Definição de Master Limited Partnership (MLP)

O que é uma Master Limited Partnership (MLP)?

Uma parceria limitada mestre (MLPs) é um empreendimento comercial que existe na forma de um contrato de capital aberto parceria limitada. Eles combinam os benefícios fiscais de uma parceria privada - os lucros são tributados apenas quando os investidores recebem as distribuições - com a liquidez de uma empresa de capital aberto.

Uma parceria limitada mestre negocia em bolsas nacionais. Os MLPs estão situados para tirar vantagem do fluxo de caixa porque são obrigados a distribuir todo o dinheiro disponível aos investidores. Eles também podem ajudar a reduzir o custo de capital em negócios intensivos em capital, como o setor de energia.

O primeiro MLP foi organizado em 1981. No entanto, em 1987, o Congresso efetivamente limitou o uso deles aos setores de bens imóveis e recursos naturais. Essas limitações foram estabelecidas devido a uma preocupação com a perda excessiva de receita tributária corporativa; MLPs não pagam imposto de renda federal.

Compreendendo as Parcerias Master Limited

O MLP é uma entidade jurídica híbrida única que combina elementos de duas estruturas de negócios - uma parceria e uma corporação. Em primeiro lugar, é considerado o agregado de seus sócios, em vez de uma entidade legal separada (como é o caso de uma corporação). Em segundo lugar, tecnicamente não tem funcionários. Os sócios gerais são responsáveis ​​por fornecer todos os serviços operacionais necessários. Os sócios gerais geralmente detêm uma participação de 2% no empreendimento e têm a opção de aumentar sua participação.

Como uma parceria, um MLP emite unidades em vez de ações. No entanto, essas unidades são frequentemente negociadas nas bolsas de valores nacionais. A disponibilidade de trocas oferece liquidez significativa; as parcerias tradicionais não podem oferecer esse nível de liquidez. Como essas unidades negociadas publicamente não são ações, aqueles que investem em MLPs são comumente chamados de cotistas, em vez de acionistas. Aqueles que compram em um MLP também são chamados de sócios limitados. A estes titulares de unidades é atribuída uma parte dos rendimentos, deduções, perdas e créditos do MLP.

MLPs têm duas classes de parceiros:

1. Sócios limitados são investidores que compram ações do MLP e fornecem o capital para as operações da entidade. Eles recebem distribuições periódicas do MLP, normalmente a cada trimestre. Os sócios limitados também são conhecidos como sócios silenciosos.
2. Sócios gerais são os proprietários responsáveis ​​pela gestão das operações do dia-a-dia do MLP. Eles recebem uma remuneração com base no desempenho comercial da parceria.

Tratamento tributário das parcerias limitadas principais (MLPs)

Um MLP é tratado como uma sociedade em comandita para fins fiscais. Uma sociedade em comandita tem uma estrutura tributária de passagem ou fluxo. Este método de tributação significa que todos os lucros e perdas são repassados ​​aos sócios comanditários. Em outras palavras, o próprio MLP não é responsável por impostos corporativos sobre suas receitas, como a maioria das empresas constituídas. Em vez disso, os proprietários - ou investidores titulares de unidades - são apenas pessoalmente responsáveis ​​pelo imposto de renda sobre suas parcelas dos ganhos do MLP.

Este regime tributário oferece uma vantagem tributária significativa para o MLP. Os lucros não estão sujeitos a dupla tributação de impostos de renda corporativos e de titulares de unidades. As corporações normais pagam imposto sobre as sociedades e, em seguida, os acionistas também devem pagar impostos pessoais sobre a renda de suas participações. Além disso, as deduções, como depreciação e exaustão, também passam para os sócios comanditários. Os sócios limitados podem usar essas deduções para reduzir sua renda tributável.

Para manter seu status de repasse, pelo menos 90% da renda do MLP deve ser renda qualificatória. A receita qualificável inclui a receita realizada com a exploração, produção ou transporte de recursos naturais ou imóveis. Em outras palavras, para se qualificar como uma sociedade limitada master, uma empresa deve gerar quase 10% de suas receitas com commodities, recursos naturais ou atividades imobiliárias. Esta definição de renda qualificada reduz os setores em que as MLPs podem operar.

As distribuições trimestrais do MLP não são diferentes dos dividendos de ações trimestrais. Mas eles são tratados como um retorno de capital (ROC), em oposição à receita de dividendos. Assim, o cotista não paga imposto de renda sobre as declarações. A maior parte dos ganhos são impostos diferidos até que o cotista venda a sua parte. Em seguida, os ganhos são tributados à taxa de imposto de ganhos de capital mais baixa, em vez de à taxa de renda pessoal mais alta, oferecendo benefícios fiscais adicionais significativos.

Vantagens e desvantagens das parcerias limitadas principais (MLPs)

Como qualquer investimento, os MLPs têm seus prós e contras. MLPs podem não funcionar para todos os investidores. Além disso, um investidor deve compensar as desvantagens contra quaisquer benefícios de deter unidades de MLPs antes de investir.

Vantagens das parcerias limitadas principais (MLPs)

MLPs são conhecidos por oferecer oportunidades de investimento lento. Os retornos lentos decorrem do fato de que as MLPs costumam estar em setores de crescimento lento, como a construção de oleodutos. Este crescimento lento e constante significa que as MLPs são de baixo risco. Eles ganham uma renda estável, muitas vezes com base em contratos de serviço de longo prazo. MLPs oferecem fluxos de caixa estáveis ​​e distribuições de dinheiro consistentes.

As distribuições de dinheiro das MLPs geralmente crescem um pouco mais rápido do que a inflação. Para os sócios limitados, 80% a 90% das distribuições são geralmente com impostos diferidos. No geral, isso permite que os MLPs ofereçam rendimentos de renda atraentes - muitas vezes substancialmente mais altos do que o rendimento médio de dividendos das ações. Além disso, com o status de entidade de fluxo contínuo (e evitando a dupla tributação), mais capital está disponível para projetos futuros. A disponibilidade de capital mantém a empresa de MLP competitiva em seu setor.

Além disso, para o sócio comanditário, as distribuições cumulativas em dinheiro geralmente excedem os impostos sobre ganhos de capital avaliados uma vez que todas as unidades são vendidas.

Existem benefícios em usar MLPs para planejamento Imobiliário, também. Quando os titulares de unidades doam ou transferem as unidades MLP aos beneficiários, tanto os titulares de unidades como os beneficiários evitam pagar impostos durante o tempo da transferência. A base de custo será reajustada com base no preço de mercado no momento da transferência. Se o titular da unidade morrer e o investimento passar para os herdeiros, o seu justo valor de mercado é determinado como sendo o valor da data do falecimento. Além disso, as distribuições anteriores não são tributadas.

Desvantagens das Parcerias Master Limited (MLPs)

MLPs são extremamente eficientes em termos de impostos para os investidores. No entanto, os requisitos de arquivamento para essa estrutura de negócios são complexos. A renda, deduções, créditos e outros itens de um MLP são detalhados a cada ano em um Internal Revenue Service (IRS) Cronograma K-1 formulário que é enviado ao investidor.

Embora os formulários K-1 criem trabalho extra para os investidores (ou para o profissional de impostos que eles contratam), a estrutura de MLPs permite que os investidores evitem a dupla tributação típica dos investimentos em C-Corporations.

Além disso, como um problema adicional, algumas MLPs operam em vários estados, e o status de fluxo das MLPs também se mantém no nível estadual. Os investidores do MLP são obrigados a pagar imposto de renda estadual sobre sua parcela alocada da receita em cada estado em que o MLP opera, o que aumenta seus custos.

Outra desvantagem tributária das MLPs é que você não pode usar uma perda líquida - mais perdas do que lucros - para compensar outras receitas. No entanto, as perdas líquidas podem ser transportadas para o ano seguinte. Quando você eventualmente vende todas as suas unidades, uma perda líquida pode então ser usada como uma dedução de outras receitas.

Um negativo final é o potencial de crescimento limitado - historicamente - mas isso é esperado de um investimento que vai produzir um fluxo de renda gradual, mas confiável, ao longo de vários anos.

Exemplos do mundo real de parcerias limitadas principais

A maioria das MLPs atualmente opera na indústria de energia. Uma parceria limitada master de energia (EMLP) normalmente fornecerá e gerenciará recursos para outros negócios baseados em energia existentes. Os exemplos podem incluir empresas que fornecem transporte por dutos, serviços de refinaria e serviços de suporte de fornecimento e logística para empresas de petróleo.

Muitas empresas de petróleo e gás emitirão MLPs em vez de ações. Com essa estrutura, ambos podem levantar capital junto a investidores e, ao mesmo tempo, manter participação nas operações. Algumas empresas podem ter um interesse considerável em suas MLPs. Também são constituídas sociedades emissoras de ações autónomas, tendo como único interesse a detenção de unidades do MLP da empresa. Esta estrutura permite redistribuir o renda passiva através da corporação como dividendos regulares.

Um exemplo dessa estrutura foi Linn Energy Inc., que tinha um MLP (LINE) e uma empresa que detinha uma participação no MLP (LNCO). Os investidores tinham a opção de escolher - para fins fiscais - como gostariam de receber a receita gerada pela empresa. A empresa foi dissolvida em 2017, após entrar com pedido de falência em 2016. Ela foi reorganizada em 2018 como duas novas empresas: Riviera Resources e Roan Resources. Os investidores da LINE receberam uma oferta de troca para converter suas unidades em ações das novas entidades.

Como muitos MLPs operam no setor de recursos, suas fortunas são determinadas pelos preços voláteis da energia e das commodities (conforme evidenciado pela falência da Linn Energy). O Alerian MLP Index, o principal medidor de MLPs de infraestrutura de energia, teve uma mudança de preço anualizada de -1,3% no período de cinco anos encerrado em 31 de março de 2021, uma vez que os preços da energia estiveram em tendência de queda durante a maior parte deste período. No entanto, com os preços do petróleo bruto se recuperando quase 40% no período de um ano até 31 de março de 2021, o índice Alerian MLP subiu 103% neste período. Os maiores constituintes do Índice Alerian MLP por capitalização de mercado são Enterprise Products Partners LP, MPLX LP e Energy Transfer LP.

Um investidor interessado em comprar MLPs pode considerar investir em um portfólio de MLPs que seja diversificado entre os setores, a fim de reduzir o risco. Por exemplo, Brookfield Asset Management - um gestor de ativos alternativos líder global com mais de $ 600 bilhões de ativos sob gestão - tem MLPs no setor imobiliário, infraestrutura e energia renovável setores.