Como usar a equação de Hamada para encontrar a estrutura de capital ideal

O que é a equação de Hamada?

A equação de Hamada é um método de análise fundamental para analisar o custo de capital uma vez que usa adicional alavancagem financeirae como isso se relaciona com o risco geral da empresa. A medida é usada para resumir os efeitos que esse tipo de alavancagem tem sobre o custo de capital de uma empresa - além do custo de capital, como se a empresa não tivesse dívidas.

Como funciona a equação de Hamada

Robert Hamada é um ex-professor de finanças da Booth School of Business da Universidade de Chicago. Hamada começou a lecionar na universidade em 1966 e foi reitor da escola de negócios de 1993 a 2001. Sua equação apareceu em seu artigo, "O efeito da estrutura de capital da empresa sobre o risco sistêmico das ações ordinárias", no Journal of Finance em maio de 1972.

A fórmula da equação de Hamada é:

$\begin{array}{c}{\mathrm{\beta .}}_{\mathrm{EU.}}={\mathrm{\beta .}}_{\mathrm{VOCÊ.}}[1.+(1.-\mathrm{T.}\left)\left(\frac{\mathrm{D.}}{\mathrm{E.}}\right)\right]\\ \text{Onde:}\\ {\mathrm{\beta .}}_{\mathrm{EU.}}=\text{Beta alavancado.}\\ {\mathrm{\beta .}}_{\mathrm{VOCÊ.}}=\text{Beta desalavancado *}\\ \mathrm{T.}=\text{Taxa de imposto.}\\ \mathrm{D.}/\mathrm{E.}=\text{Rácio dívida / capital próprio *}\end{array}$

\ begin {alinhado} & \ beta_L = \ beta_U \ left [1 + (1 - T) \ left (\ frac {D} {E} \ right) \ right] \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ beta_L = \ text {Beta alavancado} \\ & \ beta_U = \ text {Beta não alavancado *} \\ & T = \ text {Taxa de imposto} \\ & D / E = \ text {Rácio dívida / capital próprio *} \\ \ end {alinhado} ​βeu​=βvocê​[1+(1−T)(ED​)]Onde:βeu​=Beta alavancadoβvocê​=Beta desalavancado *T=Taxa de impostoD/E=Rácio dívida / capital próprio *​

* Beta desalavancado é o risco de mercado de uma empresa sem o impacto da dívida.

* Rácio dívida / capital próprio é uma medida da alavancagem financeira de uma empresa.

Como calcular a equação de Hamada

A equação de Hamada é calculada por:

1. Dividindo a dívida da empresa por seus capital próprio.
2. Encontrar um menos a taxa de imposto.
3. Multiplicando o resultado de não. 1 e não. 2 e adicionando um.
4. Pegando o beta desalavancado e multiplicando-o pelo resultado de no. 3.

O que a equação de Hamada lhe diz?

A equação baseia-se no Teorema de Modigliani-Miller sobre a estrutura de capital e estende uma análise para quantificar o efeito da alavancagem financeira em uma empresa. Beta é uma medida de volatilidade ou risco sistêmico em relação ao mercado geral. A equação de Hamada, então, mostra como o beta de uma empresa muda com a alavancagem. Quanto maior o coeficiente beta, maior o risco associado à empresa.

Exemplo da Equação de Hamada

Uma empresa tem uma relação dívida / patrimônio de 0,60, uma taxa de imposto de 33% e um beta desalavancado de 0,75. O coeficiente Hamada seria 0,75 [1 + (1 - 0,33) (0,60)] ou 1,05. Isso significa que a alavancagem financeira para essa empresa aumenta o risco geral em um valor beta de 0,30, que é 1,05 menos 0,75 ou 40% (0,3 / 0,75).

Ou considere o varejista Target (NYSE: TGT), que tem um beta desalavancado atual de 0,82. Seu índice de dívida em relação ao patrimônio líquido é 1,05 e o taxa de imposto anual efetiva é de 20%. Assim, o coeficiente de Hamada é 0,99, ou 0,82 [1 + (1 - 0,2) (0,26)]. Assim, a alavancagem de uma empresa aumenta o valor do beta em 0,17, ou 21%.

A diferença entre a equação de Hamada e o custo médio ponderado de capital (WACC)

A equação de Hamada faz parte da custo médio ponderado de capital (WACC). O WACC envolve desalavancar o beta para realavancá-lo e encontrar uma estrutura de capital ideal. O ato de realavancar o beta é a equação de Hamada.

Limitações do uso da equação de Hamada

A equação de Hamada é usada para encontrar estruturas de capital ideais, mas a equação não inclui o risco de inadimplência. Embora tenha havido modificações para levar em conta esse risco, ainda falta uma maneira robusta de incorporar spreads de crédito e o risco de inadimplência. Para obter uma melhor compreensão de como usar a equação de Hamada, é útil entender o que é o beta e como calculá-lo.