O mercado de IPO está ficando estranho, e já estivemos aqui antes

Um estoque de tecnologia completa seu Oferta pública inicial (IPO), e os fundadores ficam surpresos ao ver as ações dispararem em valor na negociação muito além do preço de oferta inicial. A que ano pertence o evento descrito? Um ano atrás, muitos de nós o teríamos colocado em algum lugar no final da década de 1990. No entanto, parece que os anos 90 estão aqui novamente com um mercado IPO espumoso, uma versão atualizada do cheque em branco empresa, e alguma tecnologia aparentemente insana avaliações.

Linha tênue entre quente e queima

O mercado de ações de tecnologia está aquecido. Tesla, Inc. (TSLA) pode atestar isso, pois continua a desafiar a lógica quando se trata da conexão entre fundamentos e desempenho do mercado. Mas esse calor é ainda mais intenso quando se trata de novas ações de tecnologia que chegam ao mercado. Citando dados da Dealogic, o The Wall Street Journal indica que o ganho percentual em termos de um IPO pop sendo desfrutado por ações em seu primeiro dia de negociação está em seu nível mais alto nos últimos 10 anos.

Na verdade, esse tipo de espuma de mercado torna a realização de um IPO mais difícil para os banqueiros de investimento. Para ter um cliente satisfeito com a oferta, o sindicato deseja ver as ações sendo negociadas dentro de uma faixa do preço de oferta. Quando isso acontece, isso sugere que eles acertaram o preço.

Quando uma ação dobra no primeiro dia de negociação, como aconteceu com o Airbnb, Inc. (ABNB) e Snowflake Inc. (NEVE), isso significa que a empresa deixou dinheiro na mesa em certo sentido, embora os acionistas da empresa ainda estejam satisfeitos. O apetite por IPOs e ações de tecnologia, em particular, fez com que empresas como a Roblox atrasassem sua oferta para entender melhor onde deveriam estar precificando para obter a maior parte do capital.

O papel dos SPACs

As empresas de aquisição de propósito específico (SPACs) desempenharam um grande papel na espuma do IPO em 2020 e agora em 2021. De acordo com a PricewaterhouseCoopers, não vimos um ano de IPO como este desde - você adivinhou - os anos 1990. 2020 viu 183 IPOs tradicionais e 242 negócios SPAC no valor de US $ 180 bilhões.

Esses tipos de empresas de cheque em branco costumavam estar firmemente no reino da especulação, mas estão ganhando popularidade à medida que os retornos em outros lugares estão diminuindo devido a uma enxurrada de estímulo e uma atividade de amortecimento de pandemia. Os SPACs ainda são especulativos, visto que estão principalmente lançando para comprar empresas privadas, mas mais capital de investimento está fluindo para eles do que nunca.

O número de empresas privadas de qualidade apenas esperando para abrir o capital por meio de um fusão reversa é uma questão em aberto, mas as chances são boas de que alguns SPACs terão que ir mais fundo no barril do que seus investidores podem desejar. Existem outros prós e contras em torno do crescimento dos SPACs, incluindo como as empresas que os utilizam podem se promover antes de "abrir o capital", mas isso é assunto para outro dia. O importante a se perceber para os investidores que olham para o mercado de IPO com confusão é que os SPACs estará corroendo o pipeline de IPO à sua própria maneira devido ao capital que eles têm que colocar trabalhar.

Relembrando o que aconteceu com o surto da década de 1990

Na década de 1990, é claro, a mania era por empresas que adotavam uma abordagem "www.something.com" em seus planos de negócios. Há muitos exemplos de como o mercado de ações da Internet estava agitado. Pets.com fez uma jornada acelerada de IPO para insolvência dentro de um ano, devido ao momento do IPO no estouro da bolha das pontocom e uma série de questões não resolvidas no modelo básico de negócios.

Embora possamos dizer a nós mesmos que o mercado entende melhor de tecnologia agora, não há como negar que as avaliações das antigas e novas empresas de tecnologia agora dependem extremamente do crescimento para se recuperar. O relações preço / lucro (P / E) sobre ações de tecnologia estão quebrando barreiras que foram perfuradas pela última vez na bolha da internet, e mesmo aquelas que estavam tendendo ao valor tradicional, como a Microsoft Corporation (MSFT) e Alphabet Inc. (GOOGL), estão subindo na década de 30 novamente. Embora haja uma primeira vez para tudo, historicamente vimos os mercados enfrentarem correção quando um setor se torna livre de avaliações fundamentais.

The Bottom Line

A bolha e o estouro das pontocom dos anos 90 e início dos anos 2000 queimaram muitos investidores e reduziram o capital disponível para as empresas de tecnologia que se desenvolveram na década seguinte. Aparentemente, essas queimaduras foram curadas em grande parte nos 20 anos desde então, pois estamos vendo mais uma vez avaliações incríveis sobre a receita mínima e um frenesi para ações de IPO e empresas pré-IPO. Talvez seja aquele momento mágico em que não há consequências para as avaliações ultrapassando os fundamentos, mas há sinais preocupantes para os investidores que se lembram de como era nos anos 90.