Abra seus olhos para fundos fechados

Os investidores de renda fixa costumam ser atraídos por fundos fechados porque muitos fornecem um fluxo constante de renda, geralmente em uma base mensal ou trimestral, em oposição aos pagamentos semestrais fornecidos por títulos individuais.

Talvez a maneira mais fácil de entender os fundos mútuos fechados seja por comparação com extremidade aberta mútuo e fundos negociados em bolsa (ETFs). Todos os três tipos de fundos agrupam os investimentos de vários investidores em uma única cesta de títulos ou carteira. À primeira vista, eles podem parecer semelhantes, pois compartilham nomes e características semelhantes. Mas, de uma perspectiva operacional, eles são bastante diferentes. Aqui, veremos como os fundos fechados funcionam e se eles podem funcionar para você.

Open-End vs. Fundos Fechados

As cotas do fundo aberto são compradas e vendidas diretamente do fundo mútuo companhia. Não há limite para o número de ações disponíveis porque o empresa de fundos pode continuar a criar novas ações, conforme necessário, para atender à demanda dos investidores. No verso, uma carteira pode ser afetada se um número significativo de ações for resgatado rapidamente e o gerente precisa fazer negociações (vender) para atender às demandas de caixa criadas pelo resgates. Todos os investidores nos custos de participação do fundo associados a esta atividade de negociação, portanto, os investidores que permanecem em o fundo compartilha o encargo financeiro criado pela atividade de negociação dos investidores que estão resgatando seus ações.

Por outro lado, os fundos fechados operam mais como fundos negociados em bolsa. Eles são lançados por meio de um Oferta pública inicial (IPO) que levanta uma quantia fixa de dinheiro através da emissão de um número fixo de ações. O gestor de fundos se encarrega dos recursos do IPO e investe as ações de acordo com o mandato do fundo. O fundo fechado é então configurado em uma ação listada em uma bolsa e negociada no mercado secundário.

Como todas as ações, as de um fundo fechado são compradas e vendidas no mercado Aberto, então a atividade do investidor não tem impacto sobre ativos subjacentes na carteira do fundo. Esta distinção comercial pode ser uma vantagem para gerentes de dinheiro se especializando em small-cap ações, mercados emergentes, títulos de alto rendimento e outros títulos menos líquidos. Do lado do custo da equação, cada investidor paga uma comissão para cobrir o custo da atividade de negociação pessoal—ou seja, a compra e venda de ações de um fundo fechado no mercado aberto.

Assim como os fundos abertos e negociados em bolsa, os fundos fechados estão disponíveis em uma ampla variedade de ofertas. Fundos de ações, fundos de títulos e fundos equilibrados fornecer uma gama completa de Alocação de ativos opções, e ambos os mercados interno e externo estão representados. Independentemente do fundo específico escolhido, os fundos fechados (ao contrário de algumas contrapartes abertas e ETF) são todos gerenciado ativamente. Os investidores optam por colocar seus ativos em fundos fechados na esperança de que os gestores de fundos usem suas habilidades de gestão para adicionar alfa e entregar retornos superiores aos que estariam disponíveis através do investimento em um índice produto que rastreou o portfólio benchmark índice.

Preços e negociação: anote o NAV

O preço é um dos diferenciadores mais notáveis ​​entre fundos abertos e fechados. Os fundos abertos são avaliados uma vez por dia no fechamento dos negócios. Cada investidor que faz uma transação em um fundo aberto naquele dia particular paga o mesmo preço, chamado de valor patrimonial líquido (NAV). Os fundos fechados, como os ETFs, também têm NAV, mas o preço de negociação, que é cotado ao longo do dia em uma bolsa de valores, pode ser superior ou inferior a esse valor. O preço real de negociação é definido por oferta e procura no mercado. Os ETFs geralmente são negociados em ou perto de seus NAVs.

