SEC considera obrigatória a divulgação de riscos climáticos

O Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está considerando uma proposta para obrigar a divulgação de riscos climáticos por empresas públicas. Em um comunicado divulgado em 21 de março de 2022, o presidente da SEC, Gary Gensler, disse que a proposta, se adotada, "forneceria aos investidores informações consistentes, informações comparáveis ​​e úteis para a tomada de decisões de investimento e forneceria obrigações de relatório consistentes e claras para emissores."

Em uma declaração discordante, a comissária da SEC Hester M. Peirce disse (itálicos dela): "A proposta vira o regime de divulgação de cabeça para baixo. Os atuais mandatos de divulgação da SEC destinam-se a fornecer aos investidores uma imagem precisa do desempenho atual e potencial da empresa através dos próprios olhos dos gerentes... A proposta, ao contrário, diz aos gerentes corporativos como reguladores, fazendo a licitação de uma matriz de não-investidores partes interessadas, espere que eles administrem suas empresas."

As Regras Propostas de Divulgação de Risco Climático

As divulgações propostas incluiriam as emissões de gases de efeito estufa de um registrante, uma métrica comumente usada para avaliar a exposição de um registrante a tais riscos. Mais especificamente, exigiriam divulgações sobre: ​​processos de gestão de risco relacionados ao risco climático; como os riscos relacionados ao clima tiveram ou podem ter um impacto material sobre o negócio e seus relatórios financeiros; como os riscos relacionados ao clima afetaram ou provavelmente afetarão a estratégia, os modelos de negócios e as perspectivas; e o impacto de eventos relacionados ao clima nos itens de linha das demonstrações financeiras e nas estimativas e premissas financeiras.

As regras propostas também exigiriam que um registrante divulgasse informações sobre suas emissões diretas de gases de efeito estufa (GEE) e emissões indiretas de eletricidade comprada ou outras formas de energia. Além disso, um registrante seria obrigado a divulgar as emissões de GEE de atividades upstream e downstream em seu cadeia de valor.

O caso para

Em sua declaração apoiando a proposta, o presidente da SEC, Gary Gensler, disse: "Ao longo das gerações, a SEC tem interveio quando há necessidade significativa de divulgação de informações relevantes para os investidores decisões. Nossa principal barganha da década de 1930 é que os investidores decidem quais riscos assumir, desde que as empresas públicas forneçam divulgação completa e justa e sejam verdadeiras nessas divulgações. Esse princípio se aplica igualmente às nossas divulgações relacionadas ao meio ambiente, que datam da década de 1970."

Ele indicou que os investidores com US$ 130 trilhões em activos sob gestão (AUM) solicitaram tais divulgações. Ele acrescentou que o Princípios da ONU para Investimento Responsável (PRI) têm mais de 4.000 signatários que administraram mais de US$ 120 trilhões em julho de 2021.

Na mesma linha, Gensler citou descobertas de que quase dois terços das empresas do Índice Russell 1000, e 90% das 500 maiores empresas, publicaram relatórios de sustentabilidade em 2019 usando vários padrões de terceiros, incluindo informações sobre riscos climáticos. Ele também indicou que a equipe da SEC, ao revisar quase 7.000 relatórios anuais apresentados em 2019 e 2020, descobriu que um terço incluiu alguma divulgação sobre mudanças climáticas.

Gensler também comentou: "Empresas e investidores se beneficiariam das regras claras do caminho propostas neste comunicado. Acredito que a SEC tem um papel a desempenhar quando há esse nível de demanda por informações consistentes e comparáveis ​​que podem afetar o desempenho financeiro. A proposta de hoje é, portanto, impulsionada pelas necessidades de investidores e emissores."

A comissária da SEC, Allison Herren Lee, também emitiu uma declaração em apoio à proposta. Seu parágrafo de abertura declarava, em parte: "o risco de mudança climática [é] um dos riscos mais importantes para enfrentar os mercados de capitais desde o início desta agência. A ciência é clara e alarmante, e as ligações com os mercados de capitais são diretas e evidentes."

Mais tarde, Lee comentou: "A pandemia forneceu um lembrete oportuno de que uma crise com raízes fora dos mercados financeiros pode, e muitas vezes, enviar ondas de choque diretamente através de nossos mercados... Com as mudanças climáticas, temos alertas amplos e bem documentados sobre impactos potencialmente vastos e complexos nos mercados financeiros. Os riscos físicos e de transição das mudanças climáticas podem se materializar nos mercados financeiros na forma de risco de crédito, risco de mercado, seguro ou cobertura risco, risco operacional, cadeia de mantimentos risco, risco reputacional, e risco de liquidez, entre outros."

O Caso Contra

A comissária da SEC Hester M. Peirce intitulou sua declaração dissidente: "Nós não somos a Comissão de Valores Mobiliários e Meio Ambiente - pelo menos ainda não". É uma refutação altamente detalhada com 6.351 palavras e 74 notas de rodapé. As cinco primeiras seções argumentam, por sua vez: as regras existentes já cobrem riscos climáticos materiais; a norma proposta dispensa a materialidade em alguns pontos e a distorce em outros; a proposta não levará a divulgações comparáveis, consistentes e confiáveis; a SEC não tem autoridade para propor esta regra; e a SEC subestima os custos da proposta.

Na sexta seção, Peirce argumenta que a regra proposta prejudicaria os investidores, a economia e a SEC. Em seu parágrafo de abertura, ela afirma, em parte: "É importante lembrar, porém, que intenções nobres, uma vez incorporadas a planos regulatórios complexos, muitas vezes têm resultados ignóbeis. Esse risco é consideravelmente aumentado quando a complexidade regulatória é projetada para empurrar alocação de capital para fins politicamente e socialmente favorecidos, e quando os reguladores que projetam a estrutura não têm especialização em alocação de capital, visão política e social, ou a ciência usada para justificar esses termina."

Em sua conclusão, Peirce afirma: "Estamos aqui lançando a pedra fundamental de uma nova estrutura de divulgação que irá eventualmente rivalizar com nossa estrutura de divulgação de valores mobiliários existente em magnitude e custo e provavelmente superá-la em complexidade. O projeto de construção em que estamos embarcando consumirá nossa atenção e enriquecerá muitos, como qualquer projeto de construção de grande porte. O cartaz na porta desta enorme estrutura verde irá alardear nossa missão revisada: 'proteção das partes interessadas, facilitando o crescimento da complexo clima-industrial e fomentando mercados injustos, desordenados e ineficientes.' Este novo edifício lançará uma longa sombra sobre os investidores, a economia e esta agência. Assim, votarei não na colocação da pedra fundamental."