Entendendo as anomalias do mercado

No mundo dos não investidores, um anomalia é uma ocorrência estranha ou incomum. Em mercados financeiros, anomalias referem-se a situações em que um título ou grupo de títulos tem um desempenho contrário à noção de mercados eficientes, onde os preços dos títulos refletem todas as informações disponíveis a qualquer momento.

Com a liberação constante e a rápida disseminação de novas informações, às vezes é difícil alcançar mercados eficientes e ainda mais difíceis de manter. Existem muitas anomalias de mercado; alguns ocorrem uma vez e desaparecem, enquanto outros são continuamente observados. (Para saber mais sobre mercados eficientes, consulte O que é eficiência de mercado?)

Alguém pode lucrar com esse comportamento estranho? Vamos olhar para algumas anomalias recorrentes populares e examine se qualquer tentativa de explorá-los pode valer a pena.

Efeitos de calendário
As anomalias que estão vinculadas a um determinado momento são chamadas efeitos de calendário. Alguns dos efeitos de calendário mais populares incluem o

efeito de fim de semana, o efeito da virada do mês, o efeito da virada do ano e o Efeito de janeiro.

• Efeito de fim de semana: O efeito fim de semana descreve a tendência de queda dos preços das ações às segundas-feiras, o que significa que preços de fechamento na segunda-feira são mais baixos do que os preços de fechamento da sexta-feira anterior. De 1950 a 2010, os retornos às segundas-feiras para o S&P 500 eram consistentemente mais baixos do que qualquer outro dia da semana. Na verdade, segunda-feira foi o único dia da semana com uma média negativa taxa de retorno.
  
• Efeito da virada do mês: O efeito da virada do mês refere-se à tendência de alta dos preços das ações no último pregão do mês e nos três primeiros pregões do mês seguinte.
  
• Efeito da virada do ano: O efeito da virada do ano descreve um padrão de aumento do volume de negócios e preços mais altos das ações na última semana de dezembro e nas duas primeiras semanas de janeiro.
  
• Efeito de janeiro: Em meio ao otimismo do mercado na virada do ano, há uma classe de títulos que supera consistentemente os demais. Ações de pequenas empresas superar o mercado e outros classes de ativos durante as primeiras duas a três semanas de janeiro. Esse fenômeno é conhecido como efeito janeiro. (Continue lendo sobre este efeito em Efeito de janeiro revive estoques danificados.) Ocasionalmente, o efeito de virada do ano e o efeito de janeiro podem ser tratados como a mesma tendência, porque muito do efeito de janeiro pode ser atribuído aos retornos das ações de pequenas empresas.

Por que ocorrem os efeitos do calendário?
Então, o que há com as segundas-feiras? Por que os dias de virada são melhores do que quaisquer outros? Já foi sugerido, de brincadeira, que as pessoas ficam mais felizes entrando no fim de semana e não tão felizes voltando ao trabalho às segundas-feiras, mas não há uma razão universalmente aceita para o retornos negativos nas segundas.

Infelizmente, esse é o caso de muitas anomalias de calendário. O efeito janeiro pode ter a explicação mais válida. Freqüentemente, é atribuído à mudança no calendário tributário; os investidores vendem ações no final do ano para obter ganhos e vendem ações perdedoras para compensar seus ganhos para fins fiscais. Assim que o Ano Novo começa, há uma corrida de volta para o mercado e, particularmente, para small-cap ações.

Anúncios e anomalias
Nem todas as anomalias estão relacionadas à época da semana, mês ou ano. Alguns estão ligados ao anúncio de informações sobre desdobramentos de ações, ganhos e fusões e aquisições.

• Efeito de divisão de ações: Divisões de ações aumentar o número de ações em circulação e diminuir o valor de cada ação em circulação, com um efeito líquido de zero na empresa capitalização de mercado. No entanto, antes e depois de uma empresa anunciar um desdobramento de ações, o preço das ações normalmente sobe. O aumento no preço é conhecido como efeito do desdobramento de ações. Muitas empresas emitem desdobramentos de ações quando suas ações sobem a um preço que pode ser muito caro para o investidor médio. Dessa forma, os desdobramentos de ações costumam ser vistos pelos investidores como um sinal de que as ações da empresa continuarão subindo. A evidência empírica sugere que o sinal está correto. (Para leituras relacionadas, veja Entendendo Divisões de Estoque.)
• Variação de preços de curto prazo: Após os anúncios, os preços das ações reagem e muitas vezes continuam a se mover na mesma direção. Por exemplo, se um positivo surpresa de ganhos for anunciado, o preço das ações pode subir imediatamente. A deriva de preço de curto prazo ocorre quando os movimentos dos preços das ações relacionados ao anúncio continuam por muito tempo depois do anúncio. A variação do preço de curto prazo ocorre porque as informações podem não ser refletidas imediatamente no preço da ação.
• Fusão Arbitragem: Quando as empresas anunciam um fusão ou aquisição, o valor da empresa que está sendo adquirida tende a aumentar, enquanto o valor da empresa licitante tende a cair. Arbitragem de fusão joga em potencial erro de precificação após o anúncio de uma fusão ou aquisição. O oferta submetido para uma aquisição pode não ser um reflexo preciso do empresa-alvode valor intrínseco; isso representa a anomalia do mercado que arbitrageurs visam explorar. Os árbitros visam tirar vantagem do padrão que licitantes geralmente oferecem taxas premium para comprar empresas-alvo. (Para ler mais sobre M & As, consulte A fusão - O que fazer quando as empresas convergem e Maiores desastres de fusões e aquisições.)

Indicadores Supersticiosos
Além de anomalias, existem alguns sinais fora do mercado que algumas pessoas acreditam que indicarão com precisão a direção do mercado. Aqui está uma pequena lista de supersticiosos indicadores de mercado:

• O indicador do Super Bowl: Quando um time da antiga American Football League vence o jogo, o mercado fecha em baixa no ano. Quando um antigo time da National Football League vencer, o mercado terminará o ano em alta. Por mais bobo que possa parecer, o indicador do Super Bowl estava correto mais de 80% das vezes ao longo de um período de 40 anos encerrado em 2008. No entanto, o indicador tem uma limitação: ele não contém provisão para uma vitória da equipe de expansão.
• O Indicador Hemline: O mercado sobe e desce com o comprimento das saias. Às vezes, esse indicador é conhecido como "joelhos nus, mercado de touro"teoria. Para seu mérito, o indicador de bainha foi preciso em 1987, quando os designers trocaram as minissaias por saias que iam até o chão, pouco antes da quebra do mercado. Uma mudança semelhante também ocorreu em 1929, mas muitos argumentam sobre o que veio primeiro, a queda ou as mudanças na bainha.
• O Indicador de Aspirina: Os preços das ações e a produção de aspirina estão inversamente relacionados. Este indicador sugere que, quando o mercado está crescendo, menos pessoas precisam de aspirina para curar dores de cabeça induzidas pelo mercado. Vendas mais baixas de aspirina devem indicar um mercado em alta. (Veja mais anomalias supersticiosas em Indicadores de ações mais malucos do mundo.)

Por que as anomalias persistem?
Esses efeitos são chamados de anomalias por uma razão: eles não deveriam ocorrer e definitivamente não deveriam persistir. Ninguém sabe exatamente por que as anomalias acontecem. As pessoas ofereceram várias opiniões diferentes, mas muitas das anomalias não têm explicações conclusivas. Parece haver um cenário da galinha ou do ovo com eles também - o que veio primeiro é altamente discutível.

Lucrando com anomalias
É altamente improvável que alguém possa lucrar consistentemente com a exploração de anomalias. O primeiro problema está na necessidade de a história se repetir. Em segundo lugar, mesmo que as anomalias ocorram como um relógio, uma vez que os custos de comercialização e os impostos são levados em consideração, os lucros podem diminuir ou desaparecer. Finalmente, quaisquer retornos terão que ser ajustados ao risco para determinar se a negociação na anomalia permitiu que um investidor vencesse o mercado. (Para aprender muito mais sobre mercados eficientes, leia Trabalhando com a hipótese de mercado eficiente.)

Conclusão
As anomalias refletem a ineficiência nos mercados. Algumas anomalias ocorrem uma vez e desaparecem, enquanto outras ocorrem repetidamente. A história não é um indicador de desempenho futuro, então você não deve esperar que toda segunda-feira seja desastrosa e todo janeiro seja ótimo, mas também haverá dias que irão "provar" essas anomalias!