Se o preço de negociação for maior do que o NAV, os fundos fechados e ETFs estão sendo negociados em um prêmio. Quando isso ocorre, os investidores são colocados em uma posição bastante precária de pagar para comprar um investimento que vale menos do que o preço que deve ser pago para adquiri-lo.

Se o preço de negociação for inferior ao NAV, o fundo está sendo negociado com desconto. Isso representa uma oportunidade para os investidores comprarem o fundo fechado ou ETF a um preço inferior ao valor dos ativos subjacentes. Quando os fundos fechados são negociados com um desconto significativo, o gestor do fundo pode fazer um esforço para fechar a lacuna entre o NAV e o preço de negociação, oferecendo a recomprar ações ou tomando outras medidas, como a emissão de relatórios sobre a estratégia do fundo para aumentar a confiança dos investidores e gerar interesse no fundo.

Uso de alavancagem de fundos fechados

Uma característica distintiva dos fundos fechados é sua capacidade de usar empréstimos como um método para aproveitar seus ativos, que, embora adicionem um elemento de risco quando comparados aos fundos abertos e ETFs, podem potencialmente levar a recompensas maiores. Existe uma oportunidade ideal para fundos de ações e títulos fechados aumentarem os retornos esperados, alavancando seus ativos, tomando empréstimos durante um ambiente de baixa taxa de juros e reinvestindo em títulos de longo prazo que pagam mais cotações.

Em ambientes de baixa taxa de juros, os fundos fechados normalmente farão um uso maior de alavancagem. Essa alavancagem pode ser usada na forma de ações preferenciais, acordos de compra reversa, rolos de dólar, papel comercial, empréstimos bancários e notas, para nomear alguns. A alavancagem é mais comum em fundos que são investidos em títulos de dívida, embora vários fundos investidos em títulos de capital também estejam usando alavancagem.

O risco de desvantagem de usar a alavancagem é que, quando os mercados de ações ou títulos passam por uma desaceleração do mercado, a dívida necessária os pagamentos de serviços farão com que os retornos aos acionistas sejam menores do que os fundos que não utilizam aproveitar. Por sua vez, os preços das ações serão mais voláteis com financiamento ou alavancagem de dívida. Além disso, quando a taxa de juros sobe, os títulos de prazo mais longo cairão de valor, e a alavancagem utilizada ampliará a queda, causando maiores prejuízos aos investidores.

Por que fundos fechados não são mais populares

De acordo com a Associação de Fundos Fechados, fundos fechados estão disponíveis desde 1893, mais de 30 anos antes da formação do primeiro fundo aberto nos Estados Unidos. Apesar de sua longa história, no entanto, os fundos fechados são superados em número pelos fundos abertos no mercado.

A relativa falta de popularidade dos fundos fechados pode ser explicada pelo fato de eles serem um tanto complexos veículo de investimento que tende a ser menos líquido e mais volátil do que os fundos abertos. Além disso, poucos fundos fechados são seguidos por empresas de Wall Street ou de propriedade de instituições. Depois de uma enxurrada de investimento bancário atividade em torno de uma oferta pública inicial de um fundo fechado, a cobertura de pesquisa normalmente diminui e as ações definem.

Por essas razões, os fundos fechados têm sido historicamente, e provavelmente continuarão, uma ferramenta usada principalmente por investidores sofisticados.

The Bottom Line

Os investidores colocam seu dinheiro em fundos fechados por muitos dos mesmos motivos pelos quais colocam seu dinheiro em fundos abertos. A maioria está buscando retornos sólidos sobre seus investimentos por meio dos meios tradicionais de ganhos de capital, valorização de preços e potencial de receita. A grande variedade de fundos fechados em oferta e o fato de que todos são administrados ativamente (ao contrário dos fundos abertos) tornam os fundos fechados um investimento que vale a pena considerar. De uma perspectiva de custo, o Taxa de despesas para fundos fechados pode ser menor do que o índice de despesas para fundos abertos comparáveis.