alto Menos Baixo (HML), também conhecido como prêmio de valor, é um dos três fatores usados no Modelo de três fatores Fama-French. O modelo de três fatores Fama-French é um sistema de avaliação dos retornos das ações desenvolvido pelos economistas Eugene Fama e Kenneth French. HML é responsável pelo spread nos retornos entre ações de valor e ações de crescimento. Esse sistema argumenta que as empresas com altos índices book-to-market, também conhecidas como ações de valor, superam aquelas com valores book-to-market mais baixos, conhecidas como ações de crescimento.
Principais vantagens
- High Minus Low (HML), também conhecido como prêmio de valor, é um dos três fatores usados no modelo de três fatores Fama-French.
- O modelo de três fatores Fama-French é um sistema para avaliar os retornos das ações. os economistas Eugene Fama e Kenneth French desenvolveram-se.
- Esse sistema argumenta que as empresas com altos índices book-to-market, também conhecidas como ações de valor, superam aquelas com valores book-to-market mais baixos, conhecidas como ações de crescimento.
- Junto com outro fator, chamado Small Minus Big (SMB), High Minus Low (HML) é usado para estimar os retornos em excesso dos gerentes de portfólio.
- Muito do desempenho da carteira pode ser explicado pela tendência observada de ações pequenas e ações de valor em média superar as ações grandes ou voltadas para o crescimento.
Compreendendo Alto Menos Baixo (HML)
Para entender o HML, é importante primeiro ter um entendimento básico do modelo de três fatores Fama-French. Fundado em 1992 por Eugene Fama e Kenneth French, o modelo de três fatores Fama-French usa três fatores, um dos quais é o HML, para explicar o excesso de retorno no portfólio de um gerente.
O conceito subjacente por trás do modelo é que os retornos gerados pelos gerentes de portfólio se devem em parte a fatores que estão além do controle dos gerentes. Especificamente, ações de valor historicamente superaram ações de crescimento em média, enquanto as empresas menores superaram as maiores.
Muito do desempenho da carteira pode ser explicado pela tendência observada de ações pequenas e ações de valor em média superar as ações grandes ou voltadas para o crescimento.
O primeiro desses fatores (o desempenho superior das ações de valor) é referido pelo termo HML, enquanto o segundo fator (o desempenho superior das empresas menores) é referido pelo termo Pequeno Menos Grande (SMB). Ao determinar quanto do desempenho do gerente é atribuível a esses fatores, o usuário do modelo pode estimar melhor a habilidade do gerente.
No caso do fator HML, o modelo mostra se um gestor está contando com o prêmio de valor ao investir em ações com alta relações book-to-market ganhar um retorno anormal. Se o gerente está comprando apenas ações de valor, a regressão do modelo mostra uma relação positiva com o fator HML, o que explica que os retornos da carteira são atribuíveis ao prêmio de valor. Uma vez que o modelo pode explicar mais do retorno do portfólio, o original Retorno em excesso do gerente diminui.
Fama e o modelo de cinco fatores de French
Em 2014, Fama e French atualizaram seu modelo para incluir cinco fatores. Junto com os três originais, o novo modelo acrescenta o conceito de que as empresas que relatam lucros futuros mais elevados têm retornos mais elevados no mercado de ações, um fator conhecido como lucratividade. O quinto fator, referido como investimento, se relaciona ao investimento interno da empresa e retornos, sugerindo que as empresas que investem agressivamente em projetos de crescimento tendem a ter um desempenho inferior no futuro.
HML Finance FAQs
Por que o Fama French é melhor do que o CAPM?
O modelo de três fatores Fama-French é uma expansão do Capital Asset Pricing Model (CAPM). Os economistas Eugene Fama e Kenneth French desenvolveram o Modelo de Três Fatores de Fama e French a fim de superar as limitações impostas pelo CAPM.Os resultados empíricos de um estudo publicado em 2012 apontam que o Modelo de Três Fatores de Fama e French é melhor do que o CAPM para explicar os retornos esperados. Este estudo testa os retornos esperados, segundo o modelo CAPM e Fama and French Three-Factor, de uma seleção de portfólio da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). No entanto, o estudo revelou que os resultados variaram dependendo de como as carteiras foram construídas.
O que significa o HML Beta?
High Minus Low (HML) é um prêmio de valor; representa o spread nos retornos entre empresas com uma alta relação entre o valor contábil e o mercado e empresas com uma baixa relação entre o valor contábil e o mercado. Uma vez que o fator HML foi determinado, seu coeficiente beta pode ser encontrado por regressão linear. O coeficiente beta HML também pode assumir valores positivos ou negativos. Um beta positivo significa que uma carteira tem uma relação positiva com o prêmio de valor, ou a carteira se comporta como uma com exposição a ações de valor. Se o beta for negativo, sua carteira se comportará mais como uma carteira de ações em crescimento.
