Como navegar no cenário complexo de descontos e prêmios ETF

Fundos negociados em bolsa (ETFs) são conhecidos por serem investimentos de baixo custo. No entanto, determinar o preço real de um ETF pode ser complicado, em parte porque existe o valor patrimonial líquido (NAV) de um fundo e seu NAV intradiário (iNAV), bem como o preço de mercado atual. As discrepâncias entre esses preços podem resultar nos chamados prêmios e descontos, que ocorrem quando um ETF está sendo negociado acima ou abaixo de seu NAV, respectivamente. Às vezes, os gráficos que refletem prêmios e descontos podem dar a impressão de que um cliente encontrará uma mudança significativa no preço durante a transação. No entanto, como um relatório de 2018 da FactSet aponta, isso geralmente não é o caso, pois os prêmios e descontos tendem a ter vida curta.

Variabilidade de prêmio / desconto

Como exemplo, o relatório destaca o MSCI EAFE ETF (EFA). Este ETF negocia de perto com seu valor justo instantâneo: tem uma média diária espalhar de apenas 0,01%, com negociações diárias de US $ 1,38 bilhão. Isso indica que o

arbitragem sistema para este ETF está funcionando como deveria, permitindo que ele seja comprado e vendido facilmente. Com indivíduos competindo pelo lucro, os ETFs lances e ofertas permanecer estreitamente em linha com o valor de seu portfólio subjacente. Como resultado, ele tem um prêmio médio de apenas 0,06% em um ano, grande parte do qual é devido à sua taxa de 0,04%.

Um prêmio por minuto não é necessariamente um problema significativo para os investidores. Mais preocupante é a percepção de que um ETF como o EFA pode oscilar significativamente mais alto e mais baixo do que a mediana, mesmo no período de apenas um dia. Se parecer possível que o ETF possa negociar com um desconto de mais de 3% no fechamento de um dia, apenas com um salto para um prêmio de 2% no dia seguinte, isso provavelmente confundirá os investidores.

Em casos como esse, porém, há fatores importantes a serem considerados. Um ETF pode terminar o dia com seu NAV compensado de seu preço de mercado de fechamento, mas ainda pode ser negociado em linha com o valor de sua carteira subjacente. Em situações como essa, por exemplo, a variabilidade percebida entre o desconto de um dia e o prêmio do dia seguinte é simplesmente um artefato estatístico, como indica o relatório.

Uma razão para isso é que a EFA, em particular, possui ações estrangeiras. Os contadores do fundo têm que definir o preço de cada segurança para determinar o NAV. Porque segurança avaliação e tradução de moeda não se alinham temporariamente, o NAV acaba ficando desatualizado quando negociação após o expediente acontece em. O resultado é uma flutuação percebida nos prêmios e descontos.

Por que existem artefatos premium / de desconto

Para fundos sincronizados com os horários de fechamento dos EUA mercado de ações, isto não é um problema. Esses fundos podem utilizar preços atualizados para os títulos subjacentes, garantindo nenhuma discrepância. No entanto, para fundos como EFA, é normal esperar alguns prêmios e descontos de artefato.

Não são apenas os fundos com capital estrangeiro que podem ser afetados. Esses ETFs envolvidos em renda fixa, metais preciosos, dinheiro em moeda estrangeira e futuros também correr para o mesmo problema de sincronização. Como seus NAVs não estão atualizados, eles acabam refletindo mudanças nos prêmios e descontos que realmente não existem.

Bond ETFs em particular, encontrar um problema com relação ao Tesouro dos EUA mercado, que fecha às 15 horas Hora do Leste. Adicione a isso o fato de que alguns NAVs de ETFs de títulos são determinados com base na oferta de fechamento, não no último preço negociado, e você terá ainda mais razões para que pareçam ser negociados com prêmio ou desconto.

Isso não quer dizer que todos os fundos experimentam artefatos de prêmio / desconto fantasmas, ou que todas as discrepâncias desse tipo são enganosas. Significa simplesmente que os investidores devem estar cientes das situações em que pode apenas aparecer que um ETF experimenta prêmios e descontos amplamente variáveis